理柏基金：A股調整遠未結束

經濟觀察網訊   記者賀帥   理柏基金在最新發布的中國基金市場6月份的報告中稱，對于下半年的股票市場并不樂觀。理柏基金中國研究主管周良認為隨著市場資金和籌碼供應形勢的逆轉，市場需要長時間的整固，調整遠未結束。  

今年上半年，在良好的宏觀經濟和泛濫的流動性的推動下，全球主要股票市場全部上 漲，亞洲市場表現尤其出色。但高熱的全球股市在 6 月終于出現退燒跡象。大陸股市延續 5 月底的調整態勢，領跌全球市場。  

同時，中國基金市場的資產管理規模在去年增長 80%的基礎上，受盈利增長和資金流入的雙重推動，今年上半年繼續增長了 110%，達到了 1.8 萬元。中國市場的增長潛力再度體現。用基 金的滲透率指標來衡量的話，要達到亞洲的平均水平，中國基金市場至少還有 5 倍的增長空間。  

在資金需求方面，交易成本、大小非的減持、H股、紅籌股的回歸、股指期貨的開設將需要大量資金。以每日平均成交量 1500 億計算，每天的交易成本將達到 30 億元，半年需要 3600 億資金。2007 年共有約 8000 億市值原先的非流通股可以解禁流通。從上半年的情況 看，由于市場處于漲勢，真正減持比例不到 20%，市場基本感受不到壓力。隨著市場調整的開 始，大小股東的減持意愿可能增強，減持比例會增加。下半年H股、紅籌股的回歸所帶來的 IPO的發行金額有多少，很難估計。管理層應該會根據市場情況對發行速度做出調整。但可以預計的是，潛在的新股融資壓力要高于上半年。新股發行在下跌市道中更容易給市場帶來壓 力。很有可能在下半年推出的股期貨，也將吸引大量的短線活躍資金，使市場存量資金出現分流。而QDII產品對資金的需求，下半年應該還不大。  

從資金供應方面，隨著賺錢效應的消失，新增資金將迅速減小。最近幾周，股票日開戶 數從 30 多萬戶快速減小到 8 萬戶，反映了新增資金的迅速減小。如果隨著股票市場調整的展開，基金的賺錢效應也消失的話，流入基金的新增資金也會減少。  

這種資金需求和供應之間的一增一減，決定了下半年的市場不容樂觀。市場永遠存在非 理性。漲時會過頭，調整時也會過頭。大牛市里的調整幅度也會很大，管理層和投資者都要提防，不要出現類似臺灣市場 90 年代 10 倍大牛市里的兩次腰斬行情。  

近期隨著股票市場的調整，不少投資者把資金轉向認購基金。不過，周良并不覺得在調整市場中基金是避風港。從以往的統計看，股票市場下跌，基金同樣虧損。 

• · 中國股市險在何處？ 　|　 2009-08-13
• · 測試廣告1 　|　 2009-08-13
• · It's Time for Universal Social Security Coverage 　|　 2009-08-13
• · Xu Zhiyong: Destined To Fight For Social Justice 　|　 2009-08-13
• · 流動性隱憂顯現 股市周三重挫4.66% 　|　 2009-08-13