華安基金：股市整體估值已到了長期投資區間

經濟觀察報：您對國外的市場是怎么看的，您覺得他們會對中國有什么影響？

陳俏宇：我個人認為與其關注國外市場對中國市場的影響，不如更多關注經濟的相關性影響。以往中國的發展，事實上并非一個獨立事件，而是依托于全球經濟一體化和共繁榮的基礎之上的，而這次美國次貸危機則從另一個方面使我們認知了經濟的這種聯動性，次貸不僅影響美國，也波及全球經濟的發展。

一方面，我們需要關注仍處次貸危機下的美國經濟的走向，因為這將影響全球經濟復蘇的步伐，也因為這個原因，近期市場對美國7000億美元的救市計劃如此關注。

另一方面，次貸從深層次也進一步提示對科學發展觀的認識，中國必須實現經濟轉型，才能由大國真正提升為強國，才能確立國家的核心競爭力，并獲得持續繁榮。我個人認為，這一影響與我們去分析對A股的影響更有意義。

經濟觀察報：您覺得影響國內A股走勢的幾個因素什么，其中什么最重要？

陳俏宇：影響市場的走勢無非是基本面（包括宏觀、中觀和微觀）與估值之間是否匹配，換個角度說實際反映的是一種對未來的預期，什么樣的基本面預期下支持不同的估值水平。

我想也許下一階段，我們要開始不拘泥于經濟數據，而需要以一種相對積極的心態去解讀和研判現有估值水平是否已較充分反映了悲觀的經濟預期，以及對經濟預期可能發生的預期改變。

經濟觀察報：您覺得現有利好政策在多大程度上提升了人們的信心，對于你們的信心提升又有多大呢？

陳俏宇：對信心提升有多大，這幾天的市場應該已經給出了答案。除了政府的明確態度之外，無論是匯金還是國資委支持國有企業增持或回購股份，本身說明從產業資本的角度而言，目前一些公司的價格已經相當有吸引力。這意味著全流通背景下，以產業資本的估值標準來看今天的A股市場，已經用事實說明了到底是高還是低。我想這些主體無論是對宏觀經濟還是中觀行業狀況，以及微觀企業經營都比我們有更深刻的理解。

另一方面資本市場的功能之一是融資，而這一次的行動本身說明全流通背景下，資源的配置會越來越高效、有序，而不僅僅是向流通股融資。實際上前期我們已經看到有些公司的大股東已開始增持股份。

經濟觀察報：目前，你們的基本思路是什么，之前普通投資者包括基金經理對于A股可以說是信心全無，現在這種趨勢會不會有一個轉變呢？

陳俏宇：從半年至一年的投資策略上來說，我個人認為市場仍會有所反復，但已經逐步開始進入可以選擇行業和個股的階段。因為整體估值已到一個有吸引力的長期投資區間，而政府近期的一些政策信號也有助于在筑底過程中逐步修復市場信心。信心企穩之后，那么就會改變今年以來估值趨同的普跌現象，在不同行業和同一行業不同公司之間拉出估值差異區間。機構投資者在操作中的可行性就加強了，可以進行些實質性的投資。當然因為經濟層面仍有些問題需要明朗，因此我們在具體操作中仍會延續邊觀察邊做判斷的操作策略，并且強調估值。

我想市場如果出現估值差異，那么機構投資者就可以利用專業所長，在這個市場中從選擇品種方面有所為，而非像上半年唯一可做的就是倉位控制。市場發生這樣的變化趨勢后，我想普通投資者對共同基金及基金經理的評價就會有所改變。

經濟觀察報：您是不是覺得現在是一個轉折點，而在此階段，你們會不會進行投資的重新布局？

陳俏宇：不能很確定地說現在就是一個轉折點或起點，但是我們認為是趨于這個區間了。由于去年四季度以來的大幅快速下跌，市場的信心還需要一段時間去修復。

在這個階段，我想我們要做的是首先是在思維方式上要有所改變，避免陷入熊市思維慣性，而忽視一些明顯的信號。其次，未來仍將積極關注經濟方面的趨勢和預期轉變信號。再者，會站在這個基準，以產業資本的視角去布局投資板塊。

經濟觀察報：你們今后的策略是什么？

陳俏宇：我想各基金因為基金產品本身的特點和基金管理人的風格，在操作上會有所不同。就華安核心優選這只新基金而言，從中期的投資視角來看，我會更傾向于在經濟轉型作為切入點尋找投資品種。