基金試探性做多 冀望“年末行情”延續

經濟觀察報 記者 趙娟 申興　最近3年的年末行情能否延續？

在A股熊市、大小非解禁、經濟基本面惡化等內憂外患的夾擊下，機構投資者雖然已經無法如往年一樣堅定地回答，但隨著中央經濟工作會議即將召開，在年報披露之前的業績真空期下，依然緩步做多冀望 “年末行情”的上演。

政策動力

12月的第一周，上證指數連續數日上漲，從1865.74點上漲至2018.66。

12月3日，國務院金融 “國九條”、匯金連續增持三大銀行以及社?；鹑胧械壤靡蛩卮碳は抡麄€市場異?；钴S，大盤藍籌股與題材股呈“百花齊放”的格局。12月4日，上證綜指沖破60日均線重上2000點，兩市成交量創近七個月以來的天量。

本已動力不足的反彈行情在強烈的政策預期下重燃熱情，政策預期成為支撐市場活躍的主導因素。

摩根大通報告預計，中央政府將在新年或之前推出新的刺激措施，并還將出臺額外措施刺激房地產市場，而市場極其關注的平準基金也在期望之中。

而資金面方面，大幅降息和央票到期釋放的流動性效果已經開始顯現。申銀萬國統計顯示，11月末市場資金存量達17010億元，4個月來首次出現凈流入20億元，市場資金面出現積極現象。

券商中相對樂觀的國泰君安認為，考慮到其他后續政策的出臺，市場將能反彈至2200-2300點，如果貨幣政策放松能通過貸款的傳導進而導致M1增速的反彈，將能構成高度至2500點左右的大幅反彈。

但是國都證券策略分析師張翔認為，目前政策面的利好效果已超出預期，雖然政府出臺了多項政策刺激經濟，但從效果來看，起碼還要再過一兩個季度才能顯現出來，對消費的刺激肯定還會持續，但效果如何也還待檢驗。

上海某基金經理表示：“雖然銀行放水，流動性較為充裕，但還不能支撐反轉。目前依然是超跌反彈行情，還需觀察成交量是否有持續性?！?/P>

同時，利空因素依然有增無減。

中金公司研究員認為企業盈利下滑趨勢未改,相關的盈利風險可能在2008年年報及2009年一季度季報的前后集中釋放,大盤于2009年觸底的可能性很大，A股估值風險仍未充分釋放，可能在盈利下調風險之外還有10%-20%的下行空間。

12月4日尾盤股指二次反彈至2000點即快速回落,成交量放大的同時市場拋壓明顯；5日，兩市大盤小幅低開,開盤上漲家數只有200家，下跌家數超過1100家。

基金緩步做多

11月以來反彈上漲行情中，多數基金均未能把握，由于按兵不動已經錯失了一輪難得的階段性機會，但是剛步入本年度最后一個月，基金排名戰開始蠢動，在不斷的政策利好以及社?；鸷蛥R金再度出手的情勢之下，此前部分看空的基金經理翻手做多。

TOPVIEW 數據顯示，11月13日-28日，基金整體凈賣出46.8億元，12月1日，依然表現為4.6億元凈賣出，而在2日開始少量翻多，出現3.37億元凈買入。對宏觀和基本面的悲觀還是基金看淡的主因。

據了解，之前已經空翻多的部分基金公司有銀華基金、華安基金和長信基金等，交銀施羅德以及博時基金也有部分加倉，但總體而言基金倉位變化不大，還呈現出凈賣出。

“前期上漲的股票都并無業績支持，而且和基金關系不大，所以我們不太擔心踏空?！北本┮晃换鸾浝矸Q，但是最近兩日部分基金參與的大盤股反彈，令許多目前依然堅持看空的基金經理正遭遇著煎熬。

他們認為經濟底部依然不明朗，基本面仍將惡化，多數預期明年初大盤還將回調探底而沒有參與反彈行情，但如果反彈持續，依然低倉位則意味著在年底關乎排名的最后一個月著實踏空。

“ 對于基金經理來說，最近比較難熬，每天都要關注外盤的情況和政策面上的動態，經常會時隔幾天就可能做出截然不同的市場走向判斷，可能前一天還認為要到 1300點，第二天就看到3000點?！睆V東一位基金經理表示，“但我個人覺得年底前應該是偏向樂觀，因為悲觀的經濟形勢已經形成共識，但政策面還有多少利好誰都不知道，這就構成了上漲動力，雖然知道早晚要跌回來，可畢竟要沖高一把?！?/P>

業內人士透露，目前許多次新基金依然保持著較低倉位，而6個月建倉期滿之前需要達到最低倉位要求，市場近幾日的反彈或許會引發部分低倉位次新基金的增倉沖動。

但是，一位不愿透露姓名的基金分析人士認為，往年年底基金做排名要拉股票，而今年是拉還是賣成為問題：如果后市不好，倉位低則排名在前面，尤其是現在股票都漲了一段時期有了獲利了結的機會，況且拉市值一方面給別人抬轎，另一方面正中大小非下懷。

德圣基金研究中心首席分析師江賽春稱，現在的行情還不是單純的排名行情，主力不是基金，只是市場活躍到一定程度，會有部分基金借勢參與，倉位有所提高。

如今，機構較為一致的看法是，股市下行空間也已有限，而樂觀一派認為，此次社保建倉很有戰略性，在外需、成本壓力和宏觀調控三座大山中，后兩座壓力已經明顯減小，在后續的財政和貨幣政策支持下，經濟正逐步見底。日前，08年一直堅持低倉位策略的華夏基金也表示09年既要防止踏空，又要防止虧損，可采用“中投 ”策略。

“市場總是在絕望中見底、瘋狂中上漲，一個人一個人的叛變帶來反轉?！鄙虾Ｄ橙倘耸糠Q。

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