QFII慢進 QDII快出

申興

“QDII政策未來肯定會繼續大力推行。而2008年QFII實際利用額度不會有很大的增幅?！毕愀鄞髮W中國金融研究中心主任宋敏認為。

理柏中國基金市場2008年1月份月報顯示，QFII基金在2007年全年凈贖回趨勢明顯，而今年1月繼續出現凈贖回。

QDII的發展則與之形成鮮明對照。中金、工銀瑞信、招商銀行等機構QDII產品持續發行，其他機構也不斷獲批QDII資格和額度。證監會基金監管部副主任洪磊公開表示， “QDII不會僅限于目前這些基金公司，會有越來越多的基金公司走出去，這是一個戰略安排?！?

嘉實基金的研究報告指出，預測在未來的六個月內，各類機構QDII額度有望再增加700億美元。

QFII流入放緩

QFII制度自2002年推出至今，已有的50多家QFII現持有證券資產市值近2000億元人民幣。

2007年年底，國家外匯管理局宣布將QFII投資總額度從100億美元擴大至300億美元。國家外匯管理局人士對于新批額度態度謹慎，表示會根據不同情況把握落實QFII新增額度的審批節奏。

“將新增的200億美元額度變成200億美元的資金注入，需要相當長的一段時間?！币晃凰侥蓟鸾浝碚J為， “面對目前如此高市盈率的股市，QFII對新增額度是否普遍有興趣也是一個問題?！?

事實上，面對市場的大幅下跌，QFII基金的投資者和基金經理繼續保持謹慎態度，一部分資金已經回到了香港市場，甚至還有賣出額度的行為出現。

理柏中國的研究數據顯示，從獲得全年規模數據的7家QFII基金看，截至2007年11月末全年凈贖回額約22億美元；同樣從已經獲得的2008年1月末基金資產規模的三只產品看，QFII基金繼續遭遇凈贖回，其中，iShare新華富時A50中國基金凈贖回約2億美元。

香港大學中國金融研究中心主任宋敏指出， “如果海外投資者判斷A股存在高估的話，相信QFII實際利用額度不會有很大的增幅。但也有可能中國監管層會擴大QFII投資的范圍，如股指期貨等衍生品，可能會吸引到一些外資增加QFII額度?！?

采訪中，瑞銀和摩根富林明等QFII機構都表達了希望參與期貨市場與IPO等領域投資的濃厚興趣。而一些尚未取得QFII資格的外資機構如韓國友利投資證券、韓華證券、韓國未來資產證券等機構都希望獲得QFII資格。

城外的人想進來，城內卻有人想出去。一家已取得QFII資格的外資機構基金經理的說法頗具代表性， “我們感覺現在A股可以投資的股票并不多，目前主要集中在消費類的一些股票，不過一旦高估我們隨時會減倉?！蹦Ω笸ㄖ袊C券市場部主席李晶更明確指出，香港包括H股的內地概念股相對A股較具吸引力。

QDII流出加速

雖然起步遠比QFII晚，但QDII的勢頭遠比QFII強勁。僅用了幾個月的時間，QDII所使用的額度就超過了QFII，實際匯出資金達到286億美元。 “如果說QFII為A股市場引進資金挖了一條小水溝的話，那么QDII為國內資金的外流開了一道閘門?！币晃凰侥蓟鸾浝碚J為。

李晶預期：至2008年底，內地通過QDII流到世界各地投資的金額將達到900億元人民幣，當中300億至350億元人民幣會流到香港。

工銀瑞信基金渠道營銷部總監秦紅表示， “QDII這種海外投資產品將帶給組合投資全新的方向，將會有越來越多的投資者充分認識到它的價值?！?

嘉實基金在2007年底的一份報告中認為，參照日本等相似地區的情況推算，國內QDII、港股直投的資本流出規模將在500億到1300億美元之間。此外，估計在未來的六個月內，各類機構QDII額度有望再增加700億美元。

據了解，國家外管局下一階段將會進一步拓寬境內居民的境外證券投資，擴大QDII對外證券投資的規模，支持更多符合條件的境內金融機構提高競爭力，提供更多滿足境內投資者需要的多元化產品。

這與大批期待國際化的國內金融機構的想法不謀而合。包括南方基金總經理高良玉、易方達總裁葉俊英在內的多位基金高管對本報表示，QDII業務將是其2008年重點發展的業務。而多家實力機構如博時基金、廣發基金、國信證券等還正積極申請QDII業務資格。

“QDII不會僅限于目前這些基金公司，會有越來越多的基金公司走出去，這是一個戰略安排?！弊C監會基金監管部副主任洪磊公開表示。

在對第一批基金QDII表現不佳反思后，證監會在一份下發基金公司的文件中明確指出，未來QDII產品可以同時投資于國內和國外市場，意味著將來QDII的投資范圍會擴大，投資方式將更加靈活。

而一位接近證監會的人士私下透露，盡管存在短期凈值表現不佳的尷尬，但開弓沒有回頭箭，QDII是中國金融業發展過程中不可逾越的一道坎。

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