有限合伙PE登臺私募“陽光化再度嘗試”

一批新型的私募股權投資基金（PE）紛紛設立，他們在尋求陽光化的進程中找到了合法外衣。

2月28日，春節后第一家有限合伙制的股權型投資基金——國順投資基金在上海掛牌成立。截至目前，該基金募集資金超過8000萬元。

相對股市震蕩行情下公募基金認購的低迷，國順基金的高調亮相在業內頗受關注。有業內人士坦言，“這并非偶然，而是私募基金尋求陽光化，借道有限合伙制的一次嘗試?！?

自2007年6月1日修訂后的《中華人民共和國合伙企業法》（簡稱《合伙企業法》）正式施行，經過半年的磨合，有限合伙企業以其特有的形式逐漸受到私募基金的青睞。

新型PE登臺

國順投資基金自2007年12月開始籌備，其最低認購單位50萬元人民幣，共7個普通合伙人和30個有限合伙人參與，目前募集資金的投資項目已全部落實。

據悉，國順基金管理人為上海中復投資管理有限公司 （簡稱上海中復），系由上海中凱企業集團有限公司、寧波德邦控股集團有限公司、江蘇中大建設集團有限公司等企業的主要股東共同出資組建，他們將同時作為國順投資基金的普通合伙人。

負責管理運作該基金的聯席董事長之一周益民介紹，基金管理年費為凈資產的2%，托管年費為0.5%，均年末一次性支付。投資范圍鎖定PE投資、房地產開發投資、可供出售的金融資產、風險投資等，存續期限為10年。

籌備初期，國順預計的募集資金為1億-1.5億元，其中普通合伙份額為0.5億元，分為國順基金1和國順基金2兩期，兩基金享有同等的權益。

目前，國內各種PE基本可以分為外資背景型、政府主導型、券商背景型和民間資本型等四類。國內知名的私募股權基金主要有亞商資本、鼎輝國際、弘毅投資、渤海產業投資基金等。

3月份，國順基金開始募集資金。而一個月前，北京首家注冊成立的有限合伙制的股權型私募基金——紅石國際創業投資中心（有限合伙）私募基金也開始進入到了緊鑼密鼓的籌集階段。

據不完全統計，截至目前，滬深兩地已經出現了10余家合伙制的私募機構。隨著紅石基金的成立，北京地區也將迎來一輪私募基金搶灘掠地的熱潮。業內人士預測，私募股權基金有望成為我國資本市場的一支重要力量。

在掛牌儀式上，國順基金已與擬投資項目公司簽署了投資意向書。

優勢在合理避稅

去年7月修訂后的《合伙企業法》規定，“有限合伙企業”由普通合伙人與有限合伙人組成，普通合伙人對合伙企業債務承擔無限連帶責任，有限合伙人以其認繳的出資額為限對合伙企業債務承擔責任，而合伙企業的合伙人包括自然人、法人和其他組織。

德勤會計師事務所房地產合伙人孫菊茹認為，有限合伙制度的設置，為助推有限合伙型公司提供了契機，而私募基金無疑是最大的受益者，“這樣，投資者能夠以有限合伙人身份投入資金并承擔有限責任?！?

“看得出合伙企業法則有鼓勵投資的趨勢?！睂O菊茹補充說，在資本市場中，設置有限合伙制度，建立有限合伙企業，使受困于資金瓶頸而設立房地產信托進行過橋融資的房地產公司，或私下約定利潤分配的并只充當權益投資者的投資公司，許多合同違約風險迎刃而解，被迫規避法律的行為也能夠合法化。

而這一守則在國順基金上體現尤為明顯。

國順基金內部人士表示，合伙企業的優勢在于本身不納稅，稅收由合伙人獲得收益后自行繳納，因此存在稅收遞延效應，同時由于合伙人本身可能存在稅收優惠?！叭绱司痛嬖诤侠肀芏惖目臻g，這對投資收益率有提升效應”。

事實上，稅收的優惠對于私募基金包括股權投資以及二級市場投資來說，都具有非常大的吸引力。相當多的私募股權如雨后春筍，而也有部分基金經理開始籌劃以合伙人的形式發起設立證券投資私募基金。

私募正在以其獨有的靈活性，尋找更加陽光化的生存方式。

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