保本基金？

網絡版專稿 記者 王玉 2007年7月，國內首只創新分級基金產品——瑞福分級基金誕生，產品一推出，便以獨特的產品設計機理和運作機制，在創新基金產品中脫穎而出，得到市場公眾和媒體的肯定。經過一年來A股市場的跌宕起伏，7月16日，瑞福分級基金的瑞福優先份額即將迎來首個開放日，也自然備受市場關注。在瑞福優先首度開放申贖前夕，瑞福分級基金的產品設計靈魂人物——國投瑞銀基金總經理助理包愛麗女士，接受了媒體專訪。

低風險產品特征

作為國內首只結構化基金產品，瑞福分級基金是通過基金收益分配的安排，將基金份額分成預期收益與風險不同的兩個級別——瑞福優先份額和瑞福進取份額。包愛麗表示，當初設計這一分級結構產品，就是希望投資者能根據自己的不同風險收益偏好，選擇適合自己的份額。瑞福優先具有低風險的特征，適合那些希望通過運用避險機制享受到穩定的收益，同時又希望獲得一定超額收益，風險收益偏好較低的投資者，成為投資者抵御通脹的重要投資工具和資產配置的良好選擇。

回想起去年瑞福分級基金發行時，正值市場一片火熱，當時一些投資人針對瑞福優先的基準收益率定在“一年期定期存款利率+3%”，都認為太低。包愛麗表示，當時市場一路上漲，投資人的收益預期也水漲船高。但去年11月以來，A股市場歷經大幅調整，讓人們開始切實感受到市場的風險，而瑞福優先的低風險特征也逐漸為投資人所認識。今年3月10日到6月12日，上證綜指從4200點跌至3000點，瑞福優先的份額參考凈值一直保持在0.946元，加上年初的分紅，累計參考凈值始終達到1元。其后大盤雖然進一步下跌，但目前瑞福優先的參考凈值仍維持在9毛錢以上。

中途贖回損失

瑞福優先所具備的低風險特性，是由于瑞福分級基金對其基準收益的實現及投資本金安全提供了多重保護機制?；诖颂匦?，有人把瑞福優先基金比作是一只保本基金，對此，包愛麗明確表示，這其實是一種誤區，瑞福優先并不保本，但是產品本身設計了多重保護機制，持有到期可以享受到有限本金保護。而且，一旦行情回暖，瑞福分級獲得收益后要首先對優先份額做出收益補償。不過，包愛麗強調，只有“連續持有到期”才能完整地享受到這些保護，在2012年基金到期前，每年會有一個申購贖回開放日，如果持有人在到期前開放日贖回，將不享受有限的本金保護。

包愛麗舉例加以說明，假設開放日瑞福分級份額凈值在7毛左右，瑞福優先參考凈值在9毛左右，則贖回價將是7毛，而不是9毛。如果不熟悉規則，投資人可能會奇怪自己的贖回價為何變低，其實這2毛多的差額，正是瑞福進取用自己的分紅為瑞福優先提供的有限本金保護，如果提前贖回，就享受不到這2毛多的保護。

申購份額繼承贖回份額的權益

市場交易是對等的，包愛麗表示，對于瑞福優先的持有人來說，如果他在今年開放日贖回了瑞福優先，他就放棄了多重保護機制，而申購者則可以承繼前面持有人放棄的潛在權益。

申購還是贖回，這是投資人在基于個人財務狀況、資產配置需求和產品投資價值后的自我判斷?；谌鸶炏鹊莫毺卦O計機制和中國經濟長期向好的判斷，包愛麗對于瑞福優先的前景充滿信心。她表示，理性的投資人應該結合個人情況仔細分析，瑞福優先值得申購的理由多，還是需要贖回的理由多，如果認為值得申購的理由多，那在做出贖回決定的時候就需要更慎重。

正是看到了申購者可以承繼前面持有人放棄的潛在權益，近期，已經開始有投資人前來咨詢瑞福優先的申購事宜，也有投資人已經明確表達了申購意向。但包愛麗強調，由于瑞福優先有30億的份額上限，投資者必須“先下車，后上車”，也就是說瑞福優先的申購申請要以有效贖回申請為基準進行份額限制。如果申購量大于贖回量，則申購確認將進行比例配售。

不過，包愛麗表示，公司其實更關注瑞福優先初始持有人的申贖動作，因為這些持有人與瑞福優先已經相伴一年，有的持有人是充分了解產品特性后認購的，有的持有人則可能還沒有充分理解。所以公司也會加強與這些客戶的溝通工作，希望這些持有人能夠充分了解產品特性，慎重做出投資選擇。包愛麗認為，對于初始持有人來講，如果有四年以上的閑置資金，又想繼續配置低風險產品，是可以選擇再次申購的，這樣有利于攤低成本，在市場趨好時還會增厚收益。

• · “一對多”基金專戶業務近期推出 　|　 2009-08-10
• · 基金熱銷與“自購”尷尬 　|　 2009-08-10
• · 中投首份年報出爐資本回報率6.8% 　|　 2009-08-08
• · 首家金融產業基金成立 總規模200億 　|　 2009-08-05
• · 下半年震蕩成共識 基金表現開始分化 　|　 2009-08-03