經濟觀察報 記者 胡蓉萍 驚人的外匯占款規模增速和M2的3月回升，讓多數經濟學家再度感受到了過熱的壓力，他們中的大多數對本報表示“2季度加息的可能性非常大”。 

甚至一些原來建議警惕緊縮過度的經濟學家也在一季度數據出來之后轉變了自己的觀點，比如國泰君安首席經濟學家李迅雷，他對本報表示，“一季度的數據讓我吃驚，調控沒有達到預期的目標，調控力度應該再大一些，還要繼續”。 

“雖然各方面壓力已經陸續反應了，但緊縮還是會繼續，并且應該堅持一陣子?，F在甚至還沒到最激烈爭論的時候”，央行相關司局一位負責人對本報表示。 

“錢松”和“錢緊” 

貨幣市場的錢還是很多的。如果你現在問債券市場的交易員，他們會說：“4月末緊了一下，但現在錢又多得沒處去了?！苯衲暌詠?，央行四次上調存款準備金率，這使得很多錢滯留在銀行體系內。 

不過，和債券交易員不同，幾乎所有的企業家在回答目前資金問題的時候，都會說：“錢緊了、貴了?！?nbsp;

信貸市場和貨幣市場的兩種情境說明，今年以來央行4次上調存款準備金率起到了一些作用，錢被滯留在銀行體系內。 

盡管如此，經濟只要在增長，其對資金的需求依然是剛性的。銀行依然在通過各種方式把囤積在銀行體系內的資金，用各種方式放出去，比如用信托、理財產品等表外業務的形式。 

李迅雷表示：3月份的新增存款有2.68萬億，這樣就可以從存款的增加來解釋M2為何增加那么多。但事實上真實存款并沒有太大增加，因為在央行公布的報表中，3月份的新增負債只有1.17萬億。 

他認為3月份應該有不少的存款是虛增的，它是表外業務，如理財產品，只是3月末才從表外轉到了表內，因此導致了M2的大幅度增加。 

也因此，不少經濟學家認為，貨幣緊縮政策應該持續。 

“企業開始在給地方政府壓力了，地方政府開始給中央政府壓力，央行的壓力可想而知，但這還僅僅是剛剛開始，更大的爭論還在后面，現在來看，緊縮依然是相對共識?！鄙鲜鲅胄腥耸勘硎?。 

二季度將再度加息？ 

“在政策方面，我們預計二季度肯定還是會有一些收緊，可能還會加息一次”，李迅雷對本報表示。 

事實上，3月份公布的M2讓李迅雷吃驚。 

他說：“完全是超預期的，本來隨著貨幣收縮，M2增速應該是下降的，結果在3月份回升到16.6%，凈增加了2.2萬億。一般來說，新增的2.2萬億應該等于金融機構新增的貸款加上外匯占款，外匯占款在3月份是4000多億，新增貸款是6800億，加起來總共是1.1萬億，還多出來1.1萬億沒法解釋?！?nbsp;

他認為新增貸款被低估了，或者沒有納入到統計里面去，這部分信貸或是變相貸款，3月份實際新增貸款應該會超過1萬億，而非6800億。 

花旗銀行中國區個人金融銀行財富管理部研究與投資分析主管邱思甥也認為一季度數據顯示政策效果沒有顯現，但他認為政策效果將在6月顯現出來，因此他預計二季度和三季度還會分別加息一次到3.75%。 

他并稱：“是否調整存款準備金率要看外匯占款是否會回歸到常態，我們預計存款準備金率還會有2-3次調整，最終會到21%到22%?！?nbsp;

他預計CPI會在6、7月份見頂，但是他同時也表示需要警惕豬肉價格的上漲所帶來的CPI失控可能。 

中金公司首席經濟學家彭文生認為：PMI在4月份下降，顯示以貨幣條件收緊為主要標志的緊縮性宏觀政策的影響已經從消費等需求端向以投資和制造業為中心的供給端擴展。同時，他預計4月份的食品環比只有小幅下降，而非食品價格環比高于歷史平均水平，導致4月份整體CPI同比增長將維持在5.4%的本輪通脹高位，整個二季度通脹也將居高不下，存在創新高的可能。 

他因此判斷控制通脹仍然是目前宏觀政策的首務，緊縮性的貨幣政策至少在二季度不會改變，央行將繼續以數量手段為主回收流動性，并輔之以價格手段，二季度再加息一次是大概率事件。 

對央行而言，能不能頂住壓力則決定了未來中國的經濟增長方式能不能轉變，中國或許應該開始試著用新方法來解決老問題了。