南京銀行：小行快跑的現實憂慮

經濟觀察報 記者 趙紅梅 “我們預計今年銀行信貸投放能達到8萬億，這樣銀行的凈利潤增長就能達到15%，從估值來看，中小銀行股也有優勢，所以一季度及5月以來我們選擇了標配銀行股，南京銀行是中小銀行中較為看好的品種?！鄙钲谝晃换鸶嬖V記者。

事實上，自08年10月以來，南京銀行已上漲80%以上。

據天相投顧統計，截至2009年1季度末，金融、保險業成為一季度基金超配比例最高的行業，超配比例為3.44%從持股數增幅來看，南京銀行增長最多。

一路小跑的擴展之路

南京銀行08年實現凈利潤14.56億元，年度利潤增速60.1%。09年1季度實現凈利潤4.13億，同比增長0.61%。

各項指標基本符合分析師預期。其中，凈利潤同比增長名列上市銀行中的前七位。撥備265.1%，也位于同比正增長的7家銀行之列；利差為2.66%也在同業中屬于領先水平；核心資本充足率位列前三甲。

上海證券分析師郭敏接受采訪時認為，息差提升、規模增長、中間業務是公司利潤增長的主要驅動因素。

“公司債券投資和中間業務收入增長是亮點，同時公司息差下行的壓力小于同業。09年規模高速增長將有利于抵消息差下滑的不利因素。公司高資本充足率將有利于公司未來發展?！惫舯硎?。

南京銀行在08年中期以來，一直維持了較高的貸款擴張速度，09年1季度貸款凈額上升28.6%。

分析師表示，這體現了城市商業銀行在基數方面的優勢。

而南京商行的跨區域經營擴張也帶來了效果，平均生息資產規模增長25.5%。08年貸款余額同比快增31%，08年貸款投放超過四分之三來自異地分行，今年1季度貸款增速達到28.6%。

從貸款結構來看，08年新增的貸款很大一部分來自異地分行，其中上海分行和無錫分行的擴展速度尤其顯著。隨著未來公司新的異地分行的設立，南京地區以外貸款投放規模仍將保持上升趨勢。

“相比較而言，北京銀行的盈利能力和資本回報水平都處于良好狀態，前2家異地分行均在設立當年實現盈利，南京銀行的盈利水平還有些差距，同時其發展模式上不太清晰，”郭敏分析。

安信證券高源分析師表示，南京銀行資金業務在今年的回報情況很差，1月份以來銀行的存款又實現了驚人的高增長，加之銀行本身的貸存比就低于行業平均，如何將內部充裕的資金配置到較高回報的資產是銀行面臨的最大問題。

高擴張下的高風險

“最近半個多月路演拜訪了20多家機構投資者，大部分在近一個月都對銀行股有不同程度的加倉?！敝薪鸸疽晃环治鰩熗嘎?，“中小銀行股繼續跑贏大盤基本”的觀點基本得到認可。

“但市場普遍擔憂中小銀行資產質量，如南京、寧波銀行的不良貸款率預期上升?！鄙鲜龇治鰩煴硎?。

“南京銀行09年走的是高擴張高風險的路線。估計銀行全年的貸款增速超出40%，但資產質量的情況值得擔憂，這會影響到市場對此的估值?！备咴丛趫蟾嬷斜硎?。

股民李先生告訴記者，4月30日他一直拉著銀行高管問3月那場尚未追回的1.5億元貸款的官司進展，如果追不回來，業績肯定受影響。

同時以中小企業為主要貸款對象的南京銀行，2008年不良貸款率雖然比2007年下降了0.15個百分點，但其正常類貸款遷徙率同比上升明顯，由2007年的1.62%升至2008年的8.8%，增加了7.18個百分點。

德意志銀行報告認為，鑒于經濟放緩與不良貸款增長的問題一般有6至9個月的時間差，再加上預期中央會控制貸款增速，不良貸款比率會在明年年中開始浮現，特別是部分未嚴格執行中央指示并由縣政府官員處理的貸款項目，有關問題可能更嚴重。

今年一季報顯示，和南京銀行已連續兩個季度不良余額上升，顯示資產質量壓力。

不少市場人士表示，南京銀行2009年一季度撥備同比大幅計提壓低了銀行一季度的業績，也反映出銀行較為審慎的計提原則，存在較大壓力。

“很多投資者都憂慮銀行壞賬問題，兩三年壞賬計提比例才會真正反映出來。同時，今年銀行股的看點在于利潤是否超預期。如果經濟回暖不如大家預期樂觀，則銀行板塊殺傷力很大?！睆V發證券首席分析師郭勇告訴記者。

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