債券基金回調風險隱現 先知者三路突圍
經濟觀察報 記者 申興?萬暉 “債券比過去10年中任何時候都更受歡迎?！边@是最近在全球市場動蕩、投資者紛紛尋求安全庇護下美林證券做的一項調查。
然而，11月17日，證監會向各基金公司和托管行下發《關于基金債券投資相關風險的提示函》（以下簡稱“《提示函》”），而多位債券基金經理也公開提示投資者要有理性的收益預期和應對債券回調的風險能力。
債市將成雞肋，而剛剛從股票市場流到債券基金避風港的幾千億資金期待著下一個出口。保本基金、指數基金或是股票基金能否扛過債券基金的大旗，無疑將是最大的懸念。
債券成雞肋
汝之甘霖，彼之毒藥。
2008年股市大跌唯一成就的基金品種便是此前備受冷落的債券基金。
今年3月底上市的交銀增利債券基金，至今凈值增長率已超過10%。而這僅僅是今年高收益率債券基金中的“一毛”。
今年3月證監會對債券基金審批打開綠色通道后，各家基金公司紛紛借以完善產品線。截至11月26日，今年新成立基金共95只，其中債券型基金34只，占發行總個數的36%，但其發行份額1011.819億份，卻占到了全部基金發行份額的60%。
基金公司市場人員透露，債券基金新增份額既有從偏股基金轉換而來的，也有新增持有人的申購。
但債券基金的單邊牛市已經告一段落。
浦銀安盛優化收益債券型基金擬任基金經理段福印認為：“2009年債券市場不會是一個單邊牛市，期間波動、甚至是大幅震蕩不可避免，導致債券市場大幅波動的可能因素在于未來通貨膨脹形勢的反復、國際資本流動的變化、股票市場的階段性上漲等；最近一段時間部分無擔保信用債券價格的大幅波動可能就是未來債券市場波動情況的預演。因此，2009年的債券投資將對基金經理帶來非常大的挑戰?！?
隨著企業債的高位回落，11月17日，證監會一紙《提示函》將基金投資債券的風險提到桌面上。與此同時，今年3月開啟的債券基金申報綠色通道也悄然關閉。更為值得注意的是，隨著央行超預期一次性降低108個基點的利率，債券基金提前走完了行情。
權威人士認為，證監會此舉意在引導基金的債券投資向債券本身的價值回歸，防止個別基金操縱收益率，片面追求規模的擴大。
記者也從業內獲悉，個別基金公司為了追求公司規模擴張，選擇對債券基金進行高獎勵的方式迅速壯大規模，不惜賠本向銀行渠道違規支付持續營銷額度獎勵。
華夏基金投資決策委員會主席王亞偉就認為：“債券經過今年的上漲，明年的收益率沒有足夠的吸引力。如果明年股市轉好的話，那么投資過多債券意義并不大；而如若不好，債券則只能提供一個比較低的固定收益?！?
資金三路突圍
實際上，一部分先知先覺的公司已經在產品設計和公司策略上，為債券基金替代品殫思竭慮。
英大證券研究所所長李大霄認為：“6124點時，配股票是不明智的選擇，配債則比較合適。但現在債的盈利空間已經減少?！?
對于同時準備了好幾套產品方案上報的基金公司而言，一年只有兩三只產品獲批的幾率，下一個產品發什么，代表著公司對于后市一個較為真切的中期判斷。
一位基金行業資深人士指出，最近廣發、上投摩根和交銀施羅德基金的新發產品值得留意，這三家屬新銳公司，不僅每次產品發行基本都能幸運踏中市場節拍，更在短短幾年內成為近年規模增長最快的基金公司。
交銀施羅德近期認為，比較樂觀的看法是，2009年二季度以后，我國宏觀經濟的基本面才可能不再繼續惡化。而且，從較長周期看，A股目前的估值水平基本處于合理位置，但仍說不上大幅偏低。
正是出于這種市場判斷，該公司決定推出保本基金，其投資總監李旭利表示：“在確保保本周期到期日本金安全的同時，保本基金的穩健性決定了它有利于在震蕩行情中保持平穩心態，因此很可能會在該種市場下獲得良好表現?！苯趧倓偘l行保本基金的還有南方基金，金元比聯基金也在積極籌劃下一只保本產品。
而廣發基金則認為，無論是從產品線完善還是投資機會的把握上，指數基金都是不二之選。
“目前市場的負面風險基本已經反映，眼光該放長到一年”，廣發基金金融工程部總經理邱春楊認為,“從歷史經驗來看，現在是還不錯的投資時機?！?
與廣發基金持同一思路的還有工銀瑞信基金和富國基金，他們也于近期力推指數產品。廣發基金副總經理朱平近期公開撰文，認為5年后上證指數將可能重上5000點。
相對指數化的被動投資，選擇發行股票基金的上投摩根基金對于后市顯然更為樂觀。其副總經理傅帆表示，“先求好，再求大”是上投摩根的經營理念，選擇在這個時點發行股票型基金，是出于對投資者負責的態度，新基金銷售的壓力會很大，但投資的機會則較好。
上投摩根基金公司銷售總監徐紅光認為：“債券市場牛市之后，由于市場流動性增加，企業經濟運轉形勢也隨之變好，而股市往往先于企業，一般提前4~6個月開始上漲?！边@一思路與博時基金、易方達基金不謀而合。公開數據顯示，12月以來有11只基金正在發行，其中偏股型基金超過半數。
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