折戟外匯期權中信泰富巨虧逾150億
這也是美國次貸危機以來全球公司投資外匯衍生品迄今最大的一宗虧損事件。消息曝光后，公司股價暴跌七成，市值損失超過200億港元。
10月23日，香港證監會以及香港交易所已宣布對中信泰富進行調查。由于在香港上市的中國中鐵、中國鐵建也被爆出有大額的匯兌損失，在香港上市的央企公司成為H股拋售對象。
母公司援手相救
10月23日，香港中信大廈。這座強調幾何造型建筑特色的大廈為香港獨有，現在由于中信泰富深陷巨虧泥淖而為人關注。
大廈門前的路上行人依舊，一切平靜。中信泰富相關人士說，公司經營一切正常，其澳洲礦砂項目仍如期進行，目前正洽售控股權的大昌行。
中信泰富是中信集團旗下香港6家子公司之一。10月20日，一紙公告讓這家公司背后的累匯期權(Accumulator)黑洞曝光。它購買的杠桿式外匯買賣合約導致公司虧損150億港元以上。
三天以來，中信泰富股價劇烈下跌逾77%，股價從公告前的14.52港元一度跌至4.35港元，股價跌至自1991年1月以來的低位，中信泰富市值損失共計已超過200億港元。
已有10多位投資者質疑中信泰富存在信息隱瞞及誤導，10月23日，香港證監會以及香港交易所宣布對中信泰富進行調查。
為了配合香港證監會調查，公司總經理范鴻齡已經辭掉三項公職。23日，中信泰富股價回升報收5.11港元。
有業內人士稱，為了解決財務困境，中信泰富主席榮智健目前正在北京尋求母公司中信集團提供15億美元(約117億港元)的貸款安排。
“中信集團高層人士對中信泰富在外匯衍生品交易中巨虧愈 150億港元極為不滿，認為榮智健應對監管疏忽承擔責任，對中信泰富董事會將可能進行大改組，中信集團會委任更多代表進入董事會?！鄙鲜鋈耸糠Q。
香港投行人士稱，除了風險控制上的缺失，中信泰富事發后沒有及時披露，此事十分蹊蹺。為了平復外界對于中信泰富的不滿，榮智健很可能難以留任董事局主席。
本報就相關問題采訪了中信集團公關處負責人及公司董事、戰略與計劃部主任等相關人士，證實榮智健目前在北京磋商緊急救援方案。中信集團正在安排協調貸款，但相關人士未透露15億美元貸款安排的資金來源。
市場人士普遍預測，中信集團將為其安排的15億美元備用貸款融資提供擔?；蛳蛑行盘└恢苯幼①Y。
“中信泰富目前除了外匯期貨，其他核心業務還在正常運行，中信集團將一如既往地支持中信泰富?！敝行偶瘓F公關部及辦公廳負責人說。
10月23日，全球最大的評級機構之一的穆迪投資者服務公司將中信集團的長期外幣高級無抵押債務評級及基礎信用風險評估等級列入可能下調的復評名單。
穆迪副總裁華志行表示，由于中信集團持有中信泰富29%股權，虧損不但將反映在中信集團的損益賬上，而且有可能對中信集團的流動性造成壓力。
累匯期權緊逼崖下
將中信泰富一步步推向崖下的是一款以澳元累計目標的杠桿外匯合約，即變種Accumulator（累計股票期權），有別稱為“Ikillyoulater”(我晚一點殺你)。
中信泰富這一次與銀行簽訂的是澳元累計目標可贖回遠期合約，以及每日累計澳元遠期合約。
這兩項合約賭的是澳元兌美元匯率高于0.87，則公司可以較低價格購買澳元，但當澳元兌美元低于0.87水平的時候，公司需以2倍金額接收澳元。
因澳元大幅貶值跌破鎖定匯價，目前公司已有150億港元以上虧損，其中逾8億元虧損確認于今年入賬，其余部分則為未實現虧損。一度被認為是藍籌“樣板”的海外國企中信泰富，此次虧損額超過了公司市值的一半。
相比之下，4年前的中航油 （新加坡）因石油衍生產品交易虧損5.5億美元堪稱“小兒科”。
“澳元累計目標可贖回遠期合約、每日累計澳元遠期合約，賭的是澳元兌美元的匯率，買方要每月按事前定下的匯率接貨，合約訂明賺錢空間有限、但虧損隨時是無底深潭?！蔽髂县斀洿髮W信托理財中心研究員張星說。
中信泰富簽訂杠桿式外匯買賣合約，原意是減低澳洲鐵礦項目面對的貨幣風險。一家香港紅籌股資金運用部總經理透露，合約簽訂之時，香港業內普遍都在看跌美元，對于歐元和澳元看漲，但沒想到作為風暴中心的美元堅挺。
上述人士認為，合約最大的蹊蹺在于風險與收益嚴重不匹配，收益是固定的，但可能導致的風險是無限的。目前香港資本界已經開始擔憂中國中鐵、中國鐵建等其他中資上市公司。
榮智健表示，由于虧損金額龐大，難以一下子尋求全面終止，所以公司會在計算盡可能減少虧損的情況下，根據市場情況在適當的時候終止上述合約或重組該合約。
不過花旗集團的一份研究報告稱，按現時外匯價格計算，中信泰富的杠桿式外匯買賣合約虧損約為150億元，但若澳元兌美元跌至2001年約0.5的低水平，虧損有機會擴大至260億元。
近8周內，澳元等高息貨幣因信貸市場緊縮及日元飆升波動幅度加大，澳元兌美元一度由0.98急挫至0.63，不少市場人士預計第四季仍繼續在0.60-0.8間徘徊。
外匯通網站CEO安狄先生說，中信泰富的外匯合約十分復雜，涉及美元、歐元、澳元和人民幣4種貨幣，有關合約加起來可能獲得的最高收益，只有約4.3億港元，但是需要接貨的外幣數量，卻超過500億港元。
“中信泰富購買的合約價值遠遠超過了實際需要?？偨Y泰富的問題，一是工具使用不當，只解決了澳元升值時的風險，未控制澳元貶值的風險；二是脫離了實際需要使用衍生工具；三是誤判走勢?！卑驳艺f。
多米諾骨牌效應
中信泰富并非惟一的輸家。10月23日，中國中鐵、中國鐵建也被爆出有大額的匯兌損失，當即跌停，被認為具有較大規模海外業務、外匯貨幣資產較多的央企上市公司成了H股拋售對象。
一家香港紅籌股資金運用部總經理表示：“此事對于在港上市的中資企業群體形象破壞很大，對于我們也是敲了一記警鐘?！?
交銀國際董事總經理溫天納說，他在過去幾天不斷收到海外友人的電話，他本人也深深感受到相關事件對香港作為國際金融中心的破壞性，如從有形方面去看，破壞等同于100家2億市值公司在同一時間倒閉，在無形方面更加沒法量化。
“我們必須盡量恢復國際市場對香港大企業文化的信心，彌補已造成的破壞，公眾再度經歷外匯巨額虧損事件后，大投行和大企業等同良好企業管治的神話終于被現實情況無情地打破?！睖靥旒{說。
10月23日以來，國內多家機構傳出信息，為避免再次遭受兩“鐵”風波的沖擊，各公司已著手對有較大外匯貨幣資產的央企公司進行全面重估。
中央人民政府駐香港特別行政區聯絡辦公室（簡稱中聯辦）已經不能坐視。10月23日，香港紅籌股公司均收到一頁來自中聯辦的文件傳真，要求其他公司引以為戒，加強公司管制，并要求各家公司對于存在而未報的重大事項立即報告。
據悉，目前香港證監會已經宣布對此事介入調查，香港交易所也表示將跟進有關情況，向上市發行人作出查詢，以查證其有否遵守《上市規則》。溫天納說：“香港大型企業的企業管治再度亮起紅燈。如何善后，正考驗香港監管機構的智慧和公平性?！?
不過，安本資產管理的中國股票主管姚鴻耀認為，香港市場的整體狀況是好的，與亞洲其他市場相比，香港對上市公司的監管要求相對較高，“所以此次事件只是一個例外，在其他市場也會發生這種例外事件?！?
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