經濟觀察報 記者 趙娟 《基金法》修改議項中私募牌照化及私募或可從事公募業務的討論，給私募基金未來的發展空間打開了想象的大門。其實，經歷了四年多的發展，現有的陽光私募基金已經自成格局，其中有佼佼者無論在規模還是品牌上不輸公募基金公司。

目前，重陽、朱雀、從容、澤熙、淡水泉、星石、新價值、武當、尚雅等私募基金已經穩居私募第一團隊。

而從去年開始，招商銀行一直是私募發行市場的主力，一位私募基金經理介紹，招商銀行目前已經占據了約40%的私募發行市場，發行單只產品規模屢屢超過10億元。

第一梯隊已成

私募行業歷來魚龍混雜，Wind數據顯示，目前市場上發行過陽光信托產品的私募數量已經有286家，不過不少公司管理資產規模已經在10億、30億，甚至50億元以上。

由于私募基金產品不公開規模等數據，單只產品規模不一，本文綜合Wind數據以及數位私募基金經理、研究員的分析，將發行產品（僅統計非結構化產品）數量超過15只以及單只產品規模較大、總體規模估算超過30億元的私募歸為“第一梯隊”，產品數量超過5只及總體規模超過10億元的私募歸為“第二梯隊”。

目前，包括平安信托發行的單一TOT（信托中的信托），即僅申購一只老產品，產品數量超過15只的私募基金共有7家，分別是星石、朱雀、從容、尚雅、武當、新價值以及淡水泉。

成立于2008年的重陽投資雖然產品數量僅5只，但單只產品規模較大，目前被業內認為是規模領先的私募公司。而徐翔于2009年成立的上海澤熙旗下雖然也只有5只非結構化產品，但加上數只結構化產品，總體規模也已約60億元。

目前業內較為認可的陽光私募規模排名大致為：重陽、朱雀、從容、澤熙、淡水泉、星石、新價值、武當、尚雅，他們的管理規模均超過30億元，實數陽光私募界“第一梯隊”。

發行產品數量在5-15只的私募目前共有28家，可謂“第二梯隊”。其中翰信、中睿合銀、弘酬、源樂晟、匯利、金中和以及遠策的產品數量也已超過10只。

2010年孫建冬成立的北京鴻道目前管理了4只產品，在招行發行的單只產品就達12億元。

還有一些私募，如上?；煦缂皠P石等一些私募，雖然旗下非結構產品數量也僅5只，但還發行了數只結構化產品，再如成立較早的證大、理成、景林、民森、明達也已經積累了一定品牌，規模均遠超10億元。

而有中國私募基金第一人之稱的戴志康2007年成立的上海證大目前也僅有5只產品，但是證大的股權投資基金也已形成一定的規模。上述私募的規模緊隨第一梯隊。

招行渠道發力

“現在沒有在招行發過單只產品的私募，規模很難排在前面?！币晃凰侥蓟鸾浝矸Q，而“在招行發行過10億元以上單只產品”，已經成為私募界排規模不成文的一個標準。

此前，招行與重陽、從容、鴻道合作，均單期發行過規模超過10億元的產品。今年以來，從容、淡水泉、星石等私募又與招行合作，單只產品規模都超過10億元，整體規模正在放量。

數位私募基金人士認為，行業內已經逐漸有共識，招行目前占據了陽光私募發行市場40%的份額。

此前招行的發行要價是，除常規費用外，收取私募20%利潤分成中的8%。記者了解到，今年招行的要價略有降低，但提出了明確的3年期業績要求，如果私募基金管理人達不到要求業績則需再將部分業績提成退還客戶，招行儼然是私募發行市場最強勢的渠道。

由于存量信托賬號有限，目前一些信托公司要求單只產品發行規模需達到8000萬元或1億元以上，目前150萬元的價格已經難以買到一個賬號。因此，只有有實力的私募可以獲得信托賬號發行，并明顯提高規模，私募的品牌和規模優勢凸顯，而這也拉大了行業內已經形成的規模差距。

去年以來信托賬號受到限制影響了私募新產品的發行，但信托渠道也在進行創新。平安信托旗下黃金優選系列已經至少發行9期，每期包含不同時間、地點發行的數“號”產品，每期均申購一家明星私募基金旗下老產品。因此行業內也有人將這種產品稱為單一TOT。

目前，平安信托已經與新價值、尚雅、朱雀、匯利、淡水泉等私募合作發行了這樣的產品，單期產品由1-18號不同數量的小產品組成。

好買基金研究員袁立認為，這種發行模式的創新也相當于為老產品做持續營銷，而且募集相對靈活。記者了解到，黃金優選各期下的各號小產品募集2000萬-3000萬元即可成立，但一期可多達十余號，規模也不可小覷。

銀行及信托發行的投資多家私募的普通TOT產品也在今年發展迅速，好買基金統計，今年以來已經成立的TOT產品約有20只。這些產品的發行規?，F在業內也難以統計，不過記者了解到，通常分到單家私募的資金量在1億-3億元不等。上述第一梯隊各家公司均參與了這類產品的投資。

另類私募

本報統計，共有46家私募公司成立于2009年之前、但僅發行了一只產品，肖華管理的深圳尚誠是其中的代表。

這些私募在市場上的曝光率相對較低，但諸如深圳尚誠、上海礪石、北京鑫增長旗下最近兩年或最近三年的業績也都排在了行業前三分之一的水平。

“一些公司前期注重于業績、團隊建設，發行節奏較慢，也有些公司后來又遇到證券賬戶停發的問題，最近兩年規模也難做起來?！焙觅I基金研究員袁方分析。

公募基金出身的徐大成管理的上海博頤在產品擴張上也顯得較為另類，2008年成立的上海博頤目前僅管理著4只產品，其單只產品規模較大，徐大成的投資在業內也以穩健著稱。