瑞銀解讀12月銀行貸款大增

經濟觀察網 記者 袁朝暉　12月份銀行放貸大幅增加。上個月人民幣新增貸款達7718億元，由此帶動了貸款同比增速由11月的16%增至近19%。得益于貸款增加，廣義貨幣M2同比增速也加快至17.8%。中國經濟迫切需要的重新杠桿化似乎一下子開始啟動了。 那么上個月再創新高的貸款增速傳遞出了哪些信息呢？

瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤認為，之前中央政府已經強調增加銀行放貸是保持 2009年的國內需求和GDP增速的關鍵所在。12月份銀行新增貸款再創新高與其觀點吻合，即銀行擁有充足的流動性、并且愿意在11月初信貸額度取消后增加放貸。政府放松貨幣政策、出臺財政刺激方案對促進貸款增長而言都很重要。此外，除了取消信貸額度，央行還數次降低了利率（包括按揭貸款利率）和存款準備金率，并放松了一些特定的具體貸款限制。政府也宣布了一系列旨在增加銀行放貸、提高金融杠桿的措施，包括道義勸說和政府擔保（隱含在大規模的基礎設施建項目中）。11月-12月財政刺激方案資金的迅速落實，幫助獲得了配套的銀行貸款。

汪濤還強調，銀行可能已經將一些計劃于 2009年初發放的貸款提前下發。部分由于年度貸款額度的限制，中國的銀行通常在年末積累了一些規劃好的、合格的貸款申請，準備于第二年初向其發放貸款。在11月初信貸額度取消后，銀行已經能夠、并且已被政府主導的投資（可能還有政府的說服）所引導，來將他們的后備貸款項目提前發放。貸款增速的大幅提高有利于穩定投資和生產、并使其最終復蘇。他預計2009年貸款同比增長16%，這意味著相比于2008年的4.9萬億，2009年全年新增貸款將達人民幣4.8萬億元。 

但是，他認為，銀行是否能夠并且愿意在全年中繼續增加放貸仍有待觀察。

汪濤預計， 2009年1季度的信貸增速將保持強勁—隨著政府開足馬力下發落實財政刺激方案的有關資金，銀行可能會增加對擁有政府擔保（隱含的或公開的）的大型基礎設施建設項目的配套貸款。在今年稍后的時間里，需要密切關注銀行是否繼續愿意、以及能否繼續找到有價值的項目，來保持貸款增速。