在目前推出的系列外匯新政中，業界似乎嗅出了匯改升級的信號。

“當利率市場化被提上日程表的時候，匯率的市場化自然也在考量之中?！敝醒肴嗣胥y行研究生部教授吳念魯說。而一位外管局人士亦表示推出的新政不乏“通盤考慮”。

該外管局人士說，現在隨著形勢的變化，有必要加強遠期掉期交易的活躍度與流動性。此話背后的潛臺詞是，將規避匯率風險的遠期掉期市場做起來，鋪路人民幣匯率彈性的進一步加強，以及推進人民幣國際化。

匯改升級

外管局近期頒發的《關于合作辦理遠期結售匯業務有關問題的通知》（匯發[2010]62號）是一份旨在提高金融機構為客戶提供規避匯率風險服務能力的文件。文件稱，合作辦理遠期結售匯業務，是指境內不具備經營遠期結售匯業務資格的銀行及其分支機構與具備經營遠期結售匯業務資格的銀行及其分支機構合作為客戶辦理遠期結售匯相關業務。換言之，外管局希望沒有遠期結售匯業務資格的銀行也能通過某種方式規避匯率風險。

文件規避匯率風險的考慮看起來并非杞人憂天。始于去年末截至今年1月4日的“十連升”調動了人們的敏感神經——人民幣升值提速？

“看市場變化與國內外宏觀形勢，具體有很多考量因素，也不是央行一方所能控制的?！鄙鲜鼋咏胄腥耸糠Q。

不過，去年底人民幣對美元中間價3%的升值幅度被視為契合了央行的預期目標；今年業界普遍預期人民幣升幅5%。對此，上述人士不予置否。

渣打銀行全球研究金融市場部經濟分析師嚴瑾則認為，目前看中國各種經濟數據都不錯，人民幣沒有理由不升，全年升幅在6%至7%。上半年會看到快速升值，下半年則放慢升幅。

更多的專家則預測央行今年設定的目標在5%，而且升值幅度很可能是前高后低。那么，既然有了一個升值預期目標，就需要對沖匯率風險；遠期掉期交易無疑是理想的對沖工具，而有了工具之外，還要把這個市場的交易量做起來。外管局人士說，做市商分類的用意正是在于此。

與此同時，央行1月5日至6日的工作會議將“穩物價”列為當前和今后一個時期的主要任務。一位央行官員認為，人民幣升值可以一定程度上抑制通脹。

而多位銀行交易員稱，盡管1月5日、6日人民幣對美元中間價連續回落，但依然改變不了上半年人民幣加快升值的趨勢。

也因此，做市商分層制度、合作辦理遠期結售匯業務之新舉措顯得勢在必行。

“組合拳”

上述新政之外，近日外管局推出的“出口收入存放境外”新政也受到業界極大關注。外管局稱，此舉能提高境內企業資金使用效率，進一步促進貿易便利化，支持境內企業“走出去”。

銀河證券首席經濟學家左曉蕾說，非強制性結匯，流入時可免遭結匯風險，流出時又能防范購匯風險，索性就留在境外。

吳念魯認為，非強制結匯政策等于是分散了央行的匯率風險，由企業自主承擔匯率風險。

一位外管局人士說，匯率的長期固定相當于政府提供了一種隱性的匯率擔保，會吸引無風險套利的資本大量流動。例如，在沒有匯率風險的情況下，如果國內利率高于國外，國內企業會大量對外舉債特別舉借短期外債，而且不會進行套期保值，從而埋下巨大的貨幣錯配和期限錯配隱患。

“一旦市場環境發生變化，就會引發資金集中流出，引發貨幣和債務危機?！边@位人士說。

外管局局長易綱撰文指出，三元沖突，即一國在獨立的貨幣政策、固定匯率制和資本自由流動三個目標中僅能選擇兩個。作為一個大國，中國不可能放棄貨幣政策的獨立性，因此要在固定匯率和資本自由流動之間作出選擇，一定程度上是在穩定和效率之間進行權衡，從長期看，資本自由流動和浮動的匯率制度將是中國的必然選擇。

一位央行接近人士透露，易綱的目標是滿足2.5個要求，即在保持貨幣政策獨立性與增強人民幣彈性，又要維持穩定的多難情況下，對應的做法是，逐步推進資本項目可兌換。

“綜合來看，目前一系列外匯新政都是在上述思路模型框架下推出來的?！眳悄铘斦f。