兩個保險大佬的迥異血脈 平安、太保投資排位對調

盡管兩家公司面對暴跌股市采取的調整方向類似，即降低權益性投資、增加固定收益和非資本市場類投資，但融入血脈的迥異風格和操作上的細微差別，使兩巨頭2008年上半場的交鋒中，保守派太保以凈利潤上升44.2%優于平安業績。

而回溯去年單邊上行的資本市場，平安的收益則遠好于太保。投資的穩健與激進、金融業經營的專與混，哪個更適合保險機構，或許將是這個行業永恒的話題。

股市、債市風水輪轉

平安、太保公布2008年中報業績，雖均超出市場的預期，但仍受資本市場的拖累，每股凈資產分別較年初下降24.5%和20.01%。

熊市之下，兩家的業績對決更多的取決于投資成績。與去年不同，太保在凈利潤這一指標上，同比上升 44.2%，而平安則同比下降11.9%。

“無論是總投資收益率還是全投資收益率上，上半年太保的成績都要好于包括平安在內的同業?！睎|方證券保險行業分析師王小罡向本報表示。

據其測算，在前一指標上，太保和平安分別是5.24%和2.0%，而兩公司的后一數據各為-2.39%和-8.26%。在保險業內，包含總投資收益與當期浮盈變動額（不計入當期損益）的全投資收益，往往更能全面衡量公司某個期間的投資成績。

來自平安證券的研究報告認為：雖然平安整體權益投資占比已由去年年底的24.7%下降到今年中報期末的15.6%，但“大多數來自股票市值縮水，主動下調權益比重的力度仍顯不足”。

與此同時，平安海外資產配置卻在增加。中報顯示，平安在減倉中國石油和工商銀行的同時，十大重倉股中增加了四只海外基金：SsgaCash-Fund、HSBCUSDL-Fund、JPMM-MK－TFund和GoldmanUSDL-fund，均劃為交易性金融資產。

“海外投資，下半年對那些熟悉的領域，會去做?！逼桨布瘓F副首席投資執行官陳德賢在中報發布會后向本報表示，“對上海A股投資，可能將維持目前水平，但不排除機會出現?！?

與平安類似，太保上半年基金和股票占投資資產總比重，較年初亦有9.2個百分點的下降。但值得關注的差異是，至今年6月31日，太?；?、股票的比重旗鼓相當，均在6%以上，平安股票投資比例為12.22%，基金比例僅為3.43%。

“或許平安更相信自己做股票的能力?！比阂孀C券李清分析，這是擁有大量海外投資人才的平安相對激進作風的體現。

另據王小罡的測算，上半年平安在股票和基金投資方面凈買入71.23億元?！翱赡芷桨惨患径葤伿圯^多，二季度買入較多，不過這個‘空翻多’或許翻早了?！蓖跣☆刚f。

然而從太保的中報可以看出，其上半年對封閉式基金“高折價、高分紅”投資機會的把握，正是實現凈利潤增長的最大功臣。

顯然，太保封基分紅的獲利和平安投資富通百億賬面值縮水，一正一負，造成了目前全投資收益率的較大差距。

李清說：“其實，在權益類投資的波段操作上，平安和太?？赡懿]有太大的差異?！逼桨采习肽甑目晒┏鍪垲惤鹑谫Y產中權益類投資的浮虧達到125億元，其中包括了投資富通的約100億元浮虧，國內資本市場浮虧25億元不到；而同一時間，太保的權益類投資浮虧為28億元。

兩種流派

回溯兩家公司半年來的投資路徑，或許更能理解這兩個大佬的不同秉性。

在上市公司股權投資方面，海外市場上平安閃電取得富通集團4.99%的股權。在國內資本市場，僅上半年就完成了包括以29.90%的股份控制許繼電氣，作為財務投資者定向增發拿下云南白藥9.36%股權等。

而此前備受矚目、在平安內部被稱為“長城計劃”的私募股權投資戰略，已由平安信托、平安資產管理和平安證券三線布局。

PE項目，一平安內部人士透露，“項目的一部分，可能來自平安銀行的優質中小企業客戶?！?

在基建項目上，由平安牽頭保險團隊投入160億元的京滬高鐵股權投資計劃，已在6月正式獲得監管部門的批準。

反觀太平洋保險，投資動作曾被一些市場人士認為顯得老成有余、開拓不足。

目前，在國債、存款之外，太保擁有的最大項目中有總額30億元的上海世博會債權投資。在京滬高鐵項目中，太保亦斥40億元巨資參與其中，并不落平安下風。

分析人士認為，架構和經營理念的不同，可能是形成迥異風格的主因。平安成立不久，打造綜合性金融集團的理念便深入管理者的血脈。太保方面，則一直堅守主業突出、結構清晰的模式，深耕保險一方。

不過，當下的投資環境，給不同風格的平安、太保均出了一個難題?！靶苁挟旑^，更凸顯目前的保險企業擁有的投資渠道還是太狹窄，不利于風險分散?！崩钋逭f。

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