銀行次級債密集發行 擴張和風險并存

經濟觀察報 記者 胡蓉萍　信貸盛宴下，銀行發現自己已囊中羞澀。

中國工商銀行7月9日發布公告稱，其在全國銀行間債券市場公開發行350億元次級債券的申請獲得銀監會和央行批準。

至此，工農中建交發行次級債的申請已全部獲批，有的已經發行完畢；與此同時，中小銀行更是踴躍發行次級債以補充資本金。

“銀行應該提高核心資本而不是附屬資本來提高核心資本充足率，最好是說服股東追加投資，比如在二級市場增發，次級債一般就是救急，銀行好過了就會提前贖回?！北O管層人士表示。

扎堆發債

上周，工行公告稱計劃在7月16日到7月20日之間發行規模為350億元的次級債。這成為近期最后一家宣布發行次級債的國有大型銀行。

次級債是指償還次序優于公司股本權益、但低于公司一般債務的一種特殊的債務形式。

“大銀行發行很容易也很快，對發行利率基本上沒什么爭議?！蹦橙虃袖N部門人士表示。

此前，原定發行3天的中國銀行400億次級債已于7月6日當天發行即結束，中行發行了140億10年期固定利率次級債，前5年票面利率為3.28%，其他還有15年期固定利率次級債和10年期浮動利率次級債。

拿第一個10年期固定利率品種來說，此前已經發行完畢的農行發行利率為3.3%，交行發行利率為3.28%，建行發行利率為3.2%。

“互相取暖”，農業銀行金融市場部一位人士表示：“五大行基本就是互持，所以利率都相差無幾，保險機構因為收益率太低興趣也不大?！?

本月初，交通銀行發行了250億元次級債。此前農業銀行和建設銀行各發行了400億元和300億元次級債。許多中小股份銀行也在加速發規模不等的次級債。

據不完全統計，今年1-7月商業銀行次級債發行量將超1600億元。而根據上市銀行此前發布的公告來看，年底之前還將陸續有銀行發行數千億次級債。

舉債擴張的隱憂

3月23日，中行臨時股東大會審議通過了發行不超過人民幣1200億元次級債券的議案。

“當前市場利率相對較低，我們認為是發行次級債券、補充附屬資本的好時機?！敝行行侣劙l言人王兆文稱，2010年3月4日前，中行在2004-2005年間發行的600億元次級債券將有510億元進入提前贖回期。根據募集說明書的規定，若不提前贖回，綜合平均成本將在現有基礎上提高近3個百分點，且可計入附屬資本的數量也將逐漸減少。因此中行決定提前贖回，這就需要補充一定的附屬資本。

根據中行發展戰略規劃，預計2009~2012年集團資產規模將持續增長，這將對資本金產生持續需求。

根據銀行2009年一季報，其核心資本充足率為9.88％，比上年度末下降0.93個百分點；資本充足率12.34％，比上年度末下降1.09個百分點。

不僅僅是中行，工行的資本充足率也呈現逐年下降的趨勢。數據顯示，工行的核心資本充足率從2006年的12.23%下降到2008年的10.75%，資本充足率也從06年的14.05%下降到08年的13.06%。

2009年一季報顯示到3月底工行核心資本充足率9.97％，資本充足率12.11％。

根據巴塞爾協議規定，商業銀行資本充足率不得低于8％，核心資本充足率不得低于4%，但在金融危機背景下，為提高商業銀行風險應對能力，監管層將國內商業銀行資本充足率要求提高到10%。為能及時提高資本充足率，達到新的監管要求，國內商業銀行紛紛開始了發債計劃。

因此相比于大銀行，小銀行發次級債更加有“救急”的作用，尤其到了6月小銀行放貸提速以來。

據央行調查統計司初步8日報告，6月金融機構人民幣各項貸款較上月新增15304億元。有銀行業內人士表示，這1.5萬億中，有近1萬億左右來自中小銀行放貸。

就在中小銀行紛紛做大“分母”的同時，其資本充足率中的“分子”也要相應跟上。

標準普爾信用分析師廖強認為，如果一些銀行只是將次級債務工具用作膨脹自身資本充足率的工具，以應對資產的過快擴張，那么其信用狀況將面臨風險。

而在大洋彼岸，中國銀行業的同行們正在吞噬幾年前過度放貸和舉債的惡果。雖然迄今為止，中國的銀行還僅僅破產過海南發展銀行這一家，但金融機構破產法正在醞釀，國家為金融機構買單的情形無疑會越來越少，對目前國內中小商業銀行債，機構投資者們趨于謹慎。

放貸和舉債都會讓銀行資產負債表急劇膨脹起來，讓銀行不斷“長胖”，那些看上去很美的資產負債表，或許最終被發現充斥著虛增的“脂肪”。

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