經濟觀察網 記者 田蕓 在外匯儲備“雪球”越滾越大、人民幣匯率爭議愈演愈烈的情況下，10日公布的進出口數據顯示，中國3月份出現了72 億美元的貿易逆差，這是自2004 年4 月以來的首次。然而多家外資投行經濟學家表示，六年首現的貿易逆差緣于種種不可重復因素，沒有可持續性，幾個月后出口數據將再返順差，人民幣匯率之爭也不會因為曇花一現的逆差獲得緩解。

貿易逆差不可持續 

據海關總署統計，3月份出口同比增速從2 月份的45.7%降至24.3%，經季節調整后月環比折年增幅從2 月份的56%降至-22.1%；進口同比增速從2 月份的44.7%大幅升至66.0%，經季節調整后月環比折年增幅為從2 月份的53.9%升至168.1%。

然而，德意志銀行大中國區首席經濟學家馬駿表示，三月的貿易逆差是經濟過熱的表現，促成的原因都是一次性的，從本質上來講是暫時性的。

按照馬駿的分析，三月份貿易赤字主要源于三個一次性因素，首先，國內經濟已經過熱，而下半年宏觀政策的收緊將遏制過熱；其次，中國對進口的強烈需求造成了進口價格上漲，下半年政策的收緊同樣將降低這種輸入性的通貨膨脹；第三，中國政府進出口審核程序也恰巧偏向于造就3月份進口量的不正常增長。

高盛中國經濟學家宋宇和喬虹表示，3 月份出口數據疲軟可能受到春節因素的影響，因為出口企業在法定假期之后經常仍會在一段時間內繼續停產。而鑒于人民幣有效匯率在近期基本穩定，而且全球經濟繼續復蘇，4 月份出口數據應有顯著改善。而從進口方面分析，異常強勁的進口數據反映了旺盛的內需和進口價格的迅速上升。

“我們認為三月低迷的出口增長和異常強勁的進口增長都是不可持續的，因此當月逆差將是一個暫時現象。凈出口在近年一直有顯著的季節性。一般年初順差較低而后逐漸升高。今年這種情況可能更為明顯，因為我們認為當前經濟過熱壓力不斷上升，而下一步除非出口增長顯著放緩，宏觀調控將不可避免?！眴毯绾退斡畋硎?。

野村證券的統計數據表明，目前亞洲（日本除外）其他地區的貿易順差總額總體都開始收窄，從2009 年12 月的510 億美元縮減至2010 年3 月的360 億美元。香港、印度、越南和菲律賓均出現貿易逆差。但如果包括無形貿易，只有印度和越南存在經常賬戶赤字。

匯率問題仍承壓   人民幣或盯住“一籃子貨幣” 

“我們預測中國的貿易在幾個月后將再次恢復順差，”馬駿表示，“而人民幣恢復彈性的預期也不會改變?！?/P>

喬虹和宋宇認為，即使在出現逆差的情況下人民幣小幅升值仍是完全可能的?！叭欢》膮R率升值不會成為未來幾個月政府調控的主要工具，而最重要的政策仍將是對信貸的直接數量控制。在這種情況下，固定資產相關領域將面臨最大的下行壓力，從而對進口形成下行壓力，并導致貿易順差再度擴大?！?/P>

蘇格蘭皇家銀行中國首席經濟學家貝哲民預測，2010年底美元兌人民幣的匯率將達到6.500，但不排除初步“小幅”升值3%的可能。此外，人民幣匯率打開浮動空間也是非?？赡艿?，“目前人民幣匯率允許在-/+ 0.5%的范圍內浮動，因此下一步將浮動范圍擴大到-/+1.0%似乎順利成章?！必愓苊癖硎?，“但是擴大浮動范圍還必須減少人民銀行的干預，才能發揮實際作用?！?/P>

市場對人民幣盯住貨幣籃子的推測越來越強烈?！斑@顯然可以轉移外國的指責，特別是在美元走強期間，人民幣對非美元貨幣升值而對美元保持不動?！必愓苊裰赋?。據推測，貨幣籃子中歐元和美元將占據最大比重，但是根據中國的前十大貿易伙伴數據，日元、韓元、澳大利亞元、馬拉西亞林吉特、新加坡元、英鎊、印度盧比和俄羅斯盧布也將依次成為優選對象。