理柏基金：5月是市場的敏感期

經濟觀察網訊  記者賀帥   理柏基金研究機構中國研究主管周良在其最新一期研究報告中指出，五月份可能是A股市場今年的一個敏感時期。四月市場明顯進入了加速上漲期，但這往往是一輪行情接近尾聲的信號。

境外投資者和機構投資者對 A 股市場預期的改變也是一個明顯的信號。A股的大幅飆升已經使境外投資者降低了對A股市場的盈利預期。不少境外的QFII基金投資者選擇了獲利了結。 市場能漲多高，很難預測，因為這取決于最看好的那部分資金?？梢灶A測的是，隨后的震蕩和調整必會到來。

周良認為，中國上市公司年報和季報業績的大幅增長，給市場注入了繼續買入的信心。股市出現加速上行。盡管再次出現了單日的大幅震蕩，但4 月全月滬深 300 指數飆升 27.93%，上證 B股指數的漲幅更是達到 30%。

在推高了 A 股 市場后，資金又向估值水平較低的 B 股市場漫延。大陸 B 股市場最近幾個月的表現相當出 色，年初以來上證 B 股指數已經上漲了 77.6%。相對于 A 股，B 股的估值優勢依然是明顯的。  

2005 年 9 月以來，兩年不到的時間，上證綜指的漲幅達到 255%，上證 B 股指數的漲幅 達到 294%。這種短時期內的大幅上漲只有 80 年代末的臺灣股市和 90 年代末的納斯達克可以比擬。而令人不安的是，后兩個市場隨后都緊接著大幅的下跌。

股市就像是一個拍賣會，當投資者看好時，只有出價最高的那個人才能買到，其它所有的出價都是無用的。換句話說，是最看好的少部分人決定了市場價格，而不是大多數人決定了市場價格。這少部分人預期的變化，決定了市場價格的變化。也為市場的情緒化波動埋下隱憂。

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