經濟觀察網 記者 肖君秀 新年一到，回購利率呈現一路下跌的趨勢，一改去年末銀行資金面緊繃的局面。 

1月10日，銀行間回購利率延續開年的下跌態勢，其中7天回購利率相對于前一交易日跌42個基點至2.3725%，但近一周（交易日）跌勢兇猛，相對于去年12月31日的歷史新高 6.3400%已跌去了396個基點！ 

除了7天回購利率，該日其他短期的回購利率也出現了持續下行態勢，相對前一交易日，隔夜回購利率下跌11個基點至2.0100%，中期期限利率如一個月和三個月回購利率跌幅也在10個點之內。 

這種跌勢在開年時表現得更加猛烈。今年一開年銀行間的回購利率就出現狂跌，2011年開年之后——1月4日便大幅走低，其中隔夜回購利率大跌至2.9543%，相對于12月30日隔夜回購利率創下三年新高時5.0996%的跌幅高達 214個基點；7天回購利率大跌至4.3100%，相對于12月31日的歷史新高 6.3400%大跌203個基點；14天回購利率大跌至 4.3500%，相對于12月31日的高位 6.5800%同樣大跌了223個基點。 

對于新年銀行間回購利率跌跌不休的原因以及下一步期銀行間資金面狀況如何，國信證券債券分析師劉子寧認為，春節之前資本面將保持寬松，回購利率仍將保持相對低位，“監管考核指標已過，管理層有意讓資本面寬松?！憋@然，考核的壓力釋放之后，各銀行短期所需資金恢復常態，資金面由此得到緩解。 

招商銀行債券分析師劉俊郁則認為，年前的資金面緊張為“月底因素”，銀行存貸比等指標達標需求，再加上去年12月存款準備金率上調等因素所致，而開年后此因素消化且財政存款釋放，資金面緊繃大為緩解。去年12月23日之前，財政存款還遲遲未見投放，此后才逐步得到釋放，緊繃的資本面才漸漸得到緩解。 

不過，銀行資金面寬松也將僅是暫時表現，劉俊郁表示，“（銀行間回購利率低位）也不是特別長期的趨勢，不過春節前會保持這種資金面寬松的狀態，但每個月月底都有態升的趨勢?！比绻雌湔f法，2月初（春節期）銀行間的回購利率將仍然維持低位，而春節一過的2月末銀行間的回購利率或將上行。 

劉子寧也認為，這種資金面寬松僅是暫時性的，具體要在哪個時點改變呢？“由于政策緊縮的預期存在，如果存款準備金率繼續上調、加息兌現的話，就會發生轉變?！?nbsp;

但是，由于貨幣緊縮預期得到共識，存款存備金率不斷上調，銀行的寬松狀態也將僅局限于銀行內部，相對于去年和前年來說，市場上將會感受到資金越來越緊的壓力，而今年加息預期將使資金成本越來越“貴”，無論個人貸款還是企業貸款，都將因加息以及市場資金緊張市場利率彈性更大，將需付出更多的利息。