“老鼠倉”和基金公司利益輸送是投資者兩大公害

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發布日期：2007-04-25

經濟觀察網訊 基金公司最近正面臨著信用危機。繼基金公司操作杭蕭鋼構、長城股份等股票之后，又傳出上投摩根成長先鋒基金經理唐建涉嫌建“老鼠倉”的事情，雖然上投摩根已就此事發表書面聲明予以澄清，但已不可避免地傷害到投資者對基金公司的信任。據悉證監會基金監管部組成的專案調查組已經開始對公募基金涉嫌“老鼠倉”交易事件展開全面調查?！袄鲜髠}”難以徹底根除。

4月18日，上投摩根基金公司就唐建涉嫌建“老鼠倉”的事情發布澄清公告，但此事已經演化為全行業事件。據悉證監會基金監管部主任洪磊已下令重查“老鼠倉”。由于牽涉的基金公司數量多，且涉及到一些大型基金公司，公募基金的調查范圍將擴大。所謂“老鼠倉”即經紀人為客戶交易時，在用公有資金拉升股價之前，先用自己個人的資金低價買入一只股票，待用公有資金拉升到高位后，個人倉位率先賣出獲利。

實際上，市場上對“老鼠倉”也都心知肚明。北京一家大型基金的投資經理助理在接受采訪時表示，對于“老鼠倉”這個問題，“不要看得過于嚴重，水至清則無魚”。

據悉證監會基金監管部組成的專案調查組已經開始對公募基金涉嫌“老鼠倉”交易事件展開全面調查。這次調查不僅僅涉及到基金公司的“老鼠倉”，券商也在被調查之列。一位證券公司的營業部負責人表示，國家嚴令禁止從業人員炒股，但是實際上有幾個從業人員不炒股？與其說是現在的基金公司的非系統風險，還不如說是整個市場的非系統風險，市場上所有的不誠信問題，基金公司不可能避開。

“公司所有的電話都被錄音，所有的網絡交流都會被保存，但是能要求基金公司經理下班后不說話，不交流嗎？”深圳一家基金公司負責人認為基金經理的“老鼠倉”很難真正控制。

此外，鵬華基金總裁孫煜揚也表示，老鼠倉在美國也有，只要市場存在，就會有“老鼠倉”存在。如何對“老鼠倉”控制成為世界級難題。雖然證監會控制基金經理親戚和家人的股票投資賬戶，但這是防君子不防小人。

中證協發展戰略委員會主任楊新英認為，中國最基本的法規制度基礎不完備，徹底禁絕“老鼠倉”的難度較大?！袄鲜髠}”等內幕交易現在很可能擴展，比如基金公司為拉攏偏愛的客戶，如保險公司等大客戶，往往為其搞些優惠的單子。這種內幕交易更難管，因為它跟基金公司的利益基本一致，基金公司一般缺少自律管理的沖動。

基金公司利益輸送危害最大

一家私募基金負責人告訴記者，無論是老鼠倉還是其他侵犯基民利益的問題，無非就是用投資者的資金謀取個人利益，但這個問題在私募基金中是看不到的?！拔覀冞\作私募基金，自己投入的資金占到全部資金的四分之一，這種情況下，肯定不會進行利益輸送?！痹撍侥蓟鹭撠熑送嘎?，盡管現在市場上都盯著“老鼠倉”，實際上“老鼠倉”僅僅是基金經理為了個人利益進行的利益輸送，危害遠遠沒有基金公司的利益輸送大。他認為，基金經理的“老鼠倉”都是個人行為，規模不會很大，太大過于明顯，很容易被公司監管人員發現，這樣小規模的老鼠倉，對投資者的利益損害比較小，但是基金公司以公司行為進行的利益輸送，規模往往比較大，對投資者利益損害也比較大。比如，由于封閉式基金投資者無法贖回，在市場行情不好的時候，有些公司為了拉住開放式基金的客戶，往往用封閉式基金在高位接開放式基金的盤。

公募基金為社保抬轎

基金公司涉嫌利益輸送，本質上就與基金管理人偷竊持有人的財產沒太大區別。2006年，興業可轉債基金被報道發生涉嫌利益輸送。銀河證券基金研究專家王群航說，若按照當時4億元左右的申購資金測算，至少導致興業可轉債的原基金持有人收益減少15％左右。

而用非貨幣基金收益向貨幣基金輸血，或者用封閉式基金向開放式基金進行利益輸送，甚至用公募基金向社?；疬M行利益輸送，在市場上都曾出現。在去年牛市之前，一些基金公司曾經把貨幣基金長期淪為比拼收益率的工具，有些基金公司不惜采用拉長投資組合剩余久期、犧牲貨幣基金流動性的方法，來進行賭博式的發展。為控制風險的蔓延，監管部門果斷召集相關基金公司，要求他們以公司自有資金彌補貨幣基金的損失，從而保護了投資者的利益。據去年年報數據，動用公司資本金或風險準備金彌補貨幣基金投資損失的基金公司主要有：易方達基金公司、華安基金公司和招商基金公司。上述基金公司共動用3.45億元自有資金為自己的過失埋單。

有業內專家認為，如果基金制度不盡快完成由契約型向公司型的架構跨越，公眾投資基金前所未有的熱情說不定很快就會釀成災難。（作者：劉寶強來源：新京報）

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