陽光并未普照 券商集合理財集體落敗

截至6月18日，股指已較年初攀升了50%，股票型及混合型基金業績增長超過30%的比比皆是。相比之下，不少券商集合理財產品卻一副“熊樣”，部分產品近半年來累計凈值漲幅僅為8%，個別甚至不足0.1%。

牛市踏空

國元 “黃山2號集合資產管理計劃”（下稱“黃山2號”）是國元證券的第二只集合理財產品，是非限定型理財產品，屬于“基金中的基金”（FOF）。該產品成立于股市正值階段性底部的2008年12月，募集9.2億元。

盡管生逢其時，但黃山2號的累計凈值在年初時為1.0010，而6月17日僅為1.0077，近半年時間每份額產品收獲不足1分錢，0.669%的漲幅較同期大盤50%的漲幅相差懸殊。該產品今年一季度的凈利潤611萬元，與其自身的業績比較基準相距甚遠。

對于黃山2號的表現，國元證券資產管理業務負責人表示 “非常遺憾”：“坦白地說，我們今年上半年確實是踏空了這波行情。集合計劃成立于去年年底，成立的時候，由于我們采取了穩健的投資策略，黃山2號基本沒有參與本輪股票反彈行情?！?

國元證券上述有關負責人強調，當時，其也預見到政策面的扶持及充裕的流動性會帶來股票市場的超跌反彈，特別是新能源等主題性投資機會。但由于世界經濟形勢一直還處于不明朗階段，未來依然充滿著各種風險，國內外刺激經濟的政策能否奏效還有待于進一步的觀察，特別是國內上市公司盈利并沒有根本性好轉。綜合考慮市場整體環境，如果黃山2號在沒有安全墊的情況下貿然建倉，有可能取得短期收益，但也有可能有跌破凈值的風險。

而一些債券型集合理財產品依然沒能夠在債券牛市中把握住機會。

“國都1號-安心受益集合資產管理計劃”（下稱“國都1號”）是國都證券推出一款偏債型集合資產管理計劃，是限定型理財產品。其今年年初的累計凈值為1.2980，截至6月12日的累計凈值為1.2990，僅提高了0.001，近半年的漲幅僅為0.077%。而在其公布的2008年12月22日至2009年3月21日的資產管理報告中可以發現，該產品在當期時有近60%的資產配置的是貨幣市場基金，另有40%的資產存于銀行，對債券的直接投資為0。而從當期的業績來看，剔除掉管理費等費用后，該產品經營業績僅為14.9萬元,而這是期末達到4.5億的資產3個月時間帶來的收益。

“直接把這么多資金放進銀行帶來的收益還不只這些，這些專業管理團隊的專業能力表現在哪里？”針對國都1號的表現，有市場人士對此感嘆。

低倉位和偏保守

除上述產品外，平安年年紅1號等許多券商理財產品雖然資產凈值有不同程度增長，但其一季度的業績卻遜于各自所對應的業績比較基準。

“一些券商資產管理和自營今年做得都不好?！北本┮患胰藤Y產管理部門人士稱，“去年底很多券商空倉，一下子把倉位加起來難度很大，今年整個投資理念偏保守?！?

由于去年券商多項業務收入下降，很多券商在年初為了把去年的年報做好看，自營業務也受到一些公司整體財務狀況的影響?！爱敃r每漲100點，我們老總就給自營部門打電話要求賣股票，所以，今年2月份2300點附近，很多公司自營業務都是空倉了?！?

Wind數據顯示，目前市場上共有58只券商集合理財產品。截至今年5月12日，限定型券商集合理財產品中業績冠軍為東海東風1號，其今年以來的收益為4.9%。而截至6月14日，27只非限定型券商集合理財產品平均收益22.37%，雖然全部取得正收益，但落后于同期市場。

這較之公募基金顯然黯然失色。從年初到6月5日，股票型基金中業績最好者增長了66.52%，而僅有10只左右基金業績低于30%。而混合型基金中的過半數業績也超過了30%。

對此，上述國元證券有關負責人認為，這是由于風格和要求不一致所致?！叭碳侠碡敭a品追求的是絕對收益，基金由于業績排名的原因而更加看重相對收益，風格不一樣，我們的風格是努力為廣大投資者帶來波動小、持續穩定增長的正收益?！?

深圳一位券商負責人則大倒苦水，認為將公募基金與券商集合理財產品進行簡單相比并不合理，券商集合理財的管理費和托管費的費率普遍低于基金，甚至有些是零管理費，而基金公司不管是虧還是賺都是要收取管理費的，從這一點來說，券商理財產品存活得更不容易。

目前，國元證券針對黃山2號決定從2009年6月19日起至12月18日止繼續暫停收取管理費、銷售服務費。上述有關負責人坦陳，這和業績不理想有一定關系，“我們也在進行反思和總結，畢竟投資成果需要用更長的時間來看?！?

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