涉“雷”債券 招行計提50%撥備

招行17日發布公告稱，持有雷曼及相關擔保債券共計7000萬美元。招行資金交易部總經理吳曉輝表示，根據謹慎的計提原則，擬對所持雷曼債券計提50％的減值準備 ，即3500萬美元。

至于未來的對外投資策略，吳曉輝表示，截至目前，招行持有的外幣投資共計10億美元，已較2007年年末減少了50％，其中2.55億美元的“兩房”債券已全部拋售，未來將繼續大幅減持外幣投資，如果系統性風險持續加大，減持到零也不是不可能，而出售外幣資產增加的美元流動性將用于美元貸款。

損失有多大

中金公司以 “一個時代的終結”為題發表研究報告稱，美國由金融市場帶領的輝煌時代將告結束。

14日晚間，華爾街第三大投行美林證券，以換股的方式被美國銀行500億美元收購。15日一早，華爾街第四大投行雷曼兄弟，由于不堪高達6130億美元的債務向美國破產法庭遞交了破產保護申請。

據悉，工行持有1.5億美元雷曼相關債券，中行持有7562萬美元雷曼債券，招行持有7000萬美元雷曼相關債券，建行等其他中資行則正在核對相關數字。

在招行10億美元的外幣投資組合中，除卻國開行發行的美元債券外，絕大部分都投向美國的金融資產，包括美國國債，花旗銀行等美資銀行債券，除貝爾斯登外的華爾街前四大投行債券等。其中，除已披露的雷曼債券外，還持有接近3000萬美元的美林證券債券，所持的高盛及摩根士丹利債券約與雷曼相當。

“雷曼兄弟的突然倒閉，令所有的債權人措手不及，但還沒有到血本無歸的地步?！眳菚暂x說。

根據美國破產法，進入申請破產保護的雷曼兄弟依然存在獲得重組的可能性，即使到了最后的清盤程序，按照雷曼目前還不算太糟糕的資產負債率（96％）測算，債權人依然不至于兩手空空。

吳曉輝表示，雷曼即使最后清盤，債權人至少還能回收70％至80％，但基于謹慎的原則，準備對所持的雷曼債券計提50％的減值準備。

中投證券銀行業研究員陳水祥認為，即使按照100％的損失率計提，雷曼債券對招行的影響也不大，該項損失只占08年招行預期稅前利潤的1.5％，對于每股收益的影響則僅有0.02元。

投資雷曼的失利，使得招行對美元資產的興趣大減。

事實上，今年以來，由于已經注意到了風險，招行對外幣投資的減持一直在進行，以目前10億美元的外幣投資規模，已較去年年末減少了近50％。

以 “兩房”（房利美和房地美）債券為例，截至2007年中報期末，招行共持有 “兩房”相關債券2.55億美元。在7月份“兩房”危機爆發之前，招行已全部出清手中債券，并從中獲利100多萬美元。

“兩房在被美國政府接管及作出注資承諾后，債券評級有所提高，如果放到現在出售則可以獲利300多萬美元。美林證券也是一樣，其被美國銀行兼并后，債券評級將得到提高，而美國銀行的債券評級則會下降，因此，我們會選擇合適的時間點出售手中的美林證券等其他債券?！眳菚暂x說。

外幣投資困局

美國是當今全球最大的金融資產供給者，面對突如其來的金融危機，那些美元資產的愛好者們，由于還沒有找到“新寵”而倍感困惑：美國不能投了，那么手中的美元要投向哪里呢？

事實上，除了雷曼兄弟等機構債券外，包括美國國債在內的眾多美元資產的安全性與收益性正遭受著嚴峻的考驗。

由于近期美國股市暴跌，大部分的“擠出”資金流向了美國國債，美國國債交易價格持續攀升，而相對應的到期收益率卻大幅下滑。僅在17日，美國兩年期國債收益率就跌至1.64％，單日跌幅達8.89％，五年期國債跌幅達6.74％，10年期國債跌幅達2.29％。

“我們減持外幣資產而獲得的美元，一般用于增加美元貸款，但美元貸款難道就沒有風險了嗎？答案是肯定有。這就存在一個問題，以前大家習慣投美國，但其目前的系統性風險已經很大了，而美元貶值的趨勢還在繼續，也不可能握在手里，目前還沒有找到合適的投資區域?！眳菚暂x略顯無奈的說。

面對外幣投資困局，中歐國際工商學院金融學副教授趙欣舸表示，對于中國的外匯儲備而言，可以將美元用于控制一些稀缺性資源，如可以大量投資鐵礦石，就可以抵消鋼材成本上漲的壓力。對于機構的投資組合而言，由于目前很難找出像美國那樣的高流動性成熟市場，因此，投資策略的改變要冒很大的風險。

“雷曼的倒閉引發的恐慌至少使得美國債券市場損失幾千個億，美國借此機會消滅了熱錢，而中國多年來以勞動力換美元的努力相當一部分也付諸東流，等于大家扯平了。這個教訓告訴我們，中資機構今后在運用美元對外投資上，要謹慎謹慎再謹慎?！闭猩套C券投資理財部副總經理王瓊警告說。

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