封閉式基金機會大于風險(2)

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在目前點位，封閉式基金成為A股結構性調整的最大估值洼地和避風港?？傮w來說，投資封基機會大于風險。機會主要體現在以下幾方面：

其一，重倉權重大藍籌的封基著眼于股指期貨推出。權重大藍籌工商銀行、中國銀行，總市值大而流通市值相對小，是掌控期指的首先品種。目前市場對股指期貨推出的預期已經越來越強烈，而股指期貨推出后必然會徹底改變封閉式基金高折價率的歷史。股指期貨為市場提供了風險管理的有效工具，機構投資者可以通過買入高折價率的封閉式基金，同時賣空股指期貨，實現幾乎無風險的套利操作。隨著時間的推移，封閉式基金甚至可能改變折價交易而進入溢價交易狀態，其最重要的推動力量將來自于股指期貨的推出。

其二，重倉二線績優藍籌的封基著眼于景氣行業和高成長性。就上周凈值排名居前的基金來看，基金科匯是易方達基金旗下的絕對龍頭，其重倉股大多是中長線的牛股，而且以二線績優成長股為主，如中集集團、中信證券、蘇寧電器、滬東重機等。以穩健投資風格著稱的基金天元，持有的重倉股要么具有行業壟斷性(如上海機場、鹽田港)要么具有一定的行業核心競爭力(如長江電力、華能國際和萬科A等)。以上兩類股是目前A股牛市深化的中堅力量，其業績復合增長率足以抵消市盈率升高。

其三，稀缺品種對對碰，股票與基金各有一個稀缺品種。股票中是未完成股改的S股；基金就是越來越少的封閉式基金。雖然物以稀為貴，但必須是與股票對對碰的封基才更有價值。如在6月份跑贏大盤的封基中，基金金鑫、基金金泰、基金通乾漲幅居前。這與市場預期S深發展和S雙匯即將相繼股改復牌有一定關系。這兩只股票均為多只基金的重倉股，其復牌后對基金凈值增長將帶來很大的想象空間。

統計顯示，一季度末共有9只封閉式基金持有S雙匯的流通股，它們持有的S雙匯股份占其凈值的比例從2%到9%不等。其中基金金鑫持有的S雙匯流通股占其凈值的9.79%；同期，基金通乾和基金裕陽為S深發展前十大流通股股東，其持有的S深發展股份分別占其凈值的6.86%和5.27%；同時，基金科瑞和基金景宏所持S深發展的股份，分別占其凈值的2.89%和2.09%。

應該看到的是，自2004年下半年以來，封閉式基金的業績表現遠遠超出開放式基金，其規模的穩定有助于其制定中長線的運作規劃，也為投資者帶來較為可觀的收益，但限于其市價的貼水率相對偏高，賬面利潤并沒有得到合理體現。正因為此，在市場資金的傾斜下，近期封閉式基金很可能再次跑贏大盤，值得投資者重點關注。(來源:證券時報)

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