殺跌茅臺！ 基金“抱團”最后絕響

A股市場自8月20日暴漲后便風云突變，每天跌幅榜前列都見基金重倉股，“大眾情人”貴州茅臺也連跌到9月3日125.69元的年內新低。

曾被抱團取暖的基金重倉股近期仿佛成了燙手的山芋，基金經理們陷入了空前的迷惘。

貴州茅臺的“黃昏”

兩市目前惟一的百元股貴州茅臺自8月21日起十個交易日跌幅達到16.24%，自2002年8月以來首次遭遇六連陰。

茅臺作為績優藍籌股的代表，長期占據兩市第一高價股“寶座”，復權股價最高曾接近1000元。半年多熊市的“洗禮”，多達11只的百元股軍團，而今只余貴州茅臺。

中報顯示，上半年貴州茅臺實現凈利潤22.40億元，較上年同期增長164%，每股收益達到2.37元，超過研究機構預期。天相投顧甚至用“絕佳的防御港灣”來形容貴州茅臺。

其股價9月1日-2日跌幅達7.14%，這在該股歷史上并不多見。

Topview數據顯示，9月2日五家基金席位單向凈買入茅臺超過1.5億元；但凈賣出最多的一家基金席位就拋出該股1.1億元，中信證券自營席位凈賣出該股2823萬元，列賣出榜第四。

而8月20日-27日貴州茅臺的6個交易日里，基金對該股共買入9564萬元，賣出21301萬元，凈賣出11737萬元，其間共有34只基金對其單向賣出，9只基金單向買入。

這并非個案。

根據統計，8月21日至9月2日的9個交易日里，除了股改復牌的ST幸福，兩市跌幅榜前三名都是基金重倉股；變更增發方案的金嶺礦業連續五個交易日陰跌，累計跌幅超過39%，基金蜂擁出逃；二季度被基金大舉增持的大商股份在五個交易日中三次遭遇跌停板，累計下跌34.29%。

好買基金研究中心的研究報告稱，近期其他基金重倉股如海油工程、振華港機、中國鐵建、國投中魯、東阿阿膠、冠農股份、大商股份、天威保變、豫園商城、新和成等都出現暴跌?；鹬貍}股無由暴跌越來越具有普遍性，如9月2日，上證指數僅下跌0.87%，而雙匯發展跌停。其中當周僅雙匯發展、蘇寧電器、貴州茅臺三只股票的下跌，短期就使機構（基金為主）浮虧59個億。

基金博弈

一直以來，貴州茅臺都被看做是“價值投資的圣殿”，最高時基金整體持有其流通股的比例達到其總流通股本的近60%。

去年“5·30”后，半數低價股被腰斬，高價股卻十分抗跌。在價值投資的大旗下，基金不斷地為上漲找出理由，甚至出現了接近300元的中國船舶。但有的高價股幾個億的流通盤，每日成交才幾百手，被機構高度控盤。

“這樣基金高度控盤的股票，有一個人賣出就有人害怕，短期內這是很強的博弈。價值投資是長期看，而現在對短期博弈更敏感?！碧煜嗤额櫴紫呗苑治鰩煶饛┯⒎Q。

基金重倉股無由暴跌的背后，是基金之間的抱團取暖的“解體”。

“砸盤最積極的可能是獲利最多的人，他們的成本低，如果倉位也不高，很可能最先跑?！?

北京一位基金經理稱，“這就是基金抱團散伙，畢竟這些跌得太少，貴了，補跌也是因為估值問題，市場整體重心下移，不管什么股票都會受影響的，只是程度不同而已?！?

“也有可能是半年報出來了，一些基金經理調低了企業盈利的預期?！币晃缓腺Y基金公司研究總監稱，基金不是長期資金，只能做到靈活調整。

即便是堅持者也心有余悸?！斑@段時間我們也被砸得厲害，現在籌碼結構松動了?！币晃焕^續持有貴州茅臺的基金經理稱，“我們是從長期角度做的配置，貴州茅臺是抗周期的，基本面也較好，但拿的也不多，那些重倉的不該等到這時候才拋啊?！?

囚徒困境

華泰證券研究所的陳慧琴認為，“全流通背景下，大小非手中籌碼使原來的基金持有流通盤鎖倉的杠桿失去平衡，基金必將重新審視抱團取暖的行為，市場的價格博弈將比價值博弈更重要?！?

“現在基金抱團取暖逐漸瓦解是瓦解上一輪熊市中形成的‘抱團’，在這個嚴冬即將來臨時基金還沒有形成新抱團取暖形式，在熊市中還沒有找到方向?！背饛┯⒎Q。

“啥都不買了?！鄙虾Ｒ晃换鸾浝矸Q，“現在是變化最劇烈期，一方面宏觀經濟還不確定，另一方面大宗商品價格也不確定，基金的資產配置無章法可循?！?

多只今年新發基金選擇低倉甚至空倉，正是囚徒心理的真實寫照。

如博時特許價值基金，該公司人士稱，該基金規模較小，且在公司資金占比非常小，在考慮安全性的情況下，不急于建倉。

廣州一家新發基金公司人士表示，新基金建倉謹慎，基本按兵不動。

“今年從來都不能抱團。第一，基金在整個市場中占的比例已經不大，即使抱團也很可能被其他機構攪亂。第二，有很多之前抱團的股票發生了很多變化，尤其是在系統性風險釋放的情況下，抱團的股票也不可能頂得住?！币晃换鸾浝矸Q。

不過，抱團取暖是否真的解散？

可以肯定的是只要有人扔，就可能有人撿，“有些股票如果再跌，我們就準備買了，茅臺如果到100我會重倉，別人怎么看就不知道了?！币晃槐本┗鸾浝矸Q。

還有不少人把貴州茅臺為代表的基金重倉股補跌，看待為一波調整的接近尾聲。

“我們無意預測市場，但從目前的市場表現看，這輪調整可能會出現階段性的休整?！冰i華盛世創新基金擬任基金經理黃鑫說，簡單地說，有點跡象，一是前期跌幅較大的地產、銀行板塊在近期出現了企穩的跡象；二是前期較為穩定的、估值較高的板塊開始補跌。這些板塊的下跌將帶動市場進入一個整體估值較為合理的區間。

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