中歐基金:審慎看待動態估值預測

經濟觀察網訊 中歐基金認為，應對市場的短期估值風險保持必要的關注。衡量靜態估值的2006年市盈率超過40倍，處于較高水平，意味著短期估值風險應予以重視。同時，衡量動態估值水平的2007年、2008年市盈率有較為明顯的下降，這也就表明主流研究機構對于上市公司的利潤持續增長持樂觀態度。實證統計表明，研究員的預測值與實際情況相比傾向于樂觀，其高估業績的公司數量往往多于他們低估業績的公司數量。因此，盡管我們相信上市公司2007-2008年的業績增長態勢已成定局，但也對基于預測的動態估值保持必要的審慎。

此外，市場的過快上漲，很可能在短期內透支了驅動市場向好的各個長期因素。流動性過剩仍將是未來一兩年內的常態，由此泛濫的流動性將繼續保持其對A股市場的影響并有形成市場泡沫的可能。當前市場的交易特征與2006年相比具有顯著的區別，表現為成交量(換手率)明顯放大，波動性顯著增強，以及以低價、績差和中小市值為特征的股票平均表現超越績優股和大部分大盤藍籌股等方面。這說明驅動市場上漲的主要因素不再表現為業績推動的價值投資行為，而是充裕流動性環境下對題材的追捧和股價恐高的市場偏好使然。

中歐基金同時表示，看好鋼鐵、有色金屬等行業的發展，并認為就整體而言，該等行業與市場中炙手可熱的金融、食品飲料等行業相比具備估值優勢，這是因為，基本面的改善和題材驅動有助于推動鋼鐵業的整體估值提升，全球供求因素有利于有色金屬行業持續景氣，導致具備資源和產能優勢的公司從中受益。反之，盡管我們看好城市化和消費升級趨勢推動下金融服務業和食品飲料行業的快速發展，但絕不會為高估個股付出超出理性的價格。(來源:上海證券報)

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