渤海產業基金投資開閘 15億元入股天津鋼管

經濟觀察網訊 記者 尹先凱

11月2日，國內首只政府背景私人股權投資基金——渤海產業基金與天津鋼管集團（下稱“天津鋼管”）的簽約儀式正式舉行，渤海產業基金以15億元換取天津鋼管不到20%的股份。而此次投資則被外界視為在政府力量的扶持下本土私募股權基金興起的表現，而之前凱雷入股徐工歷時三年仍無音訊，相對于外資基金投資需要重重審批而言，渤海產業基金的背景及其利用人民幣進行投資顯然有著相當的便利。

據本報了解，天津市政府在此次投資中起到重要的作用，“這是天津規模最大、最好的企業，并且已經快要上市了，如果沒有天津市政府幫助，渤海產業基金很難投進去”，一位消息人士透露。

另外，渤海產業基金目前已經簽署框架協議的投資項目超過6個，即股份與金額大致確定，正進行盡職調查。其中包括天津力神電池股份有限公司（下稱“力神電池”）與另外的工業、金融、能源等領域的項目，而之前曾傳出有可能的一個農業項目則進展緩慢，其中至少有一個項目持有股份將超過此次投資天津鋼管持有股份，但暫時并無控股項目。

“這類型投資是追逐pre-ipo的退出效應，其它的一些類似國有投資機構也在慢慢形成，應該說這是國內市場發展到一定程度產生了這樣的需求”，嘉富誠國際資本有限公司董事長鄭錦橋表示。

投資開閘

據了解，天津鋼管又被稱為天津“大無縫”，是天津市扶持的項目之一，之前很長一段時間曾一度陷入虧損，包括信達資產管理公司等都通過債轉股成為其股東，而隨著行業的景氣，天津鋼管也開始步入增長的周期。此次投資是典型的pre-ipo投資，目前由中信證券幫助籌備上市。

據悉，此次投資以收購原有股東股份的方式進行，“出于商業考慮，部分股東有出售股份的需要”，渤海產業基金董事總經理馬駿透露。

另外的一個項目“預計應該不久會正式決定，初步計劃為渤海產業基金以4億人民幣換取力神電池約不到百分之二十的股權”，一位知情人士向本報透露。

作為中國第一只通過審批的人民幣產業基金，渤海產業基金目前高管團隊已全部到位，但之前因遲遲未投出第一單，因此外界對其運作說法不一，此次渤海產業基金則可能會于近期完成二、三個項目。在此之前，天津市副市長崔津渡曾向本報表示，“渤海產業基金一旦進行投資，單筆金額會比較大，很可能很快便將現有的資金投完，再募集下一期資金”。

對于目前基金運作中看項目的情況，“目前我們看項目也會遇到業內普遍遇到的估值提高問題，但這是目前的現實情況，高估值使得一些好的投資機會變少，而且投資的門檻也被提高”，馬駿表示。

之前有報道稱渤海產業基金在投資上不會尋求控股，但馬駿則表示，“我們不會放棄各種可能的機會，從5%-100%的股權都會考慮，目前通常的情況是大股東不愿意讓出控股權，或者我們為在資本市場上鎖定期短一些而不進行控股收購，但遇到非常好的企業并且有機會的話，我們也不放棄這樣的機會”。

目前渤海產業基金在抵御風險方面的原則是，選準產業投資方向，審慎進行技術可行性論證，抵御技術風險；采取組合投資、聯合投資、分階段投資、限額投資等策略。

對此，馬駿詳細解釋，第一，基金通常會通過會計師事務所、律師事務所等專業機構來進行調研，提交風險分析報告，來了解哪些是可以化解的風險、哪些是不可以化解的風險，如果化解不了的可能就不會投；第二，就是分析風險與回報之間的關系；另外，投資于單個行業的資金不超過整只基金規模的25%，投資于單個企業的資金不超過基金規模的20%?！安贿^，如果有特別好的機會與情況需要突破這個限制，要向股東申請進行豁免”，馬駿表示。

為何看中項目

據了解，此次天津鋼管的項目而包括鼎暉等在內的多家海內外投資機構也曾想參與，但沒有參與的權利。天津市政府參與此次投資的協調過程，“這是非常好的上市前項目，當然大家都想投了”，一位業內人士表示。

而對于力神電池，“肯定的是我們對力神電池的前景是非?？春玫摹?，渤海產業基金人士表示。

“還沒有正式最后簽約之前，都有可能會有改動”，馬駿表示，因為力神電池還未最后正式簽訂合同，渤海產業基金拒絕透露更多細節。

據介紹，力神電池坐落于天津高新技術產業區，占地8.5萬平方米，注冊資金6億元，總投資15億元。公司引進國外先進的自動化生產設備，至2004年已形成2億只的年產能力，具有圓柱型、方型、聚合物和軟包裝、動力電池四大系列100多個型號的產品群。力神公司以自身具有的自主知識產權和創新機制為依托，加上國家移動通信國產化配套政策支持，在短短幾年時間里迅猛發展，成為迄今國內投資規模最大的鋰離子蓄電池專業生產企業。2006年1月，財經雜志《福布斯》公布“2006中國潛力100榜”，力神電池排名第八位。

目前力神電池海外與國內的銷售情況大約是一半一半，本報聯絡力神電池期間，其董事長正在海外進行項目談判。而力神電池原主要投資股東為國資，包括國有投資公司天津市津能投資公司、國家開發投資公司旗下國投創業投資公司、天津華澤有限公司等，據消息人士透露，力神電池也是天津市政府幫助進行牽線。

而且，據本報了解，此次投資過后，力神電池將初步定于明年4月份在國內A股市上市，在今年年初，這家公司想到香港上市被證監會否決，而業內人士認為，這家在天津市政府扶持下壯大的企業，在A股上市是沒有多少懸念的。

雖然目前的幾個項目均為上市前項目，不過渤海產業基金的投資并不會局限于這個階段，“我們傾向于長期持有所投資的企業，基金存續期是15年，理論上來講，持有企業的最長期限也是15年，不過通常情況可能3-5年的時間是比較普遍的”，馬駿最后表示。

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