誰來領跑下一輪全球牛市
一個技術分析專家如何看待金融危機和全球經濟？本報為此獨家專訪了紐約金融學院技術分析專業主管RalphAcampora。
華爾街危機 人人有責
經濟觀察報：還記得9月15日您聽到雷曼破產消息時的反應嗎？您認為這次金融危機和您經歷過的數次危機相比，有什么不同？
RalphAcampora：第一時間大家聽到雷曼兄弟倒閉的消息，開始所有人都因為政府放棄它而很生氣，畢竟它是美國非常重要的金融機構，維持了那么長的一個運營歷史。但是后來隨著時間的推移，大家開始理解聯邦政府。聯邦政府不想向外界展示出他們傾向于支持、偏護于華爾街的態度。我相信，很多年以后，當有人重新回顧這幾段歷史寫書的時候，一定會支持聯邦政府沒有支持拯救雷曼兄弟的決定，雖然這個決定是痛苦的。在我40年的從業經歷中，我看到過很多金融動蕩，如70年代的股票的危機、1987年的股票的動蕩、1998年的金融風暴。但我從來沒有看過在現代人類歷史上，有一次波及這么廣大的金融動蕩和危機，超越歷史上以前所有的金融危機，這是一次大的災難。
經濟觀察報：能否用最簡潔生動的故事或者比喻來說明此次危機的起源和影響？
RalphAcampora：真追究起來的話，每個人都負有責任，既有錯又沒有錯。危機其實從克林頓政府時代就開始種下這個惡果。能說克林頓錯了嗎？他的初衷是好的，他只是想給窮人一個機會，所以他就構建了這樣一個美國的金融購房體系，讓房地美、房利美能夠把規格稍微松懈一點。然后華爾街就把這些房子、這些債務，特別是二級債打包，然后賣出去，并且讓房地產商也能夠把房子賣給這些可能還不起貸款的窮人。買房子的人有錯嗎？如果說他們有錯，那賣房子的人也有錯，投資銀行有錯，評級公司也有錯，政府也有錯。政府錯在格林斯潘讓這個系統出現了那么多的漏洞。這是一系列的錯誤導致了最后今天這樣一個危機。歸根結底就是缺乏監管。所以未來的結果就是整個金融系統和政府系統會加大對金融這方面的監管。這樣一個結果對我們來說其實也是一個壞的消息，因為這會遏制創新。掙錢、貪婪是每個投資者的初衷，也是他們天然的欲望，立法怎么能夠制止貪欲呢？所有人都要承擔這次災難的責任，要自律。
明年仍處衰退期
經濟觀察報：從目前來看，您覺得金融危機帶來的經濟衰退問題有多嚴重，會持續多久？從歷史上看，每一次危機恢復所需要的時間是越來越長的，這次是否也會更長？
RalphAcampora：首先，從我的領域預測，這一次的經濟衰退期，至少要持續一到兩年時間。整個2009年基本上還是維持在衰退期中，然后才會慢慢地恢復。還有一點很重要，就是如果經濟處在上行恢復階段時，股票是有預示的，就是說股票的恢復先于經濟的恢復。比如說如果經濟將會在2009年12月份恢復的話，那么實際上在2009年的6、7月份的時候，股市就會出現一個反彈。股市的恢復會先于實體經濟。
從能源角度再補充一下，像委內瑞拉、俄羅斯、伊朗，他們都有現在的能源，并在能源方面賺了很多錢，所以他們才會那么具有侵略精神。如果脫離了對能源的這種依賴，他們就不會賺這么多的錢。所以從這個角度看，我認為，世界會變得更安全，變為一個更為美好的世界。衰退期應該是一年時間。也許你說的是對的，恢復期需要越來越長的時間。
下一輪領跑者
經濟觀察報：目前，相比于全球其他股市，美國股市跌得最少，那么您覺得哪個市場會成為下一輪股市的領跑者，美國還是某個新興市場？
RalphAcampora：實際上來說，現在這個問題已經不是金融問題，而是經濟衰退問題，并且是全球性的經濟衰退問題。有一批人認為世界上所有市場都可以脫離美國市場，美國市場已經不重要了，就是目前流行的decoupling這個詞。decoupling可以說是一種脫鉤：與美國市場脫鉤，美國市場不重要了，其他市場認為我們是獨立的。但是我認為這種觀點是錯誤的，因為簡單來說，可以看到，之前說美國股市為什么會領導全球的股市？因為如果美國股市降了40%，但其余股市降75%。你可以想到投資者的心情。如果他們在亞洲和歐洲這樣跌的股市，很可能會很害怕，就會把錢放到美國股市里，所以會促使它（美國）領導股市，一種引導作用。所以這就是認為為什么美國股市是跌得最少的，會成為下一輪的股市的領導者。
談到美元為什么會升值，也是基于一個比較相似的原因。所以究其原因，談全球股市不能避而不談美國股市，全球股市實際上是聯系在一起的。而且美元的升值是有利于美國股票市場和美國債券市場的。
中國政府該做些什么
經濟觀察報：您覺得此次危機之下，中國政府應該做些什么？
RalphAcampora：我想中國政府現在應該做的，是像其他政府一樣，要支持國內的銀行體系，不能讓銀行體系實行凍結，出現信貸上凍結的感覺，不信任、不借錢。這是第一點。但具體該怎么做來支持中國民眾的信心，中國肯定有自己的行為方式?？偟膩碚f，這也是最重要的。第二點就是這樣一個詞——需求崩潰。不論美國下一任總統是誰，肯定要有一個能源計劃。所以在美國的未來十年左右，希望能夠實現能源上的獨立。我認為這也是這一波金融風暴帶來的一個比較利好因素。還有美國和全球變暖的問題，這個問題也是急需解決的。另一個問題就是碳排放問題。和全球變暖差不多的問題。所以從現在開始，像通用汽車這樣的公司以后不會生產大車了，會生產節能型小車。這對于美國、全世界、中國來說都是好事。就拿我們在北京來說，我們也希望新鮮的空氣，不希望更多的污染，并且能夠節約能源。
熊市操作：先做可交易的股票
經濟觀察報：能否以您個人投資生涯的感受和體會，談談投資者如何適應牛熊周期？在這段熊市中，您會做些什么，不做什么？
RalphAcampora：在我對基本面判斷還不夠成熟的時候，技術上說，我會嚴格遵循自己買和賣的各自十條原則。假如我在下面這十個問題中，回答“是”的話，那我就會決定買入：股票有反轉的籌碼嗎？股票完成了它的所有的技術下跌目標了嗎？股票突破了它的主要下跌趨勢了嗎？有任何異常的價格模式嗎？有任何異常的成交量嗎？——成交量減少——成功地再次探底？變化的平均數獲得漲勢了嗎？——比如，黃金交叉線？股票領漲市場嗎？內部人員處于平衡買入、機構投資者投資不足、空頭具有高的短期利率嗎？股票突破主要的阻力了嗎？股票進入主要的上升趨勢了嗎？如果回答“不是”的話，那么應該賣出。
我會總是從基本面開始分析，用技術分析告訴我自己能買還是不能買，這里我說的買入是可交易而不是可投資的股票。在熊市中，主要就是遇反彈接近下跌趨勢上沿出貨，長期投資者要有耐心，等待直到趨勢明朗。
RalphAcampora：紐約金融學院技術分析專業的主管，在超過40年的時間里，他一直是技術分析領域的先驅，曾任KnightEquityMarkets的技術分析研究主管和 PrudentialEquityGroups技術分析主管。再之前曾在KidderPeabody&Co.andSmithBarney工作過。他超過10年在 《機構投資者》的排名中一直名列前茅，是特許市場技師（CMT）稱號及考試的創始人之一，現在CMT已經被美國證券商協會所認可，等同于CFA稱號（CharteredFi－nancialAnalyst）。他在1970年與人共同創辦了市場技術師協會(MarketTechniciansAssoci－ation)，并任該協會的會長，他創辦了國際技術分析師聯盟(International Federation ofTechnicalAnalysts)并擔任了第一任主席。他還是證券行業協會董事會的托管人，同時參加了證券交易員協會學校的籌建工作。
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