2007年下半年度基金如何投資

經濟觀察網訊記者張景勝 受益牛市的行情和基金的不錯業績，06年基金實現了跨越式發展，行業規模擴大，在百億以上的基金紛紛涌現，超大型基金已經應運而生，五家基金管理公司都已經超過了1000億，另外500到1000億的也已經有好幾十家。那么對于2007年下半年度基金投資將如何操作？

五年復合收益達到270%

國金證券認為，自2001年下半年，華安、南方、華夏等基金公司發行設立了三只開放式基金、拉開了國內開放式基金發展的序幕以來，基金行業五年多來取得了優秀的投資業績。偏股票型開放式基金整體在過去五年（2003.01.01~2007.06.01）的復合收益達到270%，超過同期上證指數漲幅近80個百分點。其中，除2006年度落后于上證指數及復合基準外，其余各年度均不同程度戰勝市場和復合基準。

偏股票型開放式基金在過去幾年表現出相對“高收益、低風險”的特征，基金業績光環下的風險分散能力不可忽視，其風險調整后相對市場取得了年均10％的超額收益，風險與收益的有效協調是偏股票型基金相對市場的最大優勢。

而對上證指數從一千點持續上漲以來股指日波動幅度與股指點位進行比較分析顯示，二者呈現正相關性，即股指點位越高、股指波動幅度相對越大。因此，隨著股指較年初的大幅上漲，下半年整體波動幅度將進一步加大。

股指整體高位運行、股指期貨將推出等背景下，股票市場振蕩幅度將加大。在此背景下，基金不失為投資風格相對穩定的中長期投資者的良好選擇之一。

長牛不變短期寬幅振蕩

國金證券認為，上市公司業績增長支撐長期牛市基調。2006年上市公司業績較2005年上升近4成， 2007年一季度業績增長更是達到9成以上。按照朝陽永續一致預期，2007年上市公司業績增長30％，2008年增長23%，而參考一季度的亮麗表現，我們認為今年業績增長超過 30%可能性非常之大。

國金證券認為下半年市場行情持謹慎樂觀態度，宏觀經濟快速穩健增長、上市公司業績超預期釋放、人民幣升值進程加快等將繼續夯實牛市基礎，且股指期貨的可能推出將為藍籌股價值提升提供額外刺激。但來自政策面的緊縮信號如取消利息稅、加息、上調存款準備金率、為外匯投資公司發行特別國債等則仍會對市場發展形成擾動并帶來投資者（基金、其他機構、個人）操作態度的謹慎，市場預期將在震蕩中保持向上態勢。

宏觀調控不改經濟高速增長趨勢，上市公司業績成長支撐股市延續長期牛市基調，藍籌股具有業績、估值、市場地位及流動性等多方面優勢，“價值投資”主導環境下基金將重新展示主力投資者實力，關注綜合實力突出的基金管理公司和收益能力持續優秀基金的長期投資價值。

債券型基金采取防御性投資策略

國金證券認為緊縮籠罩下債市不甚樂觀，對債券型基金采取防御性投資策略?？紤]到申購新股收益，建議關注以債券投資為主、并適當參與新股的純債券型基金產品，預計年凈值增長率在 5%～ 10%，可作為定期儲蓄的升級替代品種。若利息稅取消將進一步加大貨幣市場基金與一年期定期存款實際所得利率的差距，無論對于機構還是個人投資者，貨幣市場基金都將徹底回歸短期現金管理工具的本色定位，成為活期儲蓄替代品。
戰略持有、戰術把握封閉式基金

在年度分紅、分紅制度變革、股指期貨套利機會等三個方面作用下，國金證券維持對剩余期限較長大盤封閉式基金 35%±5%合理折價率定位。參考已進行的中期分配，預計大盤封閉式基金中期分紅套利空間4%～6%，分紅前合理折價在32%±5左右。創新型基金發展有待檢驗，且其創新舉措能否及如何移植到現有封基金需政策突破，目前推出給現有封基帶來的更多是交易性機會。

對于2007年下半年基金類屬配置，國金證券建議對偏股票型開放式基金維持超配建議；對于大盤封閉式基金，基于戰略持有、戰術配置的操作思路，當折價25%以下建議低配、折價位于25%～35%區間建議平配、折價 35%以上建議超配，對于即將到期的小盤封閉式基金維持超配建議。

同時分別給予債券型開放式基金和貨幣市場基金2%和3%的配置建議，相對于其市場份額老說，債券型開放式基金為平配、貨幣市場基金為低配。

保本型基金由于期間申購基本上（嘉實浦安保本出外）不享受保本條款且申購費率相對較高，因此我們對這一品種維持回避的配置策略。

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