曹劍飛： 看準行業比看準個股更重要

網絡版專稿 記者 申興“現在的市場與前兩年單邊上漲行情很不相同，看準行業比看準個股更重要，”農銀匯理行業成長擬任基金經理曹劍飛日前對記者說。 

曹劍飛是農銀匯理基金公司旗下第一只基金——農銀成長股票型基金的擬任基金經理。他認為，在市場調整時投資要更加注重“自上而下”地對宏觀經濟和行業周期的把握。當看好一個行業時，就應該重點配置該行業，從而獲取超額收益。

作為行業研究員出身，曹劍飛在加盟農銀匯理之前曾經在泰信基金、華寶興業基金做過多年的高級研究員，涉獵行業包括電力、煤炭、醫藥、商業、房地產等。他總結研究員與基金經理的一大區別就是研究員在“自下而上”挑選個股時容易被迫“看多”，過分注重個股的基本面時就會放大它的投資價值，而忽視了買入時點是否以及整個宏觀經濟周期對它的影響。

曹劍飛認為，目前的宏觀經濟和市場環境與 06、07 年單邊上漲時不同，對行業周期的把握和選擇往往比選擇個股更為重要。從中長期來看，利潤增速預期持續三年超過 25 ％的成長性的行業和股票將被看好。他還表示，由于中國經濟正處于調整階段，部分行業受到宏觀調控的影響增速放緩，因此在目前情況下，要選擇受到宏觀調控影響較小的行業，比如醫藥、通信、采掘業、保險等，回避另一些受到經濟影響較大的行業例如娛樂、餐飲、百貨業等。

該公司投研團隊表示，將根據國內外經濟形勢的變化，自上而下精選增長預期良好或景氣復蘇的行業，深入挖掘目標行業的上市公司基本面，自下而上挑選個股，充分分享中國經濟成長的成果。此外，對于目前的市場估值曹劍飛認為，目前美國標普指數 08 動態市盈率約14－16倍，08年滬深300指數動態市盈率僅約 15－ 16 倍，已經接近發達市場，因此A 股整體估值下降空間已經不大。

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