華夏銀行：站在邊緣化的臨界線

經濟觀察報 記者 趙紅梅 “今年我堅決不買銀行股，況且是無太大特色和優勢的華夏銀行?！倍壬陔娔X前，看了一眼華夏銀行(600015.SH)的K線圖半天只說了這一句話。

董是北京一家私募基金的投資總監。不過，很多投資者都與董有著相同的態度。

5月12日，本報獲得的一家評級公司對20多位基金經理的問卷調查結果顯示，A股上市銀行整體正面提及率中，華夏銀行的提及率為零；負面提及率中，投資者屢屢提到華夏。而這一報告與4月初瑞銀的問卷調查結果有著相同的結果。

處在被遺忘的角落，華夏銀行讓機構投資者擔憂和困惑的問題是什么？

“靠天吃飯”弱勢顯現

“我們近期是配置了一些銀行股，因判斷銀行凈息差將在5月份左右止跌回升，但華夏總體增長在同業中處于較低水平，我們態度是謹慎。它經營無亮點，太過平淡?！比A安一位基金經理透露道。

一位不久前才去華夏銀行調研的信用評級師稱，“這是一家靠天吃飯的銀行，經營無任何亮點和差異性，驅動公司業績增長的因素主要是規模和稅收。華夏銀行信用評級ap+，這是所有中小股份制銀行中等級最低的，財務實力是c-，整體評級是2009年展望穩定，謹慎樂觀?！?

4月21日華夏銀行公布的年報顯示，2008年實現凈利潤30.71億元，每股收益0.7元，同比分別增長46.15%和40%。

但看起來不錯的年報并未讓投資者買賬，其四季度的虧損讓投資者表示了一致擔心。年報當天，華夏銀行以4.37%跌幅領跌銀行股。

4月29日晚一季報顯示，共實現營業收入36.18億元，較上年同期下降16.8%；實現凈利潤7.02億元，同比下降14.54%；每股收益0.14元，同比下降30%。

同樣，低于預期的季報讓華夏銀行股價表現較弱，滯后同類銀行股。

一季報后，券商報告給出這家公司的最多的評級仍是中性或看淡。

“雖然凈利息收入是其最主要的收入來源，公司的凈息差卻處于業內同行較低水平?！睈劢ㄗC券的孫亞超認為。

華夏銀行2008年全年凈息差收窄至2.52%，與同樣放貸較為積極的招商銀行相比，凈息差有較大差距。這一數據同樣弱于浦發銀行2008年全年凈息差的3.05%，連大型國有銀行如中行的凈息差也達到2.63%，交行是2.87%，工行是2.95%，建行是3.10%。

隨著去年五次連續降息、政策性盈利優勢大背景削弱，華夏銀行“靠天吃飯”的弱勢被認為已開始顯現。

在今年公布的一季報中，7家股份制銀行2009年第一季度利息收入比去年同期都有所下降。其中影響最大的是華夏銀行，利息收入同比下降了24.34%。

申銀萬國研究報告預測華夏2009年凈利息收入可能出現負增長。

一位不久前在華夏銀行調研過的基金研究員告訴記者，“在華夏調研的過程很不愉快，很想看看他們信貸的數據及貸款增長受限的原因，但負責接待的左推右推，說要行長批示才能看到，而招行、中信等信貸數據也不一定會給，但他們都會很明白的講出原因?！?

“2008年華夏銀行的業績增速下滑明顯，這預示著2009年的業績增長趨勢也會繼續下行。我們較為擔心其吸儲能力、企業客戶質量、風險管理體系及品牌和產品是否能獲得客戶認可?！比疸y證券研究表示。

不良貸款隱憂

4月底以來，以銀行股為代表的藍籌一度表現不錯。宏觀基本面好轉和銀行股估值的低位讓不少投資者選擇看好銀行股。

但宏源證券研究所所長程文衛表示：“經濟復蘇速度不如預期樂觀，而銀行信貸4月份絕對規模的環比大幅下降，都讓市場對銀行原本以量補價的策略有所擔憂。未來兩三年后銀行的不良貸款率可能會急速增加?！?

華夏銀行就是被投資者擔心的一家。

瑞銀證券給華夏2009年目標市凈率1.2倍（原為0.9倍）。不少券商認為目前華夏估值處合理或高估，估值吸引力不足，華夏銀行ROA在上市銀行中處于最低。

海通證券分析認為，2008年下半年華夏的不良貸款實現 “雙降”，但依然對公司的資產質量持謹慎看法，原因主要有兩點。一是從加回核銷后的不良余額來看，2008年末的絕對額大約為85億，高于2008年中期的76億；二是從五級分類的結構來看，最后兩類即可疑和損失數額都出現了增加，關注類貸款的增加也比較明顯，而從公司披露的遷徙數據來看，依然不能排除貸款向下遷徙的隱憂。

“如果我們使用加回核銷的不良余額來測算不良形成率的話，2008年全年華夏的新增不良率（加回核銷）為1.21%，已經高于了同業的平均水平?！焙ＭㄗC券分析表示。

記者年初采訪華夏銀行管理層時，首席信用風險官鄧剛表示，2008年7月，華夏已正式建立起了總行信用風險管理部、地區信用風險管理部、地區信用風險管理部分部三級管理體制，實現了授信業務全過程管理，以此加大貸款管理力度。

“2009年風險控制有兩大關鍵，一是判斷整個經濟下滑何時見底，二、對客戶的了解及判斷?！编噭偢嬖V記者。

“伴隨著網點增加和IT營運平臺核心系統的完善、零售業務的起來，華夏的吸存能力將會增強，行里對盈利能力和資產質量也越來越重視，和德意志的合作也越加深入，經營潛力還是很大的?！比A夏銀行一位部門經理說。

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