國投瑞銀：四季度A股機會初現

網絡版專稿 記者 申興 日前，國投瑞銀基金管理公司發布2008年四季度投資策略報告，認為隨著國內外宏觀經濟形勢發生轉變，國際金融市場動蕩加劇，國內宏觀經濟政策也相應轉向，在估值進入歷史底部區域后，A股市場投資機會初步顯現，而債券市場走向則維持樂觀。

國投瑞銀指出，根據IMF等機構預測，全球經濟增長面臨下行風險，其中，歐洲經濟增長下調幅度最大。盡管面臨外部需求減少的不利因素，不過，國投瑞銀認為，由于國家可能會出臺經濟刺激政策，災區重建和中央政策放松引發地方基礎設施投資競相上馬，固定資產投資增速有望反彈；而8月以來進口增速出現下滑跡象，貿易順差增速會有所反彈，進而減弱對四季度經濟增長的拖累；對通貨膨脹來說，國投瑞銀預計CPI在四季度將進一步回落至3.9%，年底降到3.5%左右，并且很有可能在明年2月份降到2%以下，通貨膨脹壓力明顯減輕。而近期國際大宗商品價格出現了較大幅度的回調，考慮到國內需求下降，鋼鐵和煤炭價格已經開始走軟，國投瑞銀維持前期PPI在三季度已經見頂，并在四季度進入下降通道的判斷?；谝陨戏治?，國投瑞銀認為，我國經濟在四季度可能在下降趨勢中迎來小幅反彈。

對于A股投資策略，國投瑞銀表示，要在估值進入歷史底部區域后，積極把握政策利好帶來的階段性投資機會。重點配置受益于宏觀調控政策松動、價格體制改革以及上下游產業鏈盈利結構重新分配的領域，把握央企增持及并購重組的主題投資機會，同時規避企業盈利下滑以及國際金融市場的震蕩帶來的系統性風險。應采取積極防御的行業配置策略，超配于機場、電力設備、醫藥等行業，平配房地產、煤炭、家電、電力、傳媒、造紙、公路、鐵路、食品飲料等行業。

相對于持續低迷的股市，今年以來債券市場走勢可謂別有一番風景?；谇笆鰧暧^經濟的分析上，國投瑞銀對四季度的債券市場持比較樂觀看法，但在操作上，建議投資者對于前期過度炒作、收益率大幅下降、信用評級較低的公司債和可分離債予以回避。對于四季度的債市投資策略，國投瑞銀認為應適當延長組合久期至3年以上，增加對中長期國債和金融債的配置；同時，擇機介入期限較短的國債、金融債，博取減息后收益率大幅下行的投資收益；集中配置優質短融，提升組合收益；繼續配置優質交易所分離轉債的純債。 

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