社?；饎撛O權證市場熱烈反響

經濟觀察網訊 興業基金日前建議，應允許社?；饍炏葎撛O權證。這一觀點引起了市場熱烈反響，針對市場關心的問題，興業基金進一步闡釋了他們的觀點。

借鑒海外經驗

興業基金公司總經理楊東表示，從海外經驗來看，就權證發行人的資格限定而言，大部分國家或地區采取謹慎原則。以香港為例，根據衍生權證規則，香港將衍生權證分為兩類：有抵押權證及非抵押權證。聯交所一般只接受由發行人擁有正股的權證作為有抵押權證，對于有抵押權證的發行人資質限定相對就寬松，對非抵押權證的發行人資格則作出了相對比較嚴格的限定，如對非抵押權證的發行人作出了要求提交最新一期已公布經審計財務報表及中期財務報告中所載的資產凈值，不得少于20億港元。同時獲得聯交所認可的信貸評級機構給予不低于首三個最佳的投資評級級別，或由香港金融管理局或聯交所接受的海外監管機構所監管，或由證監會監管其在香港進行的證券交易業務，或為一政府或國家，或全面獲一政府或國家的信譽所支持的機關。

比較而言，目前的創設制度是對香港權證監管制度的借鑒和創新。由于實施了全額擔保，因此，可以將國內的權證創設看作為有抵押的權證發行活動。相對于非抵押發行而言，創設人向登記公司交付的股票或者資金已經足以彌補創設活動的風險，因此，從發行人資格的限定角度，不應該將其僅限定為創新類券商。理論上，擁有股票或者資金的機構和個人都可以向交易所提交創設申請。但是，鑒于國內監管和市場發展狀況，對于權證創設限定一定的資格還是很有必要的，畢竟整體而言，創設活動在正常的市場情況下，并不是完全沒有風險的。

楊東表示，正是基于上述考慮，興業基金才建議應該允許社?；饍炏葎撛O權證，待權證市場回歸理性后才開放其它主體創設或者發行備兌權證，以此來解決目前監管兩難局面。而這也是充分考慮到了目前權證市場的非理性投機氛圍濃厚，創設已經演變成為一場純粹的財富轉移活動而作出的呼吁。

權證創設幾乎沒有風險

興業基金辛曌以招行認沽權證為例解釋說，目前創設權證幾乎沒有風險，并且收益可觀。從收益角度看，如招行認沽權證最新的行權價為5.48元，創設1份權證，需要向履約擔保專用賬戶存入5.48元，如果我們假設創設人希望通過創設活動獲得年收益20%的回報，則其將創設的權證以0.1元左右的價格拋出，在2個月到期后，就完全可以實現上述收益；隨著時間的推移，其可以以更低價格，比如0.05元拋出都可以實現上述收益。

對于風險而言，辛曌也舉了一個極端的例子說明什么情況下招行認沽權證創設能夠出現虧損。以2元作為創設后權證的拋出價格計算，這樣的創設活動意味著招商銀行的股價要在2個多月時間內跌到3.48元以下，創設人才可能出現虧損，比較招商銀行目前20多元的市場價格，在行權期內要跌到3.48元以下的概率幾乎為零；退一步講，就算真的跌到3.48元以下，創設人以5.48元的價格買入認沽權證持有人持有的股票，長期而言，以如此低的價格（考慮到權證拋出收益，實際買入價格為3.48元）買入招商銀行，應該算是一筆非常有價值的投資了。(來源:中國證券報)

經濟觀察網相關產品

(共有條評論)

更多評論

社?；饎撛O權證 市場熱烈反響

社?；饎撛O權證市場熱烈反響