浦銀收益基金經理：09債市投資需穩健(1)

經濟觀察網 記者 王玉 浦銀安盛優化收益債券型基金正在全國發行。作為一只銀行系基金公司管理的債券型基金，它的2009年運作策略是什么呢？記者日前采訪了該基金擬任基金經理段福印先生。

2009：債券市場還有機會嗎？

經濟觀察網：最近債券基金表現很好，每天幾乎都有0.1%~0.3%的正收益，一些債券基金從年初到現在的收益率都超過了8%，可以說是今年最好的投資選擇之一。2009年債券基金還有機會嗎？

段福?。?009年債券基金仍然有較大的機會，但是債券基金的運作難度會高于2008年，對基金經理的投資運作提出了更高的要求，更加需要堅持穩健運作的原則。

經濟觀察網：那么你認為，2009債券市場投資的機會在哪里，運作難度在哪里呢？

段福?。?009債券市場的投資機會，主要存在于以下三個方面：

首先，潛在降息機會。受次貸危機的影響，全球已進入一個降息周期；2008年三季度，我國的GDP、CPI、PPI也均呈現回落的態勢，2009年通貨膨脹的大幅回落已成定局，相信2009年PPI更將大幅回落，甚至出現負值。由于目前的基準利率水平僅是恢復到2007年8月的水平，較之1999年至2004年的低點水平，降息的空間仍然非常大，最樂觀的預測，本輪降息周期還有160個基點的空間。未來關注的焦點可能是降息的節奏和幅度。就我個人的判斷，現階段的債券價格已經部分反映了未來可能降息的空間；但是，如果在未來2年還有4到6次降息，債券市場的投資收益率仍可能比較可觀。

其次，資金供給機會。包括法定存款準備金率下調放松的銀根、銀行貸款謹慎增加債券配置的需求、股市避險資金云集債市等多個來源的資金，將使2009年債券市場的資金狀況仍將保持比較寬松的局面。由于體現貨幣活躍程度的M1數據自2007年四季度起就呈現回落態勢，并在2008年5月與M2增速交叉。為提高貨幣乘數、提高實體經濟活力，存在著進一步下調法定存款準備金比率的可能。從9月25日開始，央行已兩次下調法定存款準備金比率，表明數量型調控的方向已有了實質性改變。同時，隨著宏觀經濟的下滑，實體經濟的貸款需求將下降，銀行的貸款供給將趨于謹慎。此外，股市大小非解禁規模在2009年到2011年間仍將保持在一定的水平，部分避險資金云集債市。

最后，投資品種機會。監管機構力推債券市場發展的意圖已經非常明確，可轉債、中期票據、企業債（公司債）、可分離債等新品不斷出現；4萬億經濟刺激方案新增的財政赤字也將繼續增加市場的債券供給，這些都會給債券基金提供更廣闊的施展空間。