拯救，花旗不眠夜

經濟觀察報記者胡蓉萍 “Citineversleeps”（花旗從不歇息）——這是在美國三部門聯合拯救花旗的方案被通過之后，出現在全球幾乎所有擁有花旗分支機構的各大國家媒體中的一則廣告。

不過，他不僅僅是廣告，對于沒日沒夜參與拯救談判的花旗高管們而言，沒有人會比他們睡得更少。

“現在安全了?！苯涍^兩個未眠夜，花旗集團首席執行官潘迪特（VikramPandit）舒了口氣。

華盛頓時間11月23日午夜，美國財政部、美聯儲以及美國聯邦儲蓄保險公司（FDIC）24日發布聯合聲明，宣布對花旗集團提供一攬子救助方案，主要包括撥款200億美元購買花旗集團優先股和3060億美元的風險貸款及有價證券擔保。

在花旗集團提供給本報的一份書面材料中，潘迪特將其稱之為“美國政府和花旗史無前例的合作”，將有效應對市場信心不足和近期花旗股價下跌問題。

3000億美元拯救

花旗以2萬億美元的總資產處于摩根大通和美國銀行之間，是AIG的兩倍，在全球106個國家和地區擁有約2億個客戶。

顯然，花旗這個銀行業巨頭已經巨大到無論是監管者、客戶還是股東都不允許它倒下的程度，甚至重要到不允許其持續顫動。

除了向花旗展現慷慨之外，美國政府別無選擇。

救助方案細節如下：從7000億美元的TARP計劃撥款200億美元購買花旗集團優先股，其提供年利率8%的股息；財政部和FDIC向花旗提供3060億美元的風險貸款及有價證券擔保，主要包括住房抵押貸款、商業房地產貸款以及其他資產。而花旗將向其增發共70億美元優先股，提供年利率8%的股息，作為此次擔保的費用；花旗必須承擔這些資產造成的最初290億美元損失。其后的損失將由美國政府承擔90%，花旗承擔剩下的10%。其中財政部最高承擔50億美元損失，FDIC最高將承擔100億美元，其余的則由美聯儲承擔。

其中，來自不良資產清理計劃的200億美元、來自70億美元中的優先股費轉換成為資本金的35億美元和由資產擔保而釋放的160億美元，都將顯著增強花旗的核心資本充足率。

而且，該措施因不會增加現時的財政負擔而不需要經過國會審批，可以立即落實。

巴克萊資本銀行業分析師JasonGoldberg認為這一救助計劃比拯救AIG和兩房更為強有力：“政府已經從以往的經驗中吸取教訓了，這將為投資者減少更多的痛苦和壓力?！?

中金公司研究部副總經理沈建光也表示：“該措施與布什政府任由貝爾斯登、雷曼兄弟破產而使金融市場加劇惡化形成鮮明對比，亦顯示新政府已吸取救市態度搖擺不定將嚴重損害市場信心的教訓?！?

“重點應該放在維持金融穩定上，而不是追究究竟該做哪些懲罰上?！被ㄆ焓紫攧展貵aryCrittenden將這一拯救計劃解讀為是政府未來將進一步穩定市場的暗示，他認為必要的時候政府還將給股票持有人以更多的保護。

不過在別無選擇中，美國政府還是做了不少取舍和選擇。美國財政部部長鮑爾森強調：“我們不會去購買那些風險貸款或者有問題的有價證券的?！?

在最初的9月份公布的救市計劃中，7000億被認為是用來購買銀行的問題資產的。比如此前瑞士政府救助UBS時就采用將其價值600億的問題資產從其資產負債表中剝離。作為回報，UBS向瑞士政府發行了60億美元的可轉債。

但是這一救助方式廣受質疑。

“最初的購買問題資產的建議并不可行，因為你并不知道如何評估他們的價值?！眰惗爻鞘写髮W卡斯商學院教授GeoffreyWood表示。

于是最終呈現在方案中的“3060億美元的風險貸款及有價證券擔?！?，被認為是一項創新的救助措施，花旗需要為這一保險產品支付一定的費用。

此外，參與談判的人士透露，監管當局還考慮過投資300億美元在花旗上，包括15億美元的優先股和15億美元的普通股。鑒于在公開市場購買普通股會增加那些短期內賣出花旗股票打算逢低再進以獲取股價下降帶來的收益的投資者的壓力，這一方案最終被放棄。

徘徊的恐懼

隨著方案的宣布，花旗的股價也從宣布之前那一周的每天下跌，到11月24的反彈飆升，盤中一度上漲62%，達到6.14美元。

“在花旗銀行面臨清盤的厄運之前，美國當局已經積極推出救助措施，這不僅及時地防止了花旗倒閉在金融市場掀起新一輪的恐慌，而且意味著有國家的信用作為支持，以后將不會有重量級的金融機構倒閉。前者有效地防止了金融市場通過自我實現的特性加劇金融動蕩，后者則從根本上緩解了金融市場中極度恐慌的情緒，并大大降低了金融市場的系統性風險?！鄙蚪ü庀虮緢笥浾弑硎?。

但是恐懼依然存在，即便是11月24日花旗股價大漲，其現在的股價水平也仍然低于美國政府接到花旗救助請求時股價的45%。市場數字表明信心并未完全恢復。

來自花旗競爭對手的人士指出，美國政府的優先股計劃并不能吸收花旗將來的任何損失，除非普通股已經完全崩盤。他認為給美國政府優先股的分紅計劃也將吞噬花旗未來一部分利潤。

該資深銀行業人士表示：“這一計劃給予花旗一定數量的氧氣呼吸和審視一下自己的選擇，但對于痊愈，則不足夠?！?

甚至有分析人士戲稱，恐怕花旗還會再次擁有“不眠之夜”。

平靜的花旗中國

11月25日、26日，花旗集團的金融教育峰會在北京舉行，其亞太區眾多員工齊聚北京。沒有人愿意對救助計劃做過多的評論，與會者心照不宣地“只談金融教育”。

不過，花旗（中國）首席執行官歐兆倫，11月25日還是向本報記者表示“花旗（中國）流動性很好”。

同一天，花旗（中國）副行長唐仕敏（Stephen.r.Thomas）接受本報記者采訪時表示：“我們也是剛得知這一消息不久。我想它對我們的幫助會是強有力的，是個好消息?！?

花旗銀行（中國）有限公司24日刊登了公司董事長歐兆倫致客戶的一封信，稱銀行的資本金充足率遠高于監管部門8%的最低要求，存貸比遠低于75%的上限監管指標。

他表示，全球各國政府為積極應對這場金融危機向金融系統提供了明確的支持，中國客戶在花旗的存款是絕對安全的。

信中說，該行對一些極端狀態下的潛在風險進行了仔細的評估，就花旗現有的資本、流動性和持續強大的現金流狀態而言，即使在這一困難時期，花旗也完全有信心將財務狀況保持在一貫強勁狀態。

花旗在華目前有8家企業銀行分行，24家個人消費銀行網點，超過3500名員工?；ㄆ旒瘓F在華投資的金融業主要是浦發銀行（3.78%）2.14億股；廣發銀行20%，并擁有經營管理權；另外持有一些地產項目。

在11月25日金融教育峰會的開幕式上，第一次來到北京的花旗集團金融教育主管W.BryanLewis表示：“在全球金融危機的當下，金融教育比任何時候都更為重要?！?

這距離美國政府拯救花旗僅過去兩天時間——既是一個強調又是一個警醒。

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