曲波的流言蜚語：貨幣基金比較基準困惑

經濟觀察報 記者 趙娟 胡中彬 首次擔任基金經理僅兩個月，曲波就遭受到了投資者的流言蜚語。曲波于今年1月18日新任華夏現金增利基金經理，雖然業績尚無從評判，但4天之后華夏現金增利的一則公告觸動了投資者敏感而聯想豐富的神經。

1月22日，公告表示，即日起改變業績比較基準，由原約定的“同期一年定期存款利率（稅后）”，變更為“同期7天通知存款利率”。更改后，華夏現金增利的業績比較基準從3.933％降為1.71％，相差兩倍多。

有投資者提出質疑，“此公告是華夏基金對年輕的新基金經理信心降低，抑或是其投資策略發生了重大變化？”

調低業績比較基準漸成趨勢

事實上，華夏現金增利并不是第一只調整業績比較基準的貨幣市場基金。去年10月、11月，鵬華貨幣基金和嘉實貨幣基金就曾先后公告，將原約定的業績比較基準 “一年期銀行定期存款利率（稅后）”變更為“活期存款利率（稅后）”，調整幅度更大，當時的活期存款利率僅為0.81％，較原業績基準的3.933％相差近5倍！

“我們也在考慮將業績比較基準從現在的一年期定期存款利率（稅后），改為六個月定期存款利率（稅后）?！鄙虾Ｄ郴鸸矩泿呕鸬幕鸾浝硖寡?，貨幣基金降低業績比較基準漸成趨勢。

為何貨幣基金掀起業績比較基準的一波“調整熱”？難道是投資者所質疑的對新基金經理信心降低？

華夏基金人士稱，“基金經理調整是正常人事變動，金融環境已經發生變化，降低業績比較基準主要是考慮目前的加息壓力，而不追求高收益會使投資更安全些?！?

某資深分析人士指出，“與一年期定期存款利率掛鉤的業績基準并不容易交差?！贝苏Z道出貨幣基金調低業績比較基準的硬傷。

雖然貨幣市場利率保持上揚，但如今依然強烈的加息預期是貨幣基金更改業績比較基準的重要原因之一。去年，在央行第6次加息后，一年期定期存款利率提高到4.14％。據德勝基金研究中心的統計，雖然目前市場上的51只貨幣基金去年整體收益較前年大大提高，但跑贏調整后一年期利率的卻僅有巨田貨幣、嘉實貨幣、鵬華貨幣B等幾只產品。

同時，“去年業績較前年提高較多還有一些特殊因素，主要是9月份后以逆回購方式間接分享了一些大盤新股發行的收益，但2008年新股發行受到限制且收益空間縮小，這一現象很可能無法延續?！奔螌嵷泿呕鸾浝韰呛閳苑Q。

也有基金經理表示，這個階段更改業績比較基準是對一些錯誤的“糾正”，可以獲批也體現了管理層對其 “現金管理工具”的認可。

“花瓶”之嫌

目前貨幣基金業績比較基準在業內并沒有統一的標準，更有貨幣基金經理坦言，他們更看重貨幣市場利率水平及同行間的橫向比較，而非把業績比較基準作為參考指標。

據統計，貨幣基金業績比較基準存在著“多重標準”的混亂局面。在以一年期定期存款利率（稅后）作為業績比較基準的貨幣基金中，多數成立于2006年之前。而2006年后成立的貨幣市場基金，多選擇六個月定期存款利率（稅后）或個人活期存款利率（稅前）這樣較低的利率作為業績比較基準。

Wind資訊數據顯示，目前51只貨幣基金的業績比較基準，按照最新的利率水平，其中最高的一年期銀行定期存款利率（稅后）可達3.933％，而最低的活期存款利率 （稅后）僅為0.684％。

到底何種業績基準才算合理，業內眾說紛紜。

萬家貨幣基金經理張旭偉認為，越貼近貨幣市場利率及投資策略的業績基準越合理，而非受管制的存款利率；也有基金經理認為，貨幣基金投資組合的平均剩余期限不得超過180天，從投資期限看，六個月定期存款利率更合適，而從定位和流動性特性看，活期存款利率較合理；也有業內人士提出，應建立由第三方提供的具有公信力的比較指標。

Wind資訊數據顯示，截至3月13日，51只貨幣基金的平均七日年化收益率達到2.56％，這一數據較去年底高出0.4個百分點。分析人士普遍認為，在從緊的貨幣政策下，2008年貨幣市場的利率水平將繼續提升，貨幣基金收益水平可望繼續提高，同時在A股市場面臨較多不確定性時，貨幣基金低風險的“避風港”優勢將會顯現。

但投資者又應當如何參考業績比較基準？

銀河證券基金研究中心高級分析師王群航指出，“業績比較基準是基金公司為自己定的業績評價標準，投資者還是應該在同類產品中選擇綜合業績表現良好的基金?！?

如果基金經理和投資者都不將業績比較基準作為參考，貨幣基金業績比較基準真有淪為“花瓶”之嫌。

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