王亞偉詳述投資風格 堅持公募孤獨(2)

如果公開信息不夠充分怎么辦？我就加上合理的推測。那么怎樣推測才合理呢？通過換位思考。經濟學里有理性人的假設，重組方和被重組方都有各自的利益訴求，他們怎么想？會怎么做？這些問題看似涉及內幕信息，但實際上你根本無需打探什么內幕信息，只要換位思考一下，假設你是他們，會怎么想、怎么做，很多疑問都將迎刃而解。

大家都是理性的經濟人，你站在他們角度做出的選擇也基本上會成為他們實際上的選擇?；鸾浝肀仨氂幸庾R地站在產業投資者的角度去思考，這樣才能知其然也知其所以然，如果僅僅站在財務投資者的角度看問題，對價值的認識往往是片面的，真正的價值投資也就無從談起。

但是，即使仔細研究公開信息了，也做了合理推測了，投資重組股的成功概率可能也只有60%，那又該怎么辦？我還有第三點：組合投資。舉例來說，在我的投資組合里，精心挑選了20只潛在的重組股，如果未來一年有60%成功實施重組的話，平均每個月就會有一只，從概率分布上就是如此。質疑我總是精準押中重組股的人只看見了樹木，不見森林。

孤立的看某只股票是成功了，但就整個重組股組合而言單月的成功概率僅為二十分之一。如果我有本事做到所謂的精準踩點，百發百中，那豈不是這個月押中20只，下個月又押中另外20只？這是不可能的。

記者：基金公司旗下的基金之間是不是存在利益輸送問題？

王亞偉：利益輸送，是法律法規和華夏基金公司內控制度嚴格禁止的。公司制定了公平交易管理制度，由交易管理部嚴格執行，風控部門定期進行基金交易行為分析，杜絕利益輸送。從業10多年，我絕不會去試圖挑戰法律法規的嚴肅性和監管的有效性，歷來堅持穩健經營、規范運作的華夏基金公司絕不會允許利益輸送的情況存在，視業績為生命的華夏基金的基金經理們也絕不會犧牲自己基金的業績去為其他基金輸送利益。

華夏基金打造了一個高質量的投研平臺，并鼓勵基金經理們在價值投資的基礎上，充分發揮自己的投資風格和特長，為投資者創造最好的回報。正因為如此，華夏基金才能做到整體投資業績優秀而且每只基金各具特色。如果搞利益輸送，是無法做到整體業績優秀的，更無法吸引和留住好的人才。

華夏基金從來不為股東、專戶、單只基金做任何利益輸送，歷史上沒有，未來即使發展到上萬億規模甚至更大，也決不會做。為什么我能做到連續幾年業績領先？我認為是投資風格使然。

我的投資風格在趨同化的公募基金業內有點獨特，舉個極端的例子，我的風格是A，其它基金的風格是B，如果A風格優于B風格，那么我的基金持續領先就是大概率事件，但如果我也和別人一樣是B風格，那么我的基金持續領先就是小概率事件，因為我并不比別人聰明，就這么簡單。這也是為什么我要始終堅持自己的風格而不愿被同化的原因。被同化當然會舒服很多，不用再被質疑了，但是為了持有人利益最大化，我選擇堅持。

質疑我靠利益輸送才能持續多年業績領先，想象力有點豐富，只可惜沒有用對地方。如果把這樣的想象力運用到選股上，投資能力一定會突飛猛進。當然有些人需要通過質疑別人來為自己無法做到優秀而開脫，好讓自己可以繼續心安理得地平庸下去。

記者：華夏大盤精選基金一直暫停申購，華夏策略基金首發結束后，也一直暫停申購，是出于什么考慮？

股票基金有不同的類型，有的適合把規模做的很大，比如被動型的華夏滬深300指數基金，而對于主動型的股票基金而言，業績和規模往往是一對矛盾，這點無需否認，是魚和熊掌的關系。

魚和熊掌有沒有可能兼得呢？有可能。華夏基金有成功管理大規模主動型股票基金的經驗和能力，相信依靠投研團隊，加上自身的努力，如果華夏大盤、華夏策略規模擴大到200億以上，我仍然有可能管好。那么魚和熊掌有沒有把握兼得呢？沒有把握。當然可以去嘗試一下，放開申購，相信規模會變得很大，證明一下自己有能力管好大基金，也無妨。但萬一不成功呢？損失的是持有人的利益。

冒損失持有人利益的風險，去嘗試證明自己的能力，值得嗎？我認為不值得。我沒有興趣去證明自己有管理好大基金的能力，我只想給持有人最好的收益。況且華夏大盤精選基金雖然份額不到7億份，但單位凈值已經超過7.8元，基金總規模在50億元左右，也并非部分人所認為的小盤基金。

當然有些投資者無法申購可能會有抱怨，但古人說得好：豈能盡如人意，但求無愧我心。我的這種輕規模、重業績的想法和華夏基金的經營理念是一致的，公司始終追求投資者利益的最大化，而不追求規模的最大化，比如在2007年市場最狂熱的時候，公司幾乎暫停了所有主動型股票基金的申購，以此幫助投資者控制風險。華夏基金成為國內資產管理規模最大的基金管理公司，靠的不是對規模的刻意追求，靠的是為投資者創造了良好的回報，規模這東西即使刻意追求也是追求不到的。

記者：上半年你管理的兩只基金業績如何？

王亞偉：根據有關統計，今年上半年華夏大盤凈值增長率為60.25%，在72只偏股混合基金中排第7位，華夏策略凈值增長率為43.9%，在48只靈活配置混合基金中排名第10，均名列前四分之一。

對于這個成績，我基本滿意。不滿意的地方在于資產配置，由于對極度寬松的流動性環境估計不足，對實體經濟恢復的前景和持續性不很確定，上半年在實際操作中過于保守，華夏大盤和華夏策略上半年的平均股票倉位僅為65%和55%，影響了凈值表現。

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