把握上市公司治理改善帶來的新價值

網絡版專稿 記者 申興 “隨著長期投資理念的深入，對于公司治理的研究將變得與公司的財務績效同等重要。良好的公司治理能夠降低公司估值過程中的風險溢價，并有望帶來新的業務價值?！本绊橀L城公司治理基金的基金經理鄧春鳴日前在接受記者采訪時如是表示。尤其是隨著股權分置問題的妥善解決，以往困擾A股的制度性障礙掃除，對于公司治理的研究將全新開拓A股投資思維，有效改善組合風險收益并分享估值提升機會。

據介紹，作為影響公司價值的一個重要因素，公司治理評價業已成為投資者特別是機構投資者投資決策時的重要參考依據。麥肯錫公司（McKinsey）發表的一份投資者意向報告顯示，3/4的投資者認為在他們選擇投資對象時，公司的治理結構與該公司財務績效和指標至少一樣重要，80%的投資者認為其對于治理結構好的企業愿意付出更高價錢。

機構投資者服務（Institutional Shareholder Services，ISS）公司在其發布的《公司治理3.0研究白皮書》中，通過對超過5200家美國公司2002-2004年間相關數據的分析，發現公司治理情況較好的公司有著更低的風險、更好的盈利性和更高的估值。利華公司治理研究中心運用2003-2006年間相關數據對A股325家上市公司進行的分析結果顯示，公司治理情況好的上市公司有著更低的風險、更好的經營業績以及能夠為投資者帶來更好的投資回報。

作為一支重點關注公司治理研究的主題型基金產品，景順長城公司治理基金瞄準A股全流通、股權激勵制度建立等一系列制度變革契機，重點投資于具有良好公司治理以及在治理結構改善的背景下，公司內部管理得到明顯提升的上市公司股票，通過系統性的公司治理分析，結合對公司業務價值、管理等基本面因素的考量，在控制風險的前提下謀求基金資產的長期穩定增值。

鄧春鳴認為，對于公司治理的研究能夠有效防范個股相關的非系統性風險，同時更好地把握企業內生性增長機會，從而整體改善組合的風險回報。此外，海外實證研究顯示發現公司治理情況較好的公司更高的估值，因此，隨著A股投資者對于公司治理問題的日益重視，其潛在的估值提升機會也會隨著時間的推移更清晰地顯示出來。

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