經濟觀察網 記者 肖君秀 春節前后資金面持續繃緊之后“喘了一口氣”，隨之而來的是資金面又開始呈現緊張局面，市場研究人士認為，本周資金面將難以緩解。 

銀行間拆借利率再度大幅攀升，2月21日（周一），銀行間同業拆借利率出現全線大漲：7天拆借利率升至6.0942%，較前一交易日大漲329.93個基點；14天拆借利率升至6.9858%，大漲了290.83個基點；30天拆借利率升至5.1250%，上漲83.36個基點，其余各期限拆借利率也出現了不同程度的上漲。 

月底前難緩解 

對于銀行資金面再現緊張態勢，招商銀行債券分析師劉俊郁認為其中原因為，“一是上調存款準備金24日繳款，二是23日石化轉債發行，這兩個都將引發比較大的資金流動?！?       

上周五央行宣布上調存款準備金率0.5個百分點，市場預計將凍結資金3500億，銀行繳款日期為24日（本周四）。同時23日（本周三）將有230億元中石化可轉債發行，據某機構稱石化轉債保險機構不能申購，故其預計“石化轉債對資金面的影響將從此前的5000億元左右降低至4000億元左右?！笨梢?，兩者總計7500億的資金需求成為本周資金緊張的理由。 

是不是過了這一周，上述影響資金面的兩事件過去資金面又會重回寬松狀態？“過了這一周，月底又來了，由于銀行存貸比的監控，大行不會融出資金，所以資金面不會特別寬松?！眲⒖∮粽J為在月底前資金都不會轉為寬松。 

申銀萬國也認為，市場資金面緊張的預期重新抬頭，但比春節前后的緊張狀態要好得多，申銀萬國分析師李蓉在今日發布的報告中稱，上周央票發行已經開始放量，由于資金面再度收縮，導致央票重新縮量，估計本周央票發行和正回購操作都將保持非常低的水平，公開市場操作再度失靈。 

同時該報告還稱，相比于1月份，當前資金面明顯好轉，準備金的沖擊也將更小，周一回購市場成交放量，也體現出市場資金供給較為充足，而且二級市場短期央票收益率上升幅度也并不大，機構沒有出現拋售短期央票獲得流動性的行為。 

全年松緊程度 

市場普遍認為，政策調控政策會在上半年密集出臺，實際上也正應驗了這種預估，包括貨幣政策和房地產政策的一系列緊縮的頻繁出臺，從而從前資金寬松的狀態也逐步回歸常態，上半年銀行資金面重回寬松狀態已變得不太可能。 

對于上半年其余4個月整體資金面的狀態，劉俊郁分析認為 ，“銀行資金不會特別緊，也不會松到哪里去，每個月月底都會有監控，因為存款準備金率已經成為常態化的調控工具，如果央行公開市場央票無法放量的化，每個月都會有一次存款準備金率的調控，那么資金面不會有特別松的時候?！? 

對于下半年，市場普遍認為政策調控力度會在下半年放緩減弱，那么，下半年貨幣政策力度相比上半年的頻繁調控是否也會隨之而放松，從而資金面能否寬松一些？ 

“下半年發放的貸款也不會特別大，所以對資金面的影響現在還比較估計，下半年政策調控度力度肯定會減少，如果資金面能夠維持上半年這樣的情況的話，那么資金肯定會緩解。下半年的資金研究會怎樣，現在還難以預測?！眲⒖∮粽J為并不能單獨從政策力度方面來看。 

中金公司則認為，由于今年基礎貨幣增速前高后低局面基本可以確定，下半年實體經濟和市場的資金面更加緊張的局面將難以避免。