博時基金：市場可能是過于悲觀了

網絡版專稿 記者 申興 一段時間以來，歐美的金融危機和國內經濟增長放慢風險對投資者的信心影響甚巨，市場彌漫著恐慌的氣氛。博時基金認為，市場可能是過于悲觀了。我國政府、企業、個人擁有健康的資產負債表，杠桿比率很低，抗風險能力突出。我國的經濟和社會發展仍處于較初級階段，生活水平的提高和生產率的提升還有巨大的空間。

金融危機影響不必過度悲觀

博時價值增長貳號基金經理楊銳表示，去年10月的中國市場不顧美國已經爆發的次貸危機而繼續繁榮是錯誤的，而現在美國金融體系該暴露的驚天破產大案已經告一段落，美國政府已經全面接管面臨困境的金融機構并通過了7000億美金的救市計劃，全球央行也積極應對百年以來全球最大的金融危機，開始聯手降息，如果中國股市還繼續暴跌，是不是也是有些過分悲觀？

對于市場的估值，博時平衡配置基金經理的表述感性中不乏理性。他們認為，從歷史上看，真正驅動股價的是估值，而當期盈利還在其次。雖然從一個較長的數據來看，估值水平確實同經濟增長、通貨膨脹以及利率周期有一定的相關關系，但在一個較短的時間內，這種對應關系卻并不明確。從一個更深的層次來看，估值背后其實反映了投資人的情緒。在一個更長的時間范圍內，股票市場的估值會很好的契合當時所處時代的精神，或是新品疊出，思潮涌動，或是索然停滯，因陋守舊，是激昂的，還是保守的。

降息預期下債市有望繼續走強

進入三季度，債券市場呈現單邊上漲，從7月的極度悲觀一下子到了8月、9月的極度樂觀。再次體現資本市場的人的因素，特別是與人的情緒有關。博時基金認為，未來宏觀形勢，預示著債券市場將繼續走強。首先，從全球宏觀形式看，利率有進一步下降的可能性。其次，從中國宏觀形勢看,貨幣政策繼續會松動，減息的概率不斷增加。

博時穩定價值基金經理過鈞認為，在全球經濟處于寒冬以及短期難以走出衰退陰影的大背景下，存在央行進一步降息和降低準備金率的可能。與降息相比，我國央行可能更傾向于降低準備金率的措施。由于銀行對宏觀經濟前景依舊有懷疑，資金很可能會繼續流向債市。利率作為一國貨幣在國內的價格，在資金充沛的環境下，預計市場利率在四季度可能會進一步下滑。1年期央票和信用品種將可能是表現較佳的品種。

博時現金收益基金經理張勇同樣認為，央行貨幣政策或將放寬。1年期央票發行利率的降低將帶動貨幣市場利率整體下移。預計不同信用級別短期融資券之間利差將擴大，高信用級別品種信用利差隨央票利率下降繼續收窄，低信用級別品種受企業盈利下滑影響，信用利差維持高位。

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