經濟觀察網 實習記者 劉曉輝  近日資深經濟學家魯政委，對2010年全年數據進行了預測。他認為整體經濟增長將小幅回調，通脹繼續攀升。 

在投資方面，2011年全年城鎮固定資產投資增速預計將在21.2%左右，較2010年的25.0%回約3.8個百分點；經濟刺激計劃的老項目“轉正”后平穩推進和對新上項目的嚴格控制，是城鎮固定資產投資平穩回落的政策保障。 

在消費方面，社會消費品零售總額的名義值預計繼續上行，達到21.5%左右，較2010年的18.4%大幅上升約3.1個百分點；除增加收入政策的效果外，物價本身的上升也起到了較大作用。 

在凈出口方面，進口和出口增速將趨于一致，均收斂至20-21%左右，外貿順差將因此達到約2300億美元，較今年預計的1948億美元小幅增加約352億美元，增長18.1%；匯率升值、預計未來出口退稅的進一步調整和加大進口的政策，是造成這種態勢出現的主要因素；在GDP繼續擴張的情況下，預計2011年中國經常項目占GDP的比重可能能夠落入4%以內，美國試圖借此對中國匯率施壓屆時將失去標靶，但要關注美國可能繼續樹立新的靶子和對華經濟博弈抓手的可能性。 

根據以上“三駕馬車”走勢，預計2011年GDP增速將達到9.7%左右，較今年的10.3%小幅回落0.6個百分點，總體繼續保持強勁。 

通脹繼續攀升?？紤]到此前國際國內流動性史無前例的同步過量投放、國內勞動力價格上漲逐步滲入商品和服務之中、資源環境約束繼續保持較大力度（比如“節能減排”），“產能過?！睂ξ飪r的壓制作用將弱化，預計2011年CPI走勢將再度背離翹尾因素的“前高后低”走勢而總體呈現“前低后高”態勢，2011年全年CPI總體水平預計落在5.0-6.0%之間。 
情緒預期：市場當前對通脹估計不足，關注“超預期”效應。雖然目前市場普遍預期2011年CPI將高于2010年，但絕大部分機構的預期均在3.0-5.0%，且呈“前高后低”軌跡。這意味著，市場當前對通脹是估計不足的，這為未來出現“超預期”效應埋下了伏筆。 

市場策略：整體看空下隨時準備看多。持續攀高的通脹，決定了2011年債券的總體熊市氛圍，因此，涵蓋全年大多數時間的大趨勢毫無疑問不得不是看空的；但是，考慮到“超預期”效應可能頻發，明年央行對信貸控制的情況有待觀察、實際政策與預期的偏差，則應該隨時做好波段看多的準備。特別需要提示的是，對于2011年第三季度末之后，因為通脹高企、連續加息推動收益率爬升，很可能會出現一次能夠中長期建倉的機會之窗。 

政策預期：對于2011年，我們預計全年還可能有4-5次加息，即1年定存到年末可能提高至3.75-4.00%，且大致是存、貸款等幅調整；法定存款準備金率可能最終上調至23%左右；人民幣升值幅度也將加大，預計全年人民幣兌美元同比升幅可能達到5-6%，即年末人民幣兌美元可能達到6.2-6.3。