“因與果”的注解 外資行衍生品銷售受困

經濟觀察報 劉兆瓊/文 “目前，我們正在與各家中資銀行和監管部門溝通，爭取能夠獲得中資行的簽約?！?月24日，一家法資銀行高管對記者表示。

這家外資行正在與中資行周旋的事情是，與中資行就海外衍生品交易主協議的簽約。截止到目前，由于監管層的種種限制，所有中資行都謝絕了與外資行在中國銀行間市場金融衍生產品交易主協議2009版的簽約談判。而這將使得外資行在中國的業務大大受限。

不過，這家外資銀行高層表示，監管層目前限制的主要是外資行的不保本型衍生產品，而就保本型衍生產品則限制較少。他認為，如果中資行今后不和外資行合作，只在中資行之間簽訂對手協議的話，風險將更加集中，而外資行在衍生品方面的經驗很多，與中國政府的斡旋余地較大。

外資行中國受困

繼年初一輪大面積裁員之后，外資銀行香港分行又開始了進一步裁員風暴。這次裁員主要針對中國大陸銷售外匯衍生產品的人員。

“他們原本是外資銀行里工資待遇最高的一些部門人員，這次由于大陸方面對衍生產品銷售的限制，我們只能裁減部分銷售人員?！币患彝赓Y行香港分行人士對本報表示。

目前，由于政府高層對衍生產品的排斥態度，金融監管層已經全面禁止了外資行香港分行銷售人員在大陸銷售外資銀行衍生產品。

8月5日，銀監會正式發布《關于進一步加強銀行業金融機構與機構客戶交易衍生產品風險管理的通知》（以下簡稱《通知》），全面收緊金融衍生品交易?！锻ㄖ穱栏裣拗屏藢Ψ蔷硟茸詸C構的衍生品交易，要求銀行業金融機構應自主營銷，不得與非境內注冊機構雇用的銷售人員共同銷售或變相共同銷售；不得接受機構客戶直接指定非境內注冊的機構作為“背對背”平盤交易對手的衍生產品交易；不得誤導銷售，也不得將相關產品作為附加條件進行銷售。

受此影響，外資銀行和國內銀行就中國銀行間市場金融衍生產品交易主協議2009版的簽約談判進展并不順利。截至目前，大多數外資銀行尚未能和國內五大國有商業銀行以及12家股份制上市銀行簽訂一對一的新版金融衍生品交易主協議。

統計數據顯示，外資銀行目前簽約大多是同外資銀行之間，而缺乏中資銀行作為對手交易。外資銀行當中匯豐銀行簽約量最多，為21份；星展銀行(中國)、法國巴黎銀行(中國)、渣打銀行(中國)以及摩根大通(中國)簽約份數也都超過了10份。

據悉，造成這一狀況的最主要原因是，由于外資銀行目前都已經本地注冊，但是整體資本金實力比較少，海外公司也不再為本地注冊的法人銀行提供信用擔保，而中資行認為會造成巨大風險。另外，“銀監會對金融衍生品的審查更加嚴格，所以未來我們會大大收縮這一方面的投入?！币患夜煞葜沏y行表示。

外資行周旋

在金融衍生品交易中，銀行大客戶有時指定境外投行作為平盤交易對手，或者中資行把簽約過的外資行作為交易對手，由于外資行產品設計方面的強勢，通過為中資行進行產品設計，并要求成為中資行的對手行，收取中間費用。未來，如果中資行只在中資行之間進行對手交易，實際上外資行就無法賺取其中的費用，不過，這樣中資行實際上也承擔了全部風險。

“之前，在與外資行的對手交易中，中資行實際上只相當于一個大的銷售渠道，但是卻承擔了絕大部分的風險，首先是客戶信用的風險。2008年，很多中資行都并不了解海外市場的情況下，損失慘重，但是最主要的是失去了大量優質客戶。與其再和外資行做對手交易，不如自己設計產品，自己自由尋找對手行?！币患夜煞葜粕虡I銀行資金交易部人士表示。

比如，一家外貿企業為了規避人民幣升值風險，本應該購買一個掉期或者遠期進行對沖就可以了，但是有的企業處于投機，有時候也是外資行衍生品銷售人員所誘導，避險的產品越做越復雜，比如銀行向其兜售了掛鉤商品或掛鉤澳幣的產品，實際上就有了另一種風險。中資銀行向客戶兜售外資銀行設計出來的這種產品，發生虧損，中資行不但向外資行支付了中間費，還損失了客戶。

而事實上，銷售衍生品，無論是給國企的大宗商品類的產品，還是和國內商業銀行進行的這些外匯、利率類衍生品，都是這幾年外資行的主要利潤來源，可能遠遠高于做承銷的利潤。國內政府的態度，勢必將使得外資投行面臨利潤大幅下滑。

目前，外資銀行正在與監管部門和各家中資銀行周旋，希望能夠在衍生品方面獲得更大的空間?！艾F在都是各家中資銀行之間簽訂了金融衍生品交易主協議，其實這樣就等于把風險都集中在中資行?！狈▏d業銀行中國區個人理財業務副總裁吳宜蓁表示。

據悉，監管部門針對的主要是金融衍生產品中不保本型產品，而針對保本型產品則相對限制較少。9月24日，法國興業銀行正式獲得人民幣業務牌照，通過提供結構性存款、財富管理等業務瞄準內地富人階層?！澳壳?，我們會主要提供一些保本型衍生產品，現在也在就其他類型衍生品和監管機構、中資銀行進行溝通?！眳且溯璺Q。

而外資行在兜售衍生產品時可能發生的商業賄賂行為，是監管層另一個擔心?！吧虾Ｒ患冶镜刈酝赓Y法人銀行產品設計經理，就因為在銷售產品過程中發生了商業賄賂行為，而被迫辭職。衍生產品一般都設計得非常復雜，很多即使連銀行的高管也未必能看得明白，有時候外資行是故意把產品設計得那么復雜，以方便銷售?！鄙虾ｃy監局內部人士稱。

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