對賭大摩獲勝 中國動向高管無償獲1%股權

這意味著中國動向在4年前那場與摩根士丹利的賭局中最終獲勝：該公司2006年、2008年凈利潤均超過大摩設定的門檻。

中國動向在中國運營著名運動服飾品牌“Kappa”。全球經濟危機爆發之際，中國很多風險投資投向的企業，鮮有業績達到設定的對賭目標。

對賭

雖然無償轉讓1%的股份，但是摩根士丹利在這項投資案例中，通過去年5月和今年4月的兩次套現，預計共獲利高達16.7億。到目前為止，其在亞洲所投的項目中，獲利比率排名第二。

“在我們最需要錢的時候他進來，這個合作對雙方都是成功的?！币菦]有當初大摩的3700萬美元，中國動向董事長陳義紅可能會錯過他人生中最大的一次機會。

2005年Basicnet專門派人找到中國動向并告知他們將要出售卡帕（Kappa）。陳義紅剛剛準備以861.4萬人民幣價格從李寧體育收購北京動向80%股權，并從李寧公司辭職。當時，他手里沒有錢。

他還是飛往意大利，與Basicnet的代表一起坐在談判桌上，并請摩根士丹利擔任收購顧問。當時，Basicnet正處于資金緊張時期，最終同意以3500萬美元的價格賣掉卡帕在中國大陸及澳門地區市場所有權和永久經營權。

拿著一紙協議的陳義紅，從意大利回來沒幾天，摩根士丹利的人就登門拜訪。雙方很快就融資價格展開談判。最后，雙方談妥由摩根士丹利注資3800萬美元。

簽協議的最后時刻，摩根士丹利拿出一份對賭協議，要求動向答應：如果2006年和2008年，最終上市主體動向的凈利潤達不到2240萬美元及4970萬美元的目標，中國動向主要股東將以1美元的象征性代價轉讓二成股份給大摩；如果中國動向2008年凈利潤超過5590萬美元，摩根士丹利將向動向管理層轉讓1%股權以示獎勵。

輕資產策略

陳義紅最終還是簽了，剛剛完成的訂貨會成績支撐著他的信心：卡帕的訂貨量遠超出預期的5億人民幣，動向預計2006年的銷售額將超過8億人民幣。摩根士丹利的代表也全程參加了這次訂貨會。

“這次融資就是為了購買卡帕?！标惲x紅回憶。

之后，中國動向一直帶領卡帕有差異化路線，鮮艷的顏色、亮片在體育用品店面里都是不常見的。陳義紅堅持獨特的輕資產運作：不做加工，只做設計、下訂單；不做直營店，將所有店面交給分銷商，而且一個大區僅限一個代理商，避免惡性競爭。這樣，中國動向獲得了快于國內同行的資金周轉和存貨周轉，一路增長。

2008年4月25日，中國動向公告：以3843萬港元收購日本菲尼克斯（Phenix）公司91%的股份。菲尼克斯不僅擁有卡帕在日本所有權與經營權，其在滑雪服、戶外用品市場的地位也是陳義紅看重的。

“開始，摩根士丹利是不同意的?！标惲x紅回憶，但是他沒有改變自己的收購計劃。

轉軌“安全”

“安全、安全、安全”，這是陳義紅現在所強調的，以前他的口頭禪是“速度、速度、速度”。變化來源于對市場的“看不清”。中國動向的股價經常出現10%以上的波動幅度，2009年第一季度的銷售數據，也起伏不定，這讓他“真的看不清”。

不過，他能掌握的，是企業內部的管理和發展規劃。今年，中國動向將新開店650家，還有60家左右的折扣店，這個數字反倒低于去年的863家，門店增長率由去年的44%調整為如今的20%。面對有人質疑他如何保證毛利58.5%的增長，陳義紅認為亂世中，一切求穩。

中國動向的重點，放在內部整合上。剛剛收購不久的菲尼克斯雖然擁有長久的歷史，成熟的產品，但是緩慢的產品運作和高昂的成本讓這家國際二線運動品牌最終步入經營危機。為了解決這一難題，陳義紅準備改造菲尼克斯生產環節，更多使用中國代工。據稱，今年的冬天，動向將在中國的卡帕門店中推出滑雪服，這也是收購的得益之一。

“將中國動向打造成中國最好的品牌管理公司”，這是陳義紅的夢想。不過，卡帕的成功能否復制到菲尼克斯身上，這還有待時間和市場的考驗。

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