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匯金37億入主新華人壽“股權之爭”落幕

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2009-07-18

歐陽曉紅

經濟觀察報記者歐陽曉紅 曠日持久的新華人壽保險股份有限公司（下稱“新華人壽”）股權之“爭”近日終于落下了帷幕。

中央匯金投資有限責任公司（下稱“匯金”）已經正式接手中國保險保障基金有限公司（下稱“保險保障基金”）所持新華人壽38.815％的股權。

7月16日，一位接近保監會的知情人士向本報透露，日前匯金與保險保障基金已簽訂股權轉讓協議，其交易價格為7-8元/股。另外，本報從可靠渠道了解到，此次交易的價格極有可能是定格在7.1元/股。

這意味著，履行完既定的股權轉讓法律程序后，匯金將以不超過37.26億元入主新華人壽。匯金在保險棋盤上，除中國再保險集團股份有限公司之外，又落下了一顆重要的棋子。

截至本報發稿時，保險保障基金和中投公司方面均未發表相關評論。

溢價交易

“7-8元是個雙方都能接受的價格，與新華人壽現有價值相比，雖有溢價但并不算高?！币唤咏１O會人士稱。

股價是雙方談判的焦點。能達成7-8元的價格并非易事，該人士稱雙方斡旋已久。據透露，保險保障基金的心理價位是每股7至8元。但作為以出資額為限代表國家依法對國有重點金融企業行使出資人權利和履行出資人義務的匯金，類似的交易尚屬首例，對其股權價格的界定無先例可循。

新華人壽股權價格首次以溢價方式出現在公眾面前，是2007年初北亞實業(集團)股份有限公司通過拍賣方式出讓其持有的新華人壽2163萬股股份，當時成交價為每股6.6元。當時，業界嘩然，驚嘆創下保險界股價新高。

但自保監會介入新華人壽進行調查后，類似拍賣案只此一宗。去年5月，保監會還曾發文，新華人壽股東新產業公司和上海亞創控股公司的股權轉讓違反了國家外匯管理局的相關規定，屬于違法行為，并予以叫停。

再一次是2007年5月，保監會首次動用保險保障基金，以每股5.99元，較原股東當年平均3元的入股價增幅近1倍的價格，購買隆鑫集團有限公司、海南格林島投資有限公司、東方集團實業股份有限公司所持新華人壽股權，合計2.7億股。同年6月，又收購東方集團持有的9628.8萬股，之后，中國中小企業投資公司持有的9012萬股、新產業投資公司持有的901.2萬股也相續納入保險保障基金名下，最終保險保障基金持股38.815％。

而這一次是現在的每股7-8元，較新華人壽股價最高位時的6.6元/股多出0.5至1.4元。

有意思的是，該價格接近曾一度尋求上市的新華人壽的心理市場定價。據知情人士透露，早在7年前，新華人壽差點成為“內地保險第一股”，但遭遇了當時的壽險業上市難題。原來，新華人壽 2003年的每股收益不到一毛錢，按照 A股市場IPO價格一般限定在 20倍以內慣例，即使按20倍的市盈率計算，其IPO價格每股也只能限定在2元以內——如此低價新華人壽難以接受，這距新華人壽每股 8-10元的計劃發行價格相差甚遠。

而按照當時新華人壽有關負責人的說法，2004年6月，就已完成上市各項準備工作的新華人壽選擇了推遲上市，這一推就是5年。

5年來，新華人壽經歷了人事、保費收入的波動。慶幸的是，股東層面的變化并未影響新華人壽的正常經營，截至2008年12月，新華人壽在全國各地設有34家省級分公司、181家中心支公司、15家支公司，1018家營銷服務部，至今年5月止，新華人壽保費收入達266.37億。

就在7月16日，新華人壽還宣布其在全國范圍內開通針對其所有客戶集中代付的資金結算業務，直聯工、農、中、建等11家代表性商業銀行及中國銀聯等5家中間支付商，實現保險給付金從總公司直接支付到客戶賬戶的資金結算流程，成為業內首家由總公司層面跨域各分支機構而直接完成對客戶支付工作的保險公司。

國有化化解亂象？

然而，股東層面的尷尬局面一直在困擾著新華人壽。

事實上，由于股權問題，原本成立12年應至少召開四屆董事會，且面臨五屆董事會換屆的新華人壽只召開過三屆董事會。而同期成立的泰康人壽都已經擬開第六屆董事會了。

據悉，新華人壽最后一次召開董事會是在2006年下半年。當時以寶鋼為首的股東提出換屆（2005年12月三屆董事會就已到期），但由于各種原因，如保監會于2006年9月正式介入新華人壽，對原董事長關國亮歷年擅用公司資金進行調查，包括關國亮接受司法調查，以及股權轉讓等，董事會拖延至今亦未召開。

一位新華人壽董事會接近人士稱，現在應該快了。

上述人士說，按照股權轉讓法律程序，匯金與保險保障基金達成協議后，雙方應向新華人壽提出書面說明，然后報批保監會，獲準后再至工商部門完成股權轉讓變更的登記。

有意思的是，目前新華人壽的法人代表都還是關國亮的名字。按照新華人壽章程，其董事長即為法人代表，但是董事會遲遲未開，因此董事會人選也無法及時變更。

去年4月新華人壽內部人士就向本報證實，其時董事會15個董事席位只剩下4位董事，沒有能力召集董事會。

新華人壽董事會辦公室曾出面召集所能找來的董事聚會，宣布依據新華人壽公司章程，董事會自行解散，獨立董事職位自動失效。

現在，隨著匯金與保險保障基金交易的完成，新董事會有望重新啟動。

其實，匯金與保險保障基金的談判早在今年3月就浮出水面，足見雙方的接觸絕非一朝一夕。知情人士透露，匯金受讓保險保障基金所持新華人壽股權于今年3月底就已獲得保監會的批準。

為此，接近新華人壽董事會的人士曾預計年度股東大會于今年4月召開。當時他告訴本報，會上將通過年度審計報告、財務結算等文件，而匯金與保險保障基金也會就做完審計、評估之后的新華人壽達成一個交易價格。

但年度股東大會并未如期召開，最為關鍵的交易價格直至7月中旬才基本敲定。

值得一提的是，自2007年3月開始，中國人壽、人保集團、中國平安、泰康人壽等在內的多家保險公司都曾表露出從保險保障基金手中接盤新華人壽的意愿。當時的一些國字號企業為求得新華人壽股權，動用各層資源關系，不過，隨著保險保障基金的深度介入，加之，欲接盤保險公司自身的經營發展變化，諸多接盤者均全身而退。

其間，也有傳聞稱蘇黎世擬聯盟寶鋼接盤新華人壽股權，以及報道稱蘇黎世已超過外資單一股權比例上限，其通過隱性持股、回購和參股等途徑，直接和間接所持新華人壽的股權達27.51％等。

但一位蘇黎世有關人士曾告訴記者，他們并不想成為新華人壽的第一大股東。按照保險有關規定，外資股東持股20％上限，從理論上分析，蘇黎世持股20％也不具備這種可能。

對此，一位保監會人士告訴本報，新華人壽國有化是最好的結果，既化解了潛在風險，又契合公司的長遠戰略目標。

那么，保險保障基金出手是為了匯金這樣的公司接盤，匯金接盤則順理成章地實現了新華人壽的國有化。

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