中郵基金“探視”三日“兇悍”風格繼續

如今，暫停申購18個月后，在以35%的凈值增長率暫躍股票型基金排名第一的情況下，該基金將于3月25日-27日針對既有客戶短暫打開申購。

目前，中郵基金依然保持著高倉位、重擇股的投資風格，但分析人士指出，這種策略在震蕩市行情下能否笑到最后依然面臨著較大考驗。

一季度業績“賣點”

2007年9月末起，中郵基金暫停了旗下兩只基金的申購。而此次僅中郵核心優選針對原有老客戶打開申購，且時間僅為3天。

成立于2006年9月的中郵核心優選最初規模僅15.88億，但在2007年牛市鋒芒畢露，當年三季度規模曾最高超過160億份，總資產凈值達到378億元。由于該基金高收益的示范效應，2007年8月中郵旗下第二只基金中郵核心成長發行時受到追捧并以150億元銷售上限成立，雖然成立后僅打開申購4個交易日，但2007年底其規模已迅速達到423億份。

2008年，中郵基金成為基金業中遭遇“滑鐵盧”典型的個案，不少牛市進入的基民深陷其中。今年2月份，一位持有中郵基金的基民算過一筆賬：“本人2007年9月申購2萬中郵，到2008年11月4日只剩0.65萬，最近3個月漲了49%，市值才到0.99萬，如果不打開申購、不補倉，要再漲100%才能回本，談何容易！”

截至今年3月19日，中郵核心優選凈值已由2008年11月初時最低的0.66元回升到1.07元。中郵基金人士稱，去年未在低點打開申購是由于市場環境太悲觀，國內外環境很不明朗，現在的時點中郵基金對后市相對更有信心，因為“市場仍在相對底部，且去年的三座大山——次級債、大小非、宏觀調控中的兩種壓力已經漸消失?！?

目前中郵基金客戶結構中，個人客戶占比超過90%。中郵基金人士稱，此次打開申購主要目標不在擴大規模，而是給老基民一次補倉的機會，攤薄成本。

“中郵基金現在的做法相對2007年時的擴張已顯得謹慎了些，”德圣基金研究中心首席分析師江賽春稱，“但是1個季度的業績說服力并不夠強，不能再度成為吸引投資者的‘賣點’，投資者信心的挽回需要更長的時間?！?

中郵公司內部也有人士支持此次核心優選面對所有投資者開放。今年以來中郵旗下另一只基金中郵核心成長凈值增長率也近30%，凈值仍不足0.6元，但此次尚未打開申購，中郵基金高層表示將會審時度勢再作打算。

2008年，國內基金凈值大幅縮水，投資者在深度套牢下贖回并不明顯，中郵核心優選率先反彈是否面臨贖回壓力還不得而知。目前，中郵核心優選規模仍在100億以上，中郵核心成長也在200億以上。

彭旭的影子

“善于抓熱點，出手猛，倉位高，換手快?！笔袌錾狭私庵朽]基金人士多數這樣總結其投資特點。

雖然中郵核心優選基金經理在2008年有所調整，中郵基金投研核心彭旭也據傳一度在香港學習，但中郵旗下兩只基金依然延續了其一貫的投資風格，從2008年第四季度報告看，兩只基金在重倉行業和重倉股方面也保持著較大的一致性。

“基金投資要堅持風格?！敝朽]基金一位投研負責人稱。規模較大的中郵核心成長今年以來倉位一直控制在7成，對去年由于規模大不易及時調倉的被動已有修正，但中郵核心優選依然保持著接近9成的倉位。

知情人士透露，一季度中郵基金進行了部分調倉。換手快的特點受制于規模大已難以發揮，但從其重倉股的特點可以發現，該公司偏好流動性較好的大盤股。近期一些研究機構的倉位測算也顯示，中郵基金采取了部分高拋低吸的波段操作策略。

“我們的投研重選股，去年底以來在地產、新能源、有色上都有收獲?！敝朽]基金內部人士稱。據了解，中郵最近還重點加倉了煤炭板塊，他們看好政策扶持的產業、數據回暖的行業以及區域經濟、主題投資的結構性機會。

今年以來中郵兩只基金表現突出主要受益于其一貫的高倉位基礎和近期的結構調整。但是，一季度的機會能否再現，其突出業績能否保持，一些分析人士目前持觀望態度。

江賽春認為，大規模的基金保持高倉位策略主要靠選股和行業配置獲得超額收益，波段操作獲得超額收益的部分也有限，若市場波動大操作難度還是較大，“今年應該是中郵基金休養生息的一年，由于規模變化較大能否沿用2007年的策略相信中郵也在探索和修正?！?

中郵基金投研人士也表示，打開申購后的新資金并不一定急于建倉?！耙患径让芗赝瞥隽诉@么多政策，包括銀行資金流出，會有一個休整期，到底這么多政策、資金出來之后對二季度上市公司的業績影響如何，還不確定?！币源死斫?，屆時中郵核心優選的倉位可能降低。

銀河證券基金研究總監王群航認為，基金投資風格沒有優劣，波動大、風險大的基金產品適合有一定選時能力的投資者適度進行波段投資，但該基金沒有長期開放自由申購。

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