百只基金豪賭后迷途 宏達股份、馳宏鋅鍺“雙熊記”
經濟觀察報 記者 趙紅梅 “贏的飛上天，輸的下了獄！”一位基金經理看著4月24日兩只有色金融股馳宏鋅鍺（600497.SH）和宏達股份（600331.SH）復牌后一紅一綠、楚河兩界上躥下跳的股價無奈地說了這句話。
停牌200天，指數狂瀉3000點，宏達股份4月21日復牌后，迎來的是連續補跌的5個跌停板。
4月24日，A股受印花稅刺激全線暴漲，惟有宏達股份和另一個被戴帽的股票萬紅叢中一點綠，且前者被1.1億股巨大拋單砸在了跌停板上。
同在4月21日復牌交易的馳宏鋅鍺，因與宏達股份在礦權之爭中占優，在跌停兩日后，于4月23日打開“跌停門”。
礦權之爭
4月21日，對擁有“亞洲第一大鉛鋅礦”稱號的云南金鼎鋅業有限公司剩余40%股權爭奪戰落定，馳宏鋅鍺巧憑“地利”優勢在定向增發中取得40%的股權，已持有金鼎鋅業51%股權的宏達股份處在下風僅獲得9%股權。
復牌后，曾是機構寵兒的宏達股份和馳宏鋅鍺，一個在市場失望情緒和補跌的大勢下連連跌停，讓68家基金視為夢魘，另一個則有望重新燃起受捧之火。
一位云南國資工作人士告訴本報，在雙方博弈中，馳宏鋅鍺是險勝。宏達股份擁有金鼎鋅業的控股權，按照公司法，老股東是具有優先購買權的，但宏達并沒有爭取到除云南冶金集團之外的三家企業19.6%的股權，這表明了云南省政府對于省內金屬資源趨緊的控制。
“金鼎鋅業的發展超出預期，況且手上掌握的蘭坪礦儲量驚人，來自四川的宏達當初取得金鼎鋅業控股權時花費的代價很小，作為云南省盈利能力最強的有色金屬公司，省國資委沒理由不扶持，這是一個調和方案。雙方至此格局應該不會有太多變化了?！鄙鲜鋈耸空f。
至此，兩家競爭對手同時開盤。
但有業內人士告訴本報，金鼎股權之爭尚存變數，控股股東宏達股份是四川的公司，而馳宏鋅鍺、金鼎鋅業及其他股東均屬云南。雙方在最終的收購比例上仍有懸念。
估值迷霧
截至4月22日，有色金屬是今年以來表現最差的一個行業，年跌幅為51.03%。不少分析師表示，這種持續暴跌就源于高估值。
“目前國際主要礦業公司的估值2008年動態市盈率平均在10-15倍左右。A股有色金屬板塊估值水平將回歸國際估值水平，我認為降到15倍比較安全?！迸d業證券分析師孫朝暉認為。
宏達股份按照其去年停牌前最后一個交易日的收盤價和其去年三季報每股收益1.2597元計算，其2007年的動態市盈率高達63.67倍。
“宏達股份估值過高，有回歸行業平均水平的需求，補跌是繼續跌停的主要因素?！倍辔环治鰩熅绱吮硎?，并多給出“減持”評級。
雖然馳宏鋅鍺停牌比宏達股份要晚，并經過30%幅度的下跌。但馳宏鋅鍺也將面臨20%幅度的補跌。但部分機構相對樂觀，西南證券給出 “增持”評級，國都、長城則為“推薦”。
不過，聯合證券研究員葉洮表示，“不應按指數下跌幅度同比計算宏達、馳宏應有的跌幅，還應考慮目前公告的重組方案均獲實施條件下的價格估算。同時，宏達集團將已取得的攀枝花市釩鈦資源開發權無償讓渡給宏達股份，這一重大事項不容忽視?！?/P>
基金豪賭后的迷途
“只得賣，賣不出去只得扛，沒有其他辦法?！边@句話道出了超過百只基金對宏達、馳宏的無奈。
4月25日，宏達股份已由復牌前的最高83.88元跌至47.35元，68只基金感受到“折腰”之痛。
匯添富、易方達、廣發等基金在2007年9月歷史高價時沖刺買進宏達股份，持有總額達1.36億股，市值109億元，隨后A股牛市10月見頂，此后連續暴跌，累計跌幅達40%，而有色金屬板塊跌幅更為慘烈。
馳宏鋅鍺的十大流通股東中，基金占據7席，易方達等新進基金深套其中。
如果簡單按照有色金屬行業的估值，宏達股價下跌到30元才被認可，基金持有市值總的損失可能將超過60億元，這一驚人損失實屬罕見。
“我們有什么辦法，停牌半年多，市場發生逆轉?！被鹑耸拷邮懿稍L時表示，這種損失更多的原因是無法回避的市場系統性風險和非系統性風險。
也有業內人士認為，從這一事件也可看出，國內部分基金公司一味“追漲殺跌”，缺乏對行業長期眼光和對政策的預判能力。
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