匯金想法變了 國君、申萬股權重組延后

據接近匯金高層的權威人士稱，由于匯金把出讓其所持國泰君安股權的時機調整到國泰君安IPO之后，不僅導致之前與上海國際集團有限公司（下稱 “國際集團”）互換名下國泰君安、申銀萬國股權的合作計劃延后，更致使股權轉讓的價格將重新商定。

而上海市政府有關人士表示，“匯金出讓股權時機的調整，雖然可以理解，但在實際操作中卻很復雜，甚至有可能影響到國泰君安的IPO?！?

延后

“本來今年6月股權互換的基本協議就定下來了，而且也準備提交并在市里討論，不過現在情況有變化，匯金要求往后延，短期內應該不會有結果?！鄙虾Ｊ姓囊晃还賳T告訴本報，匯金與上海市政府在今年上半年擬定的交換國泰君安與申銀萬國股權一事已被擱置，原因主要在互換的時間被延后。

今年上半年，上海市政府與匯金公司通過協商，決定由國際集團以適當價格受讓匯金名下的國泰君安股權，匯金也以一定價格受讓國際集團與其關聯公司——上海國有資產經營有限公司（下稱“國資公司”）名下的申銀萬國股權，兩項轉讓協議互為交易前提。

資料顯示，國泰君安注冊資本為47億元，國資公司和匯金公司分別為第一、二大股東，持股數量為11.19億股和10億股，比例達23.81%和21.28%；申銀萬國注冊資本為67.16億元，匯金公司和國際集團、國資公司分別為第一、四、五大股東，持股比例分別為37.23%、8.46%和5.67%。

按照當時協議，如果交易完成，匯金將持有51.36%的申銀萬國股權，而國際集團則將實際控制國泰君安45.63%的股權。

而現在，“匯金要求將此股權互換協議延后?！鄙鲜鼋咏鼌R金高層的權威人士透露，由于今年IPO重啟后國泰君安上市節奏加快，而申銀萬國的IPO工作相對較慢，使得匯金希望在國泰君安完成IPO之后再進行此項交易。

“這樣的要求應該說也可以理解，不過可能會帶有許多復雜情況?！痹谏鲜錾虾Ｊ姓賳T看來，由于兩家券商上市步伐不一致，肯定會引來股權轉讓價格上的巨大落差。

而據了解，匯金與上海方面在今年6月已經就兩家券商的股權轉讓價格達成一致，國際集團按照每股4元左右的價格受讓匯金的國泰君安股權，匯金則以接近4元的價格受讓申銀萬國股權?！皩τ趨R金而言，每股4元的價格實際上已經比三年多前的注資成本上漲了三倍，收益已經不錯了?！眹H集團的一位高層認為。

變數

國泰君安與申銀萬國的股權重組一直受到上海市政府的高度重視。同時，證監會對券商股權“一參一控”的整改期限壓力讓 “上海市一直希望盡快解決這一問題”，因此上述上海官員透露說，還在與匯金協商。

據悉，2008年年底，對國泰君安和申銀萬國注資滿三年的匯金開始考慮退出的問題。上述接近匯金高層的人士稱，但后來匯金的思路做了調整，對于三年前進行的一系列注資行動不再是以單純的開發性投資來看待，而是重新整合名下眾多券商的股權，區別對待。同時，成本問題也不再是次要問題?！霸緟R金對當時的注資都不太考慮收益，而現在匯金的思路改變了，資金效益的最大化變成重要問題了?！?

國際集團的一位內部人士估計，“如果上市后，即使協議轉讓價格達不到市場價，但也至少能在4元的價格基礎上再提高一倍”。

另據知情人士透露，匯金能夠改變當時的計劃也得益于證監會延長了“一參一控”政策的整改期限。

據悉，今年10月初，證監會考慮到由于歷史、政策等許多原因，大多數券商對于“一參一控”政策的整改都有或大或小的難度，因此對于一般券商的整改期限放寬至2010年底，而對于匯金則放寬至政策實施后的第五年，也就是2013年5月。

因此，匯金有足夠的時間來等待國泰君安的上市。但國際集團董事會的一位人士指出，“雖然匯金有時間，但國泰君安卻沒有時間。因為證監會還有規定，對于沒有完成整改的券商原則上不允許上市?！眹┚驳腎PO很有可能受到這件事情的影響而放慢。

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