封閉式基金：吹盡黃沙始見金(1)

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經濟觀察網訊 6月15日和18日，封閉式基金連續兩個交易日走出脫離大盤的獨立飆升行情，令世人為之矚目。深證基金指數和上證基金指數兩個交易日的累積漲幅，分別達到15.2%和16.9%，少數大盤封閉式基金甚至出現連續漲停。投資者應當如何看待這一現象呢？

實際上，封閉式基金在5月30日印花稅調整造成的股市大幅震蕩過程中，就已經有超越大盤的表現。從2007年5月29日至2007年6月5日，上證指數下跌了13.28%，而深證基金指數和上證基金指數下跌的幅度分別為8.52%和9.15%，表現出較強的抗跌性。而在市場調整后的上漲過程中，封閉式基金的上漲幅度遠遠大于上證指數的漲幅。從2007年6月5日至2007年6月18日，上證指數的漲幅為12.91%，而同期深證基金指數和上證基金指數的漲幅分別高達33.8%和35.7%。

筆者分析，造成封閉式基金短期內的表現如此突出，是多方面因素造成的。

首先，封閉式基金是目前市場上最具有投資價值的投資品種。從4月初開始至本輪封閉式基金的獨立行情發生之前，很多封閉式基金的市場價格走勢明顯落后于大盤，而同期封閉式基金的凈值卻在跟隨大盤上漲，這就造成封閉式基金的折價率持續上漲，很多大盤封閉式基金的折價率普遍高于30%，封閉式基金的市場價格被嚴重低估，使其投資價值凸現。在上證指數4300點時購買折價率為30%的封閉式基金，相當于在上證指數3000點時買藍籌股，其潛在的投資收益和安全性優于其它任何投資品種。

其次，近期推出股指期貨的各項準備工作正在緊鑼密鼓地進行，使得市場各方對于股指期貨上市的預期愈加強烈。股指期貨推出以后，部分投資者可以利用封閉式基金與股指期貨進行無風險套利，這將促使封閉式基金消除折價率。

第三，創新型封閉式基金即將推出。避免折價率是創新型封閉式基金進行制度設計所考慮的一項重要內容，創新型封閉式基金推出以后，管理層有可能對現有的封閉式基金按照創新型封閉式基金的模式進行改造。

第四，即將到來的封閉式基金大規模分紅。今年以來，由于市場表現良好，很多封閉式基金積累了豐厚的收益，給基金持有人分配收益有助于推動封閉式基金折價率降低。

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