華商基金：未來政府會采取更多措施刺激市場

經濟觀察報：您對國外市場尤其是美國的前景怎么看？這場危機會不會影響到我們的金融創新？

基金經理：這次由美國次貸引起的危機，美國目前肯定還在風暴中，但對于國外市場的前景，尤其是美國實體經濟，我們認為無需特別恐慌。美國的市場經濟發展了這么多年，本身也經歷過很多次大的風暴，包括二三十年代、七十年代與九十年代，美國政府對實體經濟的掌控與調控能力應該遠遠超過大家預期。美國救市政策在美國引起的爭議，可能更多地是由美國兩黨制的政治體制造成的，是一種輿論的平衡和政治的博弈。11月6號美國將舉行大選，在大選之前肯定還會有一定的博弈，博弈雙方都清楚，救比不救好，問題就是自己在此過程中能拿到多少籌碼，因此最后肯定會達成一個最有利于美國經濟的妥協。救市肯定不會完全消除此次危機造成的不良影響，但作用還是會比較大的。

美國現在整個金融制度最缺乏的是流動性，7000億美元的救市規?？隙〞椭蟮臋C構渡過難關。我們認為，最晚到12月份，如果美國實體經濟和金融體系比較穩定，這種狀況就會有比較大的改善。

這次金融危機可以說和金融創新有很大關系，這在一定程度上也會影響到我們的金融創新。推出融資融券和股指期貨目的是為了起到防范作用，對沖國內市場的風險，但從國外實際經驗來看，這種作用還有待商榷。

經濟觀察報：國際市場對A股市場的影響，以及您對國內經濟是怎么看的。

基金經理：國際市場對于國內A股市場的影響，我們認為更多的還是心理影響。美國以及整個世界經濟減弱后對實體經濟的影響，這一點上其實事先是有預測與預期的，所以不必擔憂過多。

我們知道，拉動經濟發展的有三輛馬車：進出口、投資和消費。進出口的下降早有預期，投資這塊的下降也是有一定預期。從以往數據看，房地產投資大概會占到整個固定資產投資的三分之一左右，房地產的下行肯定會影響投資增速。從實際情況看，消費這兩年的增速與住房也有很大的關系，所以在未來很快上來也比較難，我們認為消費將來可能會有一個小幅的下降。

私人部門消費隨著房地產的削弱可能會有所下降，但幅度可能不會有想象中那么大，因為經濟適用房、廉租房等可以填補一大塊住房消費。另外，未來的公共部門消費，政府會做出比較大的努力，例如醫改方面的支出、社會保障和教育等方面的支出，這些公共消費的增加也是一個比較好的補充。目前這類消費中看得比較明確的還是醫藥行業。

我們再看投資，固定資產投資隨著房地產的投資而往下走，但到了明年，如果對于GDP比較擔心，政府投資力度可能會增大，例如鐵路、地鐵等。這種增加不僅會帶來投資的增速，還會在未來很多年都會改善經濟的運行效率。我們仍以鐵路為例，鐵路目前在很多地方都是經濟發展的瓶頸，對鐵路的大力發展對于我國經濟發展效率的提升是一個很大的突破。我們認為，明年鐵路是一個比較確定的投資主題，我們預測在明年發展肯定會比較快，相關行業和公司也會受益比較多。

經濟觀察報：國內A股市場如何走出困境？

基金經理：目前為止，我國A股市場最不確定的還是投資者信心。目前央企、大股東的增持對這種信心的增強還是能起到很大作用的。我們認為在之后一段時間內，市場可能都會圍繞大股東的增持而展開?，F在中國政府各部門對股市看法是比較一致的，包括財政部、國資委和央行，都從各個方面來刺激市場。如果這樣效果還不明顯，不排除政府會采取更多措施，比如平準基金以及針對小非的一些政策等。

經濟觀察報：總體的建倉策略是什么呢？

基金經理：我們還是會尋找比較確定的主題來進行投資，例如鐵路、新能源和煤炭等。我們對煤炭行業的認可，是因為大部分煤炭企業合同價和市場價差別還是比較大的，對于明年的價格我們不會太擔心，需求也有保證。前一階段煤炭價格下跌和原油價格下跌有較多的關系，原油相對穩定后，煤炭價格對原油價格的敏感性會有所降低，在大家尋找確定性時，煤炭明顯還是確定性比較強的。另外，醫藥行業也是我們比較看好的。

對于A股市場整體的布局，我們還要觀察一段時間，但目前肯定已經有一些比較確定的東西。