經濟觀察網 記者 鄧美玲 廖穎 韋承武 2010年，信貸投放在第一個月就沖到了1.4萬億的天量，隨后的2月開始回落至7001億。對于3月份的新增信貸，接受經濟觀察網調查的16家機構預計，大約在6000億左右。 

信貸回落的主要原因還是政策施壓，包括貸款額度的調整、限制新開工項目，對地方融資平臺的嚴加管束等等。但是盡管如此，在宏觀經濟向好的情況下，信貸需求依然強勁，因此，3月新增貸款也不可能出現大幅回落。 

接受經濟觀察網調查的16家機構包括工商銀行、交通銀行、浦發銀行、銀河證券、招商證券、國泰君安、興業證券、高盛高華、瑞銀證券等眾多知名機構。16家機構關于3月新增貸款的最高值為瑞銀證券所預測的9100億元，最低值為興業證券所預測的3000億元，最后中值為6000億元。 

但機構們預測4月份新增信貸則可能出現大幅增長，達到萬億以上。同時，加息周期的腳步已經臨近，二季度可能是央行重啟加息周期的時間窗口。但就4月當月來說，加息的可能性仍比較小，或許是一個難得的政策“真空期”。 

放貸節奏

機構們對于3月信貸回落的原因沒有太多異議，政策因素成了最重要原因。 

浦發銀行資金總部的研究員李冶平稱，在管理層調控信貸、限制新增開工項目、對地方融資平臺的約束的大背景下，3月份貸款猛增的可能性不大。 

工商銀行投行研究中心副處長史晨昱認為，目前各家商業銀行收縮信貸的力度較大，普遍也更加注重資產質量的改善，而非數量竄高，此外企業的信貸實際利率普遍也已經上升。這些都成為了限制信貸上漲的因素。 

單從信貸額度這點來看，3月份新增貸款也必然出現回落。興業銀行資深經濟學家魯政委表示，全年四個季度間信貸大致3：3：2：2 的投放進度已被宏觀部門和全國性金融機構視為一種合意的節奏。以此計算，如果全年新增信貸總量為7.5 萬億，與之對應的一季度信貸額度就為2.25 萬億左右，1~2 月份已投放約2.1 萬億，這意味著3 月份新增信貸規模已經不多，3 月信貸肯定較2 月縮量。 

但是對于全年四個季度信貸投放比例，機構間的分歧依然存在。魯政委認為3：3：2：2是一種合政府意思的節奏。但李冶平和銀河證券的宏觀經濟分析師郝大明卻認為，全年的信貸投放將呈現4：3：2：1的局面，此外萬聯證券分析師孫亙認為，3：3：2：2或成為在通脹可控的情況下的信貸投放節奏。 

而支持3月份信貸平穩投放的原因則和當前的宏觀經濟有關。交通銀行高級金融分析師仇高擎表示，鑒于實體經濟信貸需求旺盛以及房地產市場成交量放大，信貸不會大幅回落。 

4月信貸或突破萬億

從今年一季度的信貸走勢來看，1月沖高，2、3月回落，但機構們認為，4月信貸將發生逆轉，大幅上升，有可能突破1萬億元。

李治平稱，3月下旬地產銷售反彈、價格上漲將推動按揭貸款的增長，固定資產投資下滑并非一蹴而就。他預計4月的信貸增長依然較高。國泰君安證券分析師王虎預測，4月份信貸規模仍將大幅上升，估計可達1萬億。 

仇高擎表示，監管部門要求均衡放貸、銀行主動調整，加上年初效應消失，預計未來新增信貸整體將趨于平穩。 

李冶平認為，如果不出現特變悲觀的經濟情景，下半年放松信貸政策的可能性與可行性均不大。