經濟觀察網 記者 劉兆瓊 實習記者 高翔 2011年3月14日，中國光大銀行股份有限公司（以下簡稱“光大銀行”）召開2011年第一次臨時股東大會，以現場投票和網絡投票相結合的方式，審議關于公司發行H股股票及上市的議案。

光大銀行本次H股發行方式為香港公開發行及國際配售。此次發行的初始發行規模為不超過105億股，并授予簿記管理人不超過15億股的超額配售權，即合計發行規模為不超過120億股。

據《財經》報道，有消息人士透露，光大銀行赴港IPO主承銷商分別為中金公司、摩根士丹利和瑞銀。另外，還將有數家投行協助光大銀行H股發行。

“先A后H”計劃 

去年8月18日，光大銀行“閃電”登陸A股。從7月22日預披露招股書到8月18日掛牌上市，整個過程僅用時28天——創下了A股IPO時間最短的紀錄。

9月16日，此次發行的主承銷商——中金公司、建銀投資和申銀萬國全額行使超額配售選擇權（或稱“綠鞋”），發行人按照此次發行價格3.10元人民幣/股，在初始發行61億股股票的基礎上超額發行9億股股票，合計70億股，最終募集資金為217億元。

這次H股IPO，是按照光大銀行之前的“先A后H”計劃來進行的。此次H股計劃發行120億股，多于A股70億股的規模，昭示著光大銀行方面對H股上市的重視程度。 

28天A股上市就已經讓人瞠目結舌，僅僅過去半年又宣布了H股上市的計劃，融資節奏分外緊湊。春節前后，農行、興業、民生先后宣布了再融資方案，光大此時宣布H股上市，將直面市場資金接受與否的挑戰。

對此，光大銀行稱：“此次H股發行120億股，主要是因為伴隨著巴塞爾資本協議III的實施，我國銀行業的監管要求也不斷提升，一方面為資本充足率水平的提高，另一方面，更加強調注重核心資本的補充。為與未來經營發展策略形成良好匹配，在日益嚴格的監管要求和多變的市場環境下，光大銀行通過發行H股進行融資，以打好堅實的資本基礎，從而在未來更好地抓住發展機遇?！?nbsp;

對此，海通證券銀行業研究員佘閔華表示：“光大銀行原先就設計好了‘先A后H’的路線，所以A股上市半年后就提出H股上市也并不意外?！?nbsp;

假如光大銀行H股成功上市，將成為第九只“A+H”銀行股。 

截至2010年9月末，光大銀行核心資本充足率為8.99%，資本充足率為11.94%。其中核心資本充足率低于行業9.5%的平均水平。

定價幾何？ 

此次光大銀行H股發行，市場關注的一個重點就是定價問題。如何定價，才能既照顧到老股東利益，又保證發行的順利？

光大銀行在《關于本公司發行H股股票并上市》的議案中提到：“光大銀行將在充分考慮現有股東利益、投資者接受能力以及發行風險等情況下，根據國際慣例，通過訂單需求和簿記建檔，根據發行時國內外資本市場情況、參照同類公司在國內外市場的估值水平確定?！?/P>

截至3月14日停盤當日，光大銀行A股股價為3.86元。

關于定價問題，國信證券銀行業分析師邱志承認為：“光大銀行與民生銀行、中信銀行在資產和規模來看比較相似，可能會參考它們兩家的估值?！?/P>

光大銀行目前A股的估值水平較高，11.64倍的市盈率要高于大部分內地銀行H股的估值水平。如果假設光大銀行以同類銀行H股估值的9折進行IPO，那么股價甚至低于去年A股3.1元的IPO價格左右。這顯然對A股股東有不利影響。

不過，也有人士認為，光大銀行H股發行很難低于A股價格，更不會低于A股發行價。

首先，2009年至今，H股銀行股較A股存長期存在溢價，H股價格高于A股是目前兩地上市銀行股的常態。其次，有人士指出，香港市場對中資銀行向來比較認可，去年農行上市獲得了投資者的認同，連重慶農商行的上市也獲得了數倍的超額認購。另外，此前民生銀行定向增發由于定價偏低，惹來利益輸送的質疑，光大銀行此番H股定價也會更為謹慎，充分考慮到A股投資者的接受度。

對于上市后的前景，有港股分析人士指出，香港市場對銀行業的前景不甚樂觀。利率市場化進程的加快，房地產行業調控的加快以及地方政府相關貸款質量都會侵蝕銀行利潤。

而佘閔華表示：“光大銀行的基本面比不過民生、中信這些銀行，而民生、中信在H股得表現也很一般。而且香港投資者更熱衷追逐一些像招行這樣的行業龍頭?！?/P>