大跌下的公、私募

趙娟

　　A股自2008年1月15日以來展開深幅調整，至1月22日最多跌落近1000點，陡峭的跳水式跌幅超過去年5·30行情。雖有內憂外患綜合壓力，但是這種調整的劇烈還是讓許多機構吃了一驚。

本報調查發現，多數機構未見殺跌，不少公募基金還出現凈申購現象，許多基金經理在低點的操作是擇機加倉，依然保持了中等偏上的倉位。

公募、私募基金經理多認為，短期內大盤在4500點附近基本安全，但行情有限，也許到二季度上市公司2008年的中報業績會引發新的行情，對短期內熱點的判斷則存在較大分歧。

調整超出預期基金弱市凈買入

“料到會調整，但是沒有料到會有這么大的跌幅?！倍辔换鸾浝矶及l覺得意外。

但長盛基金認為，市場的暴跌雖有其合理的一面，但是對于利空消息出現了過度的反應。

“弱市找跌的理由?！鄙钲谝患一鸸局袑尤耸勘硎?，“市場的變化很微妙，現在無論從宏觀經濟面、企業業績面上看，副作用開始大于正作用?！睋私?，其公司股票倉位目前中等偏上。

一位基金經理則表示，“即使之前有少量減倉，但也沒有減得很低，不過大跌時我們更多地是在買入，目前倉位在80%以上?！?

數家基金公司投資人士表示，多在22、23日選擇了買入，有些甚至表現為凈買入。

北京一位基金公司人士表示，雖然對后市看不太準，但這種環境下不可能不操作，該公司旗下幾只股票型基金略有減倉，但可以忽略不計。

德勝基金研究中心1月25日測算數據顯示，股票型基金平均倉位為81.58％，整體平均倉位變化甚微，基金并未在大跌中加入恐慌性殺跌行列，不少基金在反彈中甚至有加倉跡象，數量較之前大幅增加，加倉基金個數略高于減倉，而加大結構調整更像是減倉的主因。

有基金經理表示，目前看，大跌中斬倉出局的只是散戶，而不少私募基金經理也在高拋低吸。

北京某技術派短線私募透露，他除了22日大跌時短期空倉，23日馬上又恢復為滿倉，“現在的熱點如3G、創投都參與，而鋼鐵、發電、地產行業似乎也有新的機會?！鄙钲跀滴凰侥蓟鸾浝肀硎?，目前也已恢復至滿倉。

受大盤影響，基金凈值也大幅縮水，但資金面并未出現壓力。

據WIND統計，從1月15日至22日，146只開放式股票型基金復權單位凈值增長率全部為負，下跌幅度超過15%的有26只。但是北京、上海、深圳、廣州多家基金公司人士均表示沒有出現明顯的贖回，甚至數家基金公司內部人士表示上周出現凈申購。1月25日長盛同德主題增長基金暫停申購業務，長盛基金內部人士表示，該基金規模已經接近150億的上限。但是也有業內人士表示，市場在急跌時基民多不選擇贖回，但如果大盤連續半個月持平，可能將出現較多的贖回。

此外，近期巨田、天治等幾家基金公司擬申購自家旗下基金，為市場帶來一些信心。而近期關于新批三只基金的傳聞在業內不脛而走，除了華夏基金一債券型基金23日晚拿到批文得到證實，股票型基金批文仍未見蹤影，但有業內人士認為，市場的傳言也不會空穴來風，不排除有排隊靠前的股票型基金已經被排上日程。

熱點分歧明顯節前行情平淡

上述北京技術派私募認為，中石化、中石油、工行、中行等藍籌股短期看還有缺口，很可能會引發指數再度下跌，但空間已經不大，不過市場需要時間來恢復元氣。

“從估值上看現在是踏實了，春節前這幾天市場應該可以喘口氣了?！鄙钲谝晃换鸾浝肀硎?。

“我們這兩天都是凈買入，主要是一些資產注入概念和化工股?！北本┮患一鸸就顿Y總監表示?！耙獜木唧w的股票來看，現在集體性的機會很少，主要是自下而上的精選個股了?！?

天相投資首席策略分析師仇彥英認為，目前考慮到2008年的業績增長，許多股票的估值已經較低，而板塊總是輪動，基金調倉也是結構性的。

去年四季度，傳統基金重倉股如有色、金融保險行業位居基金減持的前五大行業中。大智慧板塊指數顯示，自15日至24日，銀行、有色金屬等板塊下跌幅度均超過16%，德勝基金研究中心25日的數據顯示，重點持倉傳統藍籌板塊的基金較其他基金有較明顯的減倉跡象。

而農業、醫藥、3G、創投等年初以來的熱點板塊均在大跌后表現出一小波反彈，而節能減排、資產注入概念為多數受訪機構近期看好，但是機構對農業、銀行等板塊的判斷已經凸現出較大的分歧。

上海某基金公司的研究總監表示，“即使中石油已經跌到25元，我們依然不會碰它?！倍y行板塊由于存在分歧，被普遍看淡。廣州一位基金經理分析，“銀行板塊業績依然可預期，但緊縮的貨幣政策、信貸規模大比下降，再加上次級債危機的影響，估值標準一旦發生變化，還有較大的下跌空間。不過可以在低點考慮做配置，也許銀行版塊會有短期反彈?！?

尤其對于農業板塊，雖有基金公司不斷唱好，但不少基金經理表示，其估值已經很高，“不敢去碰”，而“農產品漲價難以支持業績提高”、“價格管制不會是長久之計”等爭議較多，有基金經理認為，“即使農產品價格上漲，但成本上漲可能更快，關注農業板塊不如關注化肥板塊?！?

而與銀行和有色金屬比，有基金經理認為鋼鐵的整體估值已經比較低，考慮買入。但據了解，有不少基金仍在減持鋼鐵板塊。

面對這樣紛繁的熱點，深圳市旗隆投資管理公司董事長代雪峰表示，目前他仍是滿倉，但操作比較靈活，出于對風險的防范，對于已經高估而又十分活躍的中小板個股，他通過投資組合的方式選擇中小板ETF作為替代，指數平淡時賣出、下跌時買入。

對于后市，深圳龍騰資產管理有限公司董事長吳險峰判斷，上半年市場總體還是震蕩較大，指數不會很高，將在4500點至5500點之間震蕩。他在23日恢復為滿倉，主要買入了一些強勢的農業、醫藥、節能減排企業作為短期配置，中長期配置了處于低點、暫時弱勢的中信證券、中國人壽。

而市場上也有樂觀的聲音，“2007年度理財總評榜”基金分論壇中，華商基金投資管理部總經理王鋒表示，雖然近期市場波動較大，但對后市依然樂觀，上市公司業績仍是可以確定的投資依據，節能減排政策迫使一些企業進行產業升級所帶來的投資機會可以挖掘。

代雪峰認為，2007年上市公司年報的業績已經表現在許多股價中，也許到二季度上市公司新一年的中報業績會引發新的行情。

大跌下的公、私募

趙娟

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2008-01-28

趙娟

本報調查發現，多數機構未見殺跌，不少公募基金還出現凈申購現象，許多基金經理在低點的操作是擇機加倉，依然保持了中等偏上的倉位。